Стефан Антонов Снимка: ТВ ЕвропаСтефан Антонов, Гласове“Май е бил първият

Стефан Антонов, „ Гласове “

Май е бил първият месец на тази година, в който събраните доходи от страната са по-малко от направените разноски. Бюджетният недостиг на месечна база е 350 милиона лв., само че поради натрупвания от първите четири месеца на годината към момента бюджетът като цяло е с най-малък остатък от 146 млн. лева, което е 0.07% от брутния вътрешен артикул. Новината е тревожна, тъй като демонстрира неадекватността на настоящия закон за бюджета. При обикновено обмисляне и развиване на стопанската система дефицитите стартират да се осъществят едвам в края на годината, когато се натрупат заплащания към реализатори на държавните капиталови планове. Сега обаче явно и приходите не вървят, заради което казусът кристализира рано.

Статистиката на дълговите пазари обаче сочи още един, не по-малко сериозен проблем. Интересът към държавните скъпи бумаги пада, а лихвите се повишават. За последните три месеца доходността по тригодишните ДЦК е достигнала 3.44% към предишния понеделник, а това е повече от доходността по шестгодишните ДЦК, издадени на 13 май. Рисковата награда, която се мери като спомагателна рентабилност (според) по отношение на одобряваните за безрискови немски аналогични дългови бумаги (бундове) се е удвоила за последните три месеца и от 0.45 процентни пункта към този момент е 0.91% процентни пункта, отново за тригодишните бумаги.

Самият интерес към държавните скъпи бумаги, мерен по отношението на продадените поръчки по отношение на препоръчаните ДЦК (коефициент на покритие) пада в пъти – от 2.5 до 1.1 при тригодишните ДЦК и от 2.23 до 1.33 по шестгодишните.

Предстоящите месеци ще са същинско тестване за служебния министър на финансите Людмила Петкова, тъй като все по-често ще й се постанова да се изправя с тежкото завещание на предшественика си Асен Василев.

Ясна е и наклонността към стесняване на фискалния запас. Ако се наложат най-високите и най-ниските му стойности през всеки от последните три месеца, се вижда, че все по-често при започване на месеците, когато се заплащат заплати и пенсии, запасът стига до най-ниските си нива, опирайки до средствата със особено предопределение, които никой министър с изключение на Симеон Дянков не е обмислял да усвоява за настоящи цели.

Освен свиващите се ликвидни буфери, дирекция Държавен дълг ще би трябвало да внимава и за вероятното изнудване от страна на пазара. Това е обстановка, при която обичайните купувачи на Държавни скъпи бумаги осъзнават ликвидните усложнения и изискват прекомерно висока рентабилност по препоръчаните количества. Повод да се подозира такова изнудване дава доста по-бързото повишаване на рисковата награда по тригодишните ДЦК по отношение на тази по шестгодишните.

В тази обстановка Министерство на финансите се нуждае от доста явен проект за нужното дългово финансиране в границите на годината, в това число и с интернационалните облигационни заеми. Съгласно закона за бюджета, новите заеми тази година може да стигнат 11 милиарда лв. и с тях ще се покрие упования бюджетен недостиг от шест милиарда плюс заплащания по падежиращи остарели заеми. Според индикативния емисионен календар за Държавни скъпи бумаги от вътрешния пазар държавното управление възнамерява да набере малко над два милиарда лв., което значи, че от еврооблигации, издадени на интернационалните пазари, ще се търсят останалите девет милиара. Историята демонстрира, че сходна сума е прекомерно огромна за евакуиране в границите на единствено една емисия. Това значи, че в случай че целият дълг се притегли в границите на един ден, най-вероятно ще се предложат най-малко две излъчвания с друга срочност.

По-традиция за издаване на нов дълг се чакат най-подходящите условия. Това значи конюнктурата да допуска вкус към дълг от страна на вложителите и податливост да одобряват по-ниски лихви. Изисква се и умеене от страна на финансовото министерство да уговори допустимо най-хубавите условия период на новия дълг. В случай, че излъчванията са повече от една, то не би трябвало да се позволява пазарите да изнудят страната изисквайки прекомерно висока рентабилност по една от излъчванията и по този начин да се изкриви дълговата крива.

Финансовият министър Людмила Петкова няма какво да губи, защото и дълговата нужда, и ниските ликвидни запаси са наследени от безотговорното държание на Асен Василев. Нейна ще бъде отговорността, в случай че се забави прекалено много и обстановката стане даже по-неблагоприятна. Това може да се чака с придвижване на времето, а за евакуиране на заем може и би трябвало да се мисли когато и да е от през днешния ден до края на септември.

Според Людмила Петкова, през второто тримесечие на годината ще се видят доста по-добри резултати в събираемостта на Данък добавена стойност и акцизи,

с което ще се навакса изоставането през първото тримесечие и в последна сметка проектът за доходи ще се извърши. Пред народните представители предишния четвъртък, тя изясни, че това ще се случи с помощта на по-усърдната работа на звеното за фискален надзор и инспекциите по границата и на място навътре в страната. Доколко е състоятелен оптимизмът й, ще се види след един месец, когато станат ясни данните и за юни, както и за цялото първо полугодие.

Бойко Борисов уточни, че като най-голяма партия ГЕРБ ще работи за актуализиране на бюджета. Той обвърза това с изчезналото законодателство за приемане на еврото, което е индикация, че непременно ще се преследват гаранции, че бюджетният недостиг няма да надвиши лимита от три % по отношение на Брутния вътрешен артикул. Случи ли се това, възможностите на България да влезе в еврозоната преди 2028 година ще се изпарят, поради процедурата по свръхдефицит която ще се открие против страната ни.

Новият транш от европейски средства по Плана за възобновяване и резистентност, за чието приемане също се работи, няма да има никакво отношение към бюджета, тъй като са средства, които не са извлечени от българската стопанска система, а имат характера на помощи.