Коригирана EBITDA и маскиране на ливъридж
Сузан Гибънс е сътрудник и началник на проучванията в Davidson Kempner Capital Management, световна компания за ръководство на вложения, ръководеща повече от $38 милиарда в обществени и частни пазарни активи.
При ливъридж заемите един индикатор господства в диалозите с вложителите: дълг към EBITDA. Колкото по-високо е съотношението, толкоз по-голям е капацитетът за остатък.
Но смисъла на съотношението от ден на ден зависи от това какъв брой EBITDA е поправена – и какъв брой оптимистични са тези преценки. Виновникът е възходящото потребление на по този начин наречените „ добавени връщания “, допълващи „ поправена “ EBITDA с „ еднократни детайли “, които управлението смята за неповтарящи се, само че са склонни да се повтарят, като да вземем за пример планувани синергии от придобивания и планувани икономии на разноски.
През последното десетилетие тези корекции се разшириха доста. Тъй като кредитната документи отслабна, определението за EBITDA в договорите за заем стана по-свободно. Пазарни...
Прочетете целия текст »
