Развиващите се страни превалутират доларовите си заеми в алтернативни валути
Развиващите се страни се отхвърлят от задълженията в долари и се обръщат към валути с ниски лихвени проценти, като китайския юан и швейцарския франк. Промяната, подхваната от задлъжнели страни като Кения, Шри Ланка и Панама, отразява въздействието на по-високите лихвени проценти, избрани от Федералния запас на Съединени американски щати, които разгневиха президента Доналд Тръмп и усилиха разноските за обслужване на дълга на други страни.
„ Високите лихвени проценти и стръмната крива на доходността на американските държавни облигации направиха финансирането в щатски долари по-тежко за разрастващите се страни, даже при релативно ниски спредове на дълга на разрастващите се пазари “, споделя пред Financial Times Армандо Армента, вицепрезидент по световни стопански изследвания в AllianceBernstein. „ В резултат на това те търсят по-рентабилни разновидности. “
Но той разказва доста от тези прекосявания към по-евтино, недоларово финансиране като „ краткотрайни ограничения “ от страна на страни, които би трябвало да „ се съсредоточат върху понижаване на своите финансови потребности “.
Преминаването към заеми в юани – което се случва в миг, когато китайската валута доближава най-високото си равнище по отношение на $ за тази година – е и последица от програмата за развиване на Пекин „ Един пояс, веднъж “ на стойност 1,3 трлн. $, в границите на която са отпуснати стотици милиарди долари за инфраструктурни планове на държавни управления по целия свят. Макар че общите числа за новите заеми в юани не са необятно налични, защото Пекин договаря заемите двустранно с други държавни управления, Кения и Шри Ланка се пробват да обръщат високопрофилни заеми в долари в тази валута.
Министерството на финансите на Кения оповестява през август, че води договаряния с China ExIm Bank, най-големия заемодател на страната, за прекосяване към погасяване в юани на заеми в долари за железопътен план на стойност 5 милиарда $, който тежи на бюджета. Президентът на Шри Ланка също оповестява пред Народното събрание предишния месец, че държавното управление му търси заеми в юани, с цел да приключи основен магистрален план, който бешеблокиран, когато страната банкрутира през 2022 година
С референтната рента на федералните фондове в Съединени американски щати в диапазона от 4,25% до 4,5% – надалеч по-висока от еквивалентните лихви, избрани от други огромни централни банки – безспорната цена на новите заеми в долари е релативно висока за доста разрастващи се страни, даже в случай че спредовете за такива задължения са на най-ниските си равнища по отношение на американските държавни облигации от десетилетия. В същото вереме швейцарската национална банка понижи лихвите до нула през юни, до момента в който референтната седемдневна противоположна репо рента в Китай е 1,4%.
„ Изглежда, че разноските за финансиране може да са повода за прекосяването към юани “, споделя Тилина Пандувавала, икономист във Frontier Research.
Много от заемите по самодейността „ Един пояс, веднъж “ през предходното десетилетие бяха в долари, в миг, когато лихвените проценти в Съединени американски щати бяха доста по-ниски. Оттогава разноските за Кения и Шри Ланка за този дълг са се повишили доста, което усилва тласъка за загърбване на финансирането в долари.
Чрез заемане на средства във валути като юан и швейцарски франк, страните могат да получат достъп до дълг при доста по-ниски лихвени проценти от тези, предлагани от доларовите облигации. Но Юфан Хуанг, помощник в Китайско-африканската изследователска самодейност в Johns Hopkins University, твърди, че напредъкът в по-широките старания на Пекин да одобри кредитиране в личната си валута остава стеснен.
„ Дори и в този момент, когато лихвите по юаните са по-ниски, доста кредитополучатели остават неуверени “, споделя той пред Financial Times. „ Засега това наподобява повече на интервенция, която се прави за всеки обособен случай, както в Кения “.
Тъй като държавните управления рядко имат доходи от експорт във валути като юани и швейцарски франк, те може да се наложи да хеджират експозицията си към валутните курсове посредством деривати. Панама е усвоила еквивалента на съвсем 2,4 милиарда $ в заеми в швейцарски франкове от разнообразни банки единствено през юли, защото държавното управление на централноамериканската страна се бореше да овладее фискалния си недостиг и да избегне намаление на кредитния си рейтинг до статут на „ junk “.
