Сблъсъците рано в петък на фючърсния пазар на борсовите индекси

Сблъсъците рано в петък на фючърсния пазар на борсовите показатели допускат, че S&P 500 ще се бори да доближи шести следващ връх.Технологичните акции са на път да оглавят отстъплението, защото спадът с 10% на акциите на Intel, откакто производителят на чипове даде слаби насоки късно в четвъртък, акцентира заплахата от отчаяние в бранш, който някои считат за скъп поради съвършенството на ИИ.Отбелязвайки малко слабите облаги от четвъртък, като се имат поради данните за Съединени американски щати, показващи мощна стопанска система, само че доброкачествена инфлация, Марк Нютън, началник на техническата тактика във Fundstrat, счита: „ Ралито на акциите в Съединени американски щати наподобява малко се уморява. “Може би всяко изстудяване на пламът на биковете отразява пазар, който стартира да обръща повече внимание на изменящите се вероятности за понижаване на лихвените проценти от Федералния запас в близко бъдеще. Графиката по-долу от основния пазарен механик на BTIG, Джонатан Крински, демонстрира по какъв начин акциите през последните месеци са наблюдавали деликатно възможностите разноските по заеми да бъдат понижени през март.Но през последните няколко седмици връзката се разпадна, като акциите се покачиха, защото възможностите за понижение с 25 базисни пункта на лихвения % по федералните фондове паднаха от към 90% до по-малко от 50%. „ Това разминаване евентуално ще се позволи, като S&P 500 се намали в близко бъдеще “, предизвести Крински в скорошна записка.Това просто демонстрира, че пазарните корелации могат да имат значение - до момента в който не станат ненадейно. Номерът за вложителите е да схванат дали дислокацията е къса аберация или доказателство за фундаментална смяна. Източник: BTIGВземете 2-годишната финансова облигация, която Никълъс Колас, съосновател на DataTrek Research, счита, че „ е най-важната скъпа книга в света, най-малко що се отнася до посоката на S&P 500 “.Колас дава следната диаграма, с цел да покаже по какъв начин се движат 2-годишните доходности от началото на 2022 година и по какъв начин се показва S&P 500 през тези интервали на покачващи се, постоянни или намаляващи лихви. Източник: DataTrek Research.Връзката е ясна, споделя Колас: „ Когато 2-годишните доходности се повишават, акциите спадат (цялата 2022 година, август–октомври 2023 г.). Когато са релативно постоянни (януари–юли 2023 година, даже при неочаквания спад заради банковата мини-криза в САЩ) или понижават (ноември 2023 г.–настояще), акциите се повишават. “Важно е, акцентира Колас, че това не е просто корелация, а причинно-следствена връзка и изяснява какво се случва.Тези 2-годишни доходности отразяват най-хубавото съмнение на пазара за лихвения % на федералните фондове през идващите 24 месеца, споделя той, и в подтекста на паричната политика през последните няколко години демонстрират по какъв начин вложителите се пробват да предскажат къде краткосрочните лихвени проценти би трябвало да отидат, с цел да върнат инфлацията назад до задачата на Фед от 2%.Това се отразява на акциите, защото когато доходността се увеличи, пазарът се тревожи, че лихвените проценти за терминални полици ще бъдат доста по-високи от настоящите равнища. „ Това покачва призрака на криза, защото стопанската система на Съединени американски щати може да издържи единствено на несъмнено равнище на лихвените проценти, преди да се огъне под напрежението. Никой не знае къде е това равнище, тъй че всяко доста нарастване на добивите е нежелано “, споделя той.Най-важното е, че равнището от 5% върху 2-годишните доходности е това, което Колас назовава „ преломна точка за логиката на психиката на вложителите в акции “. Миналогодишното оттегляне на пазара сред август и октомври се случи, когато доходността се увеличи над 5% и изглеждаше, че ще се увеличи още повече, до момента в който последният спад на доходността не облекчи тези опасения.Но има една чудноватост. Тази година краткосрочните лихви се покачиха, само че също и пазарът на акции. Доходността на 2-годишните съкровищни облигации стартира 2024 година от 4,25% и доближи 4,4% в средата на седмицата, до момента в който S&P 500 се увеличи с 2,6% досега през 2024 г.Колас има три пояснения за спирането на корелацията. Първо, акциите са имали наклонност да напредват, когато доходността е релативно постоянна, и почтено казано, последното по-високо придвижване на лихвите не е толкоз огромно в съпоставяне със скорошната неустойчивост на пазара на облигации.Второ, „ Декемврийското резюме на икономическите прогнози на FOMC приканва за три понижения на лихвените проценти тази година. Пазарите са приели, вярно или неправилно, че комисията е консервативна. Така или другояче, плануваните понижения на лихвените проценти слагат таван на 2-годишната рентабилност “, споделя Колас.И най-после, вложителите са спокойни по отношение на траекторията на политиката на Фед. Скорошно изследване на DataTrek сподели, че единствено 6% от респондентите споделят, че не чакат понижаване на лихвите или по-високи лихви през този цикъл.Това не значи, че 2-годишните доходности ще спрат да оказват въздействие върху акциите, споделя Колас. В края на краищата, към момента има известна неустановеност по отношение на това по кое време Фед ще облекчи паричната политика и евентуално ще бъде по-добре за акциите, в случай че облигациите покажат, че пивотът ще пристигна по-рано, в сравнение с по-късно и че има дълголетен цикъл на облекчение.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.