Доларът влиза през „задния вход“: защо Tether може да стане глобална централна банка в сянка
Tether към този момент не е просто крипто-инструмент за търговия – той се обрисува като цифров двойник на $, който може да разшири въздействието на американската финансова система там, където формалният $ среща ограничавания. С новите регулации за стейбълкойните в Съединени американски щати частните емитенти получават легитимация и рамка, която на процедура трансформира стейбълкойна в следен препис на фиатната валута, гарантиран с доларови активи и държавен дълг. В този модел Tether изпъква като „ централна банка в сянка “: купува държавни скъпи бумаги, генерира рекордни облаги и се готви да играе основна роля в идната фаза на финансовата война за доминация на $.
Английската дума „ tether “ (привързване) се появява все по-често в интернационалните и съветските медии. В британския език тя е по едно и също време съществително и глагол. Най-често се превежда на съветски като „ tether “ (или „ връзвам “) и „ to bind “ („ завързвам “). Днес думата най-често се употребява без превод на съветски (както и на други непознати езици) и нормално се написа с основна писмен знак – Tether. Това е по този начин, тъй като е името на компания и името на цифровата валута, издадена от тази компания.
Дигиталната валута Tether (известна още като токен) е издадена преди повече от 10 години (през 2014 г.) от Tether Limited. В съпоставяне с други частни цифрови валути или криптовалути, Tether има преимущество, тъй като е стейбълкойн – т.е. цифрова валута със постоянен валутен курс (покупателна способност). Обикновено е обвързана 1:1 към щатския $. Ето за какво тази цифрова валута се назовава Tether, защото е тясно обвързана с фиатна валута.
Tether е една от първите постоянни монети в света (ако не и първата). Днес Tether е първата постоянна монета в света по пазарна капитализация (общата стойност на всички издадени „ монети “). Дигиталната валута Tether циркулира по целия свят. Тя е обозначена с тикер USDT.
Съществуват обаче и постоянни монети Tether, обвързани с еврото. Те са обозначени с тикер EURT. Лансирани са постоянни монети, обвързани с редица други валути. Например, през май 2022 година Tether пусна токена MXNT, привързан с мексиканското песо, като „ тестова площадка “ в Латинска Америка.
И най-после, само че напълно немаловажно, има постоянни монети Tether, обвързани със златото – XAUT. Има и други разновидности на цифровата валута Tether. Към януари 2024 година формалният уеб страница на Tether изброява 14 протокола и блокчейна, на които е издаден Tether.
Много страни имат ограничавания и забрани за потреблението на стандартни криптовалути, само че стейбълкойните постоянно получават зелена светлина. А валути като Tether си проправят път там, където стандартните криптовалути са неразрешени.
Основното конкурентно преимущество на Tether не е даже, че емитентът му дава обещание постоянен валутен курс, а че той обезпечава тази непоклатимост с активи. Какви активи? Предимно, американски държавни скъпи бумаги. Също по този начин, долари в брой. И най-после, съществени количества злато. Това е относително надеждно и устойчиво поръчителство. Част от запасите му обаче се държат в биткойн, а и в други мощно волатилни криптовалути.
Между януари 2017 година и август 2018 година общото предложение на токени Tether набъбна от почти 10 милиона $ до почти 2,4 милиарда $. През 2019 година тази стейбълкойн надмина Bitcoin, трансформирайки се в най-търгуваната криптовалута в света.
Към юли 2024 година в международен мащаб имаше над 350 милиона консуматори на цифрови валути от фамилията Tether. Tether е най-голямата криптовалута по размер на търговия, представляваща 60 до 70% от пазарния дял на стейбълкойните.
Сега за компанията. Официалното ѝ име е Tether Limited Inc. Тя е благосъстоятелност на iFinex, компания, записана на Британските Вирджински острови, която също по този начин ръководи борсата за криптовалути Bitfinex.
В ранните си години Tether интензивно търгуваше с обичайни криптовалути, най-вече биткойн. Стейбълкойните станаха приоритет на компанията едвам в края на последното десетилетие.
Развитието на компанията беше белязано от огромни кавги. Tether беше подложена на критика за неналичието на бистрота и невъзможността да се ревизират декларираните й запаси. Последваха голям брой правосъдни следствия и санкции. През 2021 година да вземем за пример компанията беше санкционирана от CFTC (Комисията за търговия със стокови фючърси) за това, че не е поддържала цялостни запаси сред 2016 и 2018 година и за това, че не е предоставила одиторски отчети, потвърждаващи адекватността на запасите ѝ от активи.
Най-близкият съперник на Tether на пазара на стейбълкойни е американската компания Circle, която емитира валута под тикера USDC. Според специалисти, USDT и USDC са представлявали почти 85% от международната пазарна капитализация на стейбълкойни през последните години.
Circle обаче е почнала доста да изостава от Tether. Към средата на 2025 година пазарната капитализация на USDT е била над 155 милиарда $ (62,2% от общата пазарна капитализация на стейбълкойни), до момента в който тази на USDC е била над 60 милиарда $ (24,2%).
Критиките към Tether не престават с неудържима мощ. Макар че подозренията по отношение на адекватността на запасите от стейбълкойни не престават, има и обвинявания, че компанията е безразборна в клиентелата си. Много консуматори на USDT и други стейбълкойни на Tether са обвинени в незаконни връзки.
Според отчет на компанията за блокчейн разбори TRM Labs, Tether е бил най-популярният стейбълкойн за незаконна активност през 2023 г.: 24,7 милиарда $ транзакции са били свързани с незаконна активност през 2022 г.; 19,3 милиарда $ противозаконни транзакции са били осъществени благодарение на Tether през 2023 година
Темата за Tether е обширна и значима. Важна е, тъй като позицията му в американския и интернационалния бизнес става все по-значима. Към ноември 2025 година Tether към този момент се е изравнил с най-печелившите банки в света и даже е надминал някои банки от Уолстрийт по облага.
През първите три тримесечия на тази година облагата на Tether възлиза на 10 милиарда $, спрямо 8,9 милиарда $ за Bank of America и 5,5 милиарда $ за US Bank. Tether се приближава до колосите от Уолстрийт Morgan Stanley и Goldman Sachs, чийто чист годишен приход сега е надлежно 12,4 милиарда $ и 12,56 милиарда $. В момента Tether изостава доста единствено от банковия водач JP Morgan (печалба: 44 милиарда долара).
Експертите считат, че смисъла на Tether може да нарасне фрапантно в близко бъдеще, след приемането на Закона GENIUS това лято от Конгреса на Съединени американски щати. GENIUS е акроним; цялостното име на закона е Закон за ориентиране и определяне на национални нововъведения за американските стейбълкойни (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act).
„ Гениалният закон “ най-сетне легализира частните цифрови валути, наречени стейбълкойни. Той освен ги легализира, само че и мощно предизвиква тяхното издаване и потребление. Целта на закона е да укрепи формалната валута, щатския $, издадена от Федералния запас.
Признаците за намаляване на щатския $ като световна валута са явни. Един от главните фактори за отслабването на $ е държавното управление на Съединени американски щати, което неконтролируемо усилва националния си дълг. Той към този момент е достигнал 38 трилиона $. Смята се, че приблизително сега са нужни 6-8 месеца, с цел да се прибавят още един трилион $ към дълга.
В края на 2024 година националният дълг на Съединени американски щати възлиза на 124% от Брутният вътрешен продукт. А до 2030 година, съгласно прогнозите на МВФ, той ще доближи 143,4% от Брутният вътрешен продукт. По-голямата част от националния дълг на Съединени американски щати се държи под формата на държавни скъпи бумаги на Съединени американски щати – бонове и облигации с разнообразни периоди на падеж.
Емитирането на нови партиди държавни скъпи бумаги става все по-сложно и скъпо. Налице е свръхпредлагане на тези скъпи бумаги измежду всички вложители. На първо място, това е Федералният запас. Второ, това са американските търговски капиталови банки и фондове (инвестиционни, застрахователни, пенсионни и др.). Трето, това са паричните управляващи на други страни (включването на американски държавни скъпи бумаги в интернационалните резерви).
Авторите на „ Закона GENIUS “ чакат, че освен новите траншове от американски държавни скъпи бумаги, само че и издадените преди този момент държавни скъпи бумаги ще бъдат погълнати от компании, емитиращи деноминирани в долари стейбълкойни.
„ Законът GENIUS “ постановява, че стейбълкойните би трябвало да бъдат точни копия, римейкове на формалния (фиатен) американски $. С други думи, една единица стейбълкойн би трябвало да може да бъде обменяема за един формален $. Нито цент повече, нито цент по-малко. За да реализират това, емитентите на стейбълкойни би трябвало да имат поръчителство под формата на същите тези публични долари.
Това поръчителство може да бъде парични и непарични долари, държани от емитента, както и долари, обезпечени посредством репо покупко-продажби, и Стейбълкойнът, очакван от „ Закона GENIUS “, всъщност се трансформира в производно на фиатния $, негов препис. Формално стейбълкойнът, деноминиран в долари, е самостоятелен от държавното управление на Съединени американски щати и Федералния запас. Но единствено официално.
Първо, държавното управление (най-вероятно Федералният запас на Съединени американски щати, настоящ от името на правителството) ще издаде лиценз за правото на издаване на такава цифрова валута. Второ, държавното управление (отново, вероятно Федералният запас като квазиправителствена институция) ще управлява активността на тези емитенти; този контрол следва да включва най-вече одити на запасите, против които се емитират цифровите валути.
Както бе маркирано нагоре, по-голямата част от активите (резервите) на Tether са американски държавни скъпи бумаги. Към края на 2023 година портфолиото от такива скъпи бумаги на Tether възлиза на 72,6 милиарда $. През 2024 година Tether стана седмият по величина чист покупател на американски държавни скъпи бумаги, закупувайки ги за чиста сума от 33,1 милиарда $.
Съгласно последните данни за 2025 година, Tether държи американски държавни облигации на стойност 135 милиарда $, с което изпреварва Банката на Корея и се трансформира в 17-ия по величина собственик на американски държавен дълг. Притежанията на Tether от американски държавни скъпи бумаги са близки до притежанията на Banco de Brazil в интернационалните запаси и се подреждат тъкмо след Банката на Норвегия. Предвид това, през днешния ден мнозина назовават Tether международната централна банка в сянка.
Дигиталният препис на $ ще направи допустимо използването на количествени облекчения (просто казано, напомпване на стопанската система с евтини долари), без да се усилва националният дълг. Експертите пресмятат, че астрономическо количество дубликати на долари - сред 20 и 30 трилиона стейбълкойни на $ - може да бъде инжектирано в американската стопанска система.
Трилиони дубликати на долари ще се появят и отвън Съединени американски щати. Някои наблюдаващи споделят, че „ Законът GENIUS “ разрешава на частния бизнес да придобие лични „ печатни машини “ и да стане частен „ федерален запас “. Американските банки и финансови компании евентуално ще бъдат първите, които ще се възползват от тази опция.
След приемането на „ Гениалния акт “, финансовата холдингова компания US Bancorp към този момент разгласи тестване на личния си стейбълкойн на блокчейна Stellar. Citi, Goldman Sachs, Barclays и Bank of America също оповестиха проекти за издаване на стейбълкойни на долари.
Но мнозина са уверени, че новодошлите на пазара на стейбълкойни, деноминирани в долари, няма да могат да се оправят с Tether. С над десетилетие опит в издаването на USDT, компанията ще резервира и ускори монополната си позиция на пазара на стейбълкойни, деноминирани в долари.
А зашеметяващите благоприятни условия, показани от „ Гениалния акт “, ще разрешат на Tether да нарасне до мащаба, на който през днешния ден се радват световните холдингови компании BlackRock, Inc. (активи: 12,5 трилиона долара) и Vanguard (8,6 трилиона долара). Американските медии започнаха да назовават Tether „ Сянката на Федералния запас “, „ двойник на Федералния запас на Съединени американски щати “ и така нататък
Според Мат Хуган, основен капиталов шеф в Bitwise, Tether скоро може да усили своите държавни скъпи бумаги до 3 трилиона $. При настоящата рентабилност това би генерирало облаги над 120 милиарда $. Тази цифра се изравнява с рекордната облага, реализирана от Saudi Aramco през 2024 година Според Хуган, Tether може да се трансформира в най-печелившата компания в света.
Експертите считат, че стейбълкойните Tether биха могли да завладеят света. Има места на планетата, където формалният щатски $ към този момент е стеснен или даже неразрешен. Напълно допустимо е щатският $ да навлезе в тези лимитирани зони под прикритието на частен стейбълкойн Tether, за който се предпол
Английската дума „ tether “ (привързване) се появява все по-често в интернационалните и съветските медии. В британския език тя е по едно и също време съществително и глагол. Най-често се превежда на съветски като „ tether “ (или „ връзвам “) и „ to bind “ („ завързвам “). Днес думата най-често се употребява без превод на съветски (както и на други непознати езици) и нормално се написа с основна писмен знак – Tether. Това е по този начин, тъй като е името на компания и името на цифровата валута, издадена от тази компания.
Дигиталната валута Tether (известна още като токен) е издадена преди повече от 10 години (през 2014 г.) от Tether Limited. В съпоставяне с други частни цифрови валути или криптовалути, Tether има преимущество, тъй като е стейбълкойн – т.е. цифрова валута със постоянен валутен курс (покупателна способност). Обикновено е обвързана 1:1 към щатския $. Ето за какво тази цифрова валута се назовава Tether, защото е тясно обвързана с фиатна валута.
Tether е една от първите постоянни монети в света (ако не и първата). Днес Tether е първата постоянна монета в света по пазарна капитализация (общата стойност на всички издадени „ монети “). Дигиталната валута Tether циркулира по целия свят. Тя е обозначена с тикер USDT.
Съществуват обаче и постоянни монети Tether, обвързани с еврото. Те са обозначени с тикер EURT. Лансирани са постоянни монети, обвързани с редица други валути. Например, през май 2022 година Tether пусна токена MXNT, привързан с мексиканското песо, като „ тестова площадка “ в Латинска Америка.
И най-после, само че напълно немаловажно, има постоянни монети Tether, обвързани със златото – XAUT. Има и други разновидности на цифровата валута Tether. Към януари 2024 година формалният уеб страница на Tether изброява 14 протокола и блокчейна, на които е издаден Tether.
Много страни имат ограничавания и забрани за потреблението на стандартни криптовалути, само че стейбълкойните постоянно получават зелена светлина. А валути като Tether си проправят път там, където стандартните криптовалути са неразрешени.
Основното конкурентно преимущество на Tether не е даже, че емитентът му дава обещание постоянен валутен курс, а че той обезпечава тази непоклатимост с активи. Какви активи? Предимно, американски държавни скъпи бумаги. Също по този начин, долари в брой. И най-после, съществени количества злато. Това е относително надеждно и устойчиво поръчителство. Част от запасите му обаче се държат в биткойн, а и в други мощно волатилни криптовалути.
Между януари 2017 година и август 2018 година общото предложение на токени Tether набъбна от почти 10 милиона $ до почти 2,4 милиарда $. През 2019 година тази стейбълкойн надмина Bitcoin, трансформирайки се в най-търгуваната криптовалута в света.
Към юли 2024 година в международен мащаб имаше над 350 милиона консуматори на цифрови валути от фамилията Tether. Tether е най-голямата криптовалута по размер на търговия, представляваща 60 до 70% от пазарния дял на стейбълкойните.
Сега за компанията. Официалното ѝ име е Tether Limited Inc. Тя е благосъстоятелност на iFinex, компания, записана на Британските Вирджински острови, която също по този начин ръководи борсата за криптовалути Bitfinex.
В ранните си години Tether интензивно търгуваше с обичайни криптовалути, най-вече биткойн. Стейбълкойните станаха приоритет на компанията едвам в края на последното десетилетие.
Развитието на компанията беше белязано от огромни кавги. Tether беше подложена на критика за неналичието на бистрота и невъзможността да се ревизират декларираните й запаси. Последваха голям брой правосъдни следствия и санкции. През 2021 година да вземем за пример компанията беше санкционирана от CFTC (Комисията за търговия със стокови фючърси) за това, че не е поддържала цялостни запаси сред 2016 и 2018 година и за това, че не е предоставила одиторски отчети, потвърждаващи адекватността на запасите ѝ от активи.
Най-близкият съперник на Tether на пазара на стейбълкойни е американската компания Circle, която емитира валута под тикера USDC. Според специалисти, USDT и USDC са представлявали почти 85% от международната пазарна капитализация на стейбълкойни през последните години.
Circle обаче е почнала доста да изостава от Tether. Към средата на 2025 година пазарната капитализация на USDT е била над 155 милиарда $ (62,2% от общата пазарна капитализация на стейбълкойни), до момента в който тази на USDC е била над 60 милиарда $ (24,2%).
Критиките към Tether не престават с неудържима мощ. Макар че подозренията по отношение на адекватността на запасите от стейбълкойни не престават, има и обвинявания, че компанията е безразборна в клиентелата си. Много консуматори на USDT и други стейбълкойни на Tether са обвинени в незаконни връзки.
Според отчет на компанията за блокчейн разбори TRM Labs, Tether е бил най-популярният стейбълкойн за незаконна активност през 2023 г.: 24,7 милиарда $ транзакции са били свързани с незаконна активност през 2022 г.; 19,3 милиарда $ противозаконни транзакции са били осъществени благодарение на Tether през 2023 година
Темата за Tether е обширна и значима. Важна е, тъй като позицията му в американския и интернационалния бизнес става все по-значима. Към ноември 2025 година Tether към този момент се е изравнил с най-печелившите банки в света и даже е надминал някои банки от Уолстрийт по облага.
През първите три тримесечия на тази година облагата на Tether възлиза на 10 милиарда $, спрямо 8,9 милиарда $ за Bank of America и 5,5 милиарда $ за US Bank. Tether се приближава до колосите от Уолстрийт Morgan Stanley и Goldman Sachs, чийто чист годишен приход сега е надлежно 12,4 милиарда $ и 12,56 милиарда $. В момента Tether изостава доста единствено от банковия водач JP Morgan (печалба: 44 милиарда долара).
Експертите считат, че смисъла на Tether може да нарасне фрапантно в близко бъдеще, след приемането на Закона GENIUS това лято от Конгреса на Съединени американски щати. GENIUS е акроним; цялостното име на закона е Закон за ориентиране и определяне на национални нововъведения за американските стейбълкойни (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act).
„ Гениалният закон “ най-сетне легализира частните цифрови валути, наречени стейбълкойни. Той освен ги легализира, само че и мощно предизвиква тяхното издаване и потребление. Целта на закона е да укрепи формалната валута, щатския $, издадена от Федералния запас.
Признаците за намаляване на щатския $ като световна валута са явни. Един от главните фактори за отслабването на $ е държавното управление на Съединени американски щати, което неконтролируемо усилва националния си дълг. Той към този момент е достигнал 38 трилиона $. Смята се, че приблизително сега са нужни 6-8 месеца, с цел да се прибавят още един трилион $ към дълга.
В края на 2024 година националният дълг на Съединени американски щати възлиза на 124% от Брутният вътрешен продукт. А до 2030 година, съгласно прогнозите на МВФ, той ще доближи 143,4% от Брутният вътрешен продукт. По-голямата част от националния дълг на Съединени американски щати се държи под формата на държавни скъпи бумаги на Съединени американски щати – бонове и облигации с разнообразни периоди на падеж.
Емитирането на нови партиди държавни скъпи бумаги става все по-сложно и скъпо. Налице е свръхпредлагане на тези скъпи бумаги измежду всички вложители. На първо място, това е Федералният запас. Второ, това са американските търговски капиталови банки и фондове (инвестиционни, застрахователни, пенсионни и др.). Трето, това са паричните управляващи на други страни (включването на американски държавни скъпи бумаги в интернационалните резерви).
Авторите на „ Закона GENIUS “ чакат, че освен новите траншове от американски държавни скъпи бумаги, само че и издадените преди този момент държавни скъпи бумаги ще бъдат погълнати от компании, емитиращи деноминирани в долари стейбълкойни.
„ Законът GENIUS “ постановява, че стейбълкойните би трябвало да бъдат точни копия, римейкове на формалния (фиатен) американски $. С други думи, една единица стейбълкойн би трябвало да може да бъде обменяема за един формален $. Нито цент повече, нито цент по-малко. За да реализират това, емитентите на стейбълкойни би трябвало да имат поръчителство под формата на същите тези публични долари.
Това поръчителство може да бъде парични и непарични долари, държани от емитента, както и долари, обезпечени посредством репо покупко-продажби, и Стейбълкойнът, очакван от „ Закона GENIUS “, всъщност се трансформира в производно на фиатния $, негов препис. Формално стейбълкойнът, деноминиран в долари, е самостоятелен от държавното управление на Съединени американски щати и Федералния запас. Но единствено официално.
Първо, държавното управление (най-вероятно Федералният запас на Съединени американски щати, настоящ от името на правителството) ще издаде лиценз за правото на издаване на такава цифрова валута. Второ, държавното управление (отново, вероятно Федералният запас като квазиправителствена институция) ще управлява активността на тези емитенти; този контрол следва да включва най-вече одити на запасите, против които се емитират цифровите валути.
Както бе маркирано нагоре, по-голямата част от активите (резервите) на Tether са американски държавни скъпи бумаги. Към края на 2023 година портфолиото от такива скъпи бумаги на Tether възлиза на 72,6 милиарда $. През 2024 година Tether стана седмият по величина чист покупател на американски държавни скъпи бумаги, закупувайки ги за чиста сума от 33,1 милиарда $.
Съгласно последните данни за 2025 година, Tether държи американски държавни облигации на стойност 135 милиарда $, с което изпреварва Банката на Корея и се трансформира в 17-ия по величина собственик на американски държавен дълг. Притежанията на Tether от американски държавни скъпи бумаги са близки до притежанията на Banco de Brazil в интернационалните запаси и се подреждат тъкмо след Банката на Норвегия. Предвид това, през днешния ден мнозина назовават Tether международната централна банка в сянка.
Дигиталният препис на $ ще направи допустимо използването на количествени облекчения (просто казано, напомпване на стопанската система с евтини долари), без да се усилва националният дълг. Експертите пресмятат, че астрономическо количество дубликати на долари - сред 20 и 30 трилиона стейбълкойни на $ - може да бъде инжектирано в американската стопанска система.
Трилиони дубликати на долари ще се появят и отвън Съединени американски щати. Някои наблюдаващи споделят, че „ Законът GENIUS “ разрешава на частния бизнес да придобие лични „ печатни машини “ и да стане частен „ федерален запас “. Американските банки и финансови компании евентуално ще бъдат първите, които ще се възползват от тази опция.
След приемането на „ Гениалния акт “, финансовата холдингова компания US Bancorp към този момент разгласи тестване на личния си стейбълкойн на блокчейна Stellar. Citi, Goldman Sachs, Barclays и Bank of America също оповестиха проекти за издаване на стейбълкойни на долари.
Но мнозина са уверени, че новодошлите на пазара на стейбълкойни, деноминирани в долари, няма да могат да се оправят с Tether. С над десетилетие опит в издаването на USDT, компанията ще резервира и ускори монополната си позиция на пазара на стейбълкойни, деноминирани в долари.
А зашеметяващите благоприятни условия, показани от „ Гениалния акт “, ще разрешат на Tether да нарасне до мащаба, на който през днешния ден се радват световните холдингови компании BlackRock, Inc. (активи: 12,5 трилиона долара) и Vanguard (8,6 трилиона долара). Американските медии започнаха да назовават Tether „ Сянката на Федералния запас “, „ двойник на Федералния запас на Съединени американски щати “ и така нататък
Според Мат Хуган, основен капиталов шеф в Bitwise, Tether скоро може да усили своите държавни скъпи бумаги до 3 трилиона $. При настоящата рентабилност това би генерирало облаги над 120 милиарда $. Тази цифра се изравнява с рекордната облага, реализирана от Saudi Aramco през 2024 година Според Хуган, Tether може да се трансформира в най-печелившата компания в света.
Експертите считат, че стейбълкойните Tether биха могли да завладеят света. Има места на планетата, където формалният щатски $ към този момент е стеснен или даже неразрешен. Напълно допустимо е щатският $ да навлезе в тези лимитирани зони под прикритието на частен стейбълкойн Tether, за който се предпол
Източник: pogled.info
КОМЕНТАРИ