Фелипе Чапман, министърът на финансите на Панама, разяснява, че достъпът до по-евтино финансиране е икономисал над 200 млн. $ спрямо издаването на дълг в долари и че новите заеми са били хеджирани. По думите му страната е „ диверсифицирала “ ръководството на суверенния си дълг както в евро, по този начин и в швейцарски франкове, „ вместо да разчита само на финансовите пазари в щатски долари “.
Колумбия също наподобява се ориентира към заеми в швейцарски франкове за рефинансиране на доларови облигации.Миналата седмица група от световни банки пуска оферта за закупуване на колумбийски облигации с отстъпка, което вложителите преглеждат като част от договарянето на заем в швейцарски франкове за държавното управление.
Макар Богота към момента да не е удостоверила подобен заем, министерството на финансите на страната алармира за проекти за диверсифициране на външните валутни заеми през юни. Андрес Пардо, началник на макростратегията за Латинска Америка в XP Investments, споделя, че Колумбия може да вземе заем при ниски швейцарски лихви от 1,5% за назад изкупуване на доларови задължения с рентабилност от 7 до 8% и локални облигации в песо с рентабилност до 12%. Дългът на страната в локална валута беше намален до равнище „ junk “ от S&P през същия месец, откакто държавното управление суспендира основно фискално предписание.
Според вложителите издаването на швейцарски франкове от държавните управления може да помогне за ограничение на лихвените разноски, само че в дълготраен проект такива заеми не могат да заменят достъпа до по-големия обществен пазар за доларови облигации.
Компаниите в разрастващите се пазари също продават повече облигации в евро тази година, като съгласно JPMorgan размерът на този дълг доближава рекордните 239 милиарда $ към юли. Общият размер на корпоративните облигации в долари на разрастващите се пазари възлиза на към 2,5 трлн. $.
„ Тази година издаването на евро нараства повече, в сравнение с издаването на долари “, подчертава Токе Хьортсхой, старши портфолио управител в Impax Asset Management. „ Азиатските емитенти съставляват една трета от общата сума на евро облигациите, което е нарастване от 10-15% преди 15 години ”.
„ Високите лихвени проценти и стръмната крива на доходността на американските държавни облигации направиха финансирането в щатски долари по-тежко за разрастващите се страни, даже при релативно ниски спредове на дълга на разрастващите се пазари “, споделя пред Financial Times Армандо Армента, вицепрезидент по световни стопански изследвания в AllianceBernstein. „ В резултат на това те търсят по-рентабилни разновидности. “
Но той разказва доста от тези прекосявания към по-евтино, недоларово финансиране като „ краткотрайни ограничения “ от страна на страни, които би трябвало да „ се съсредоточат върху понижаване на своите финансови потребности “.
Преминаването към заеми в юани – което се случва в миг, когато китайската валута доближава най-високото си равнище по отношение на $ за тази година – е и последица от програмата за развиване на Пекин „ Един пояс, веднъж “ на стойност 1,3 трлн. $, в границите на която са отпуснати стотици милиарди долари за инфраструктурни планове на държавни управления по целия свят. Макар че общите числа за новите заеми в юани не са необятно налични, защото Пекин договаря заемите двустранно с други държавни управления, Кения и Шри Ланка се пробват да обръщат високопрофилни заеми в долари в тази валута.
Министерството на финансите на Кения оповестява през август, че води договаряния с China ExIm Bank, най-големия заемодател на страната, за прекосяване към погасяване в юани на заеми в долари за железопътен план на стойност 5 милиарда $, който тежи на бюджета. Президентът на Шри Ланка също оповестява пред Народното събрание предишния месец, че държавното управление му търси заеми в юани, с цел да приключи основен магистрален план, който бешеблокиран, когато страната банкрутира през 2022 година
С референтната рента на федералните фондове в Съединени американски щати в диапазона от 4,25% до 4,5% – надалеч по-висока от еквивалентните лихви, избрани от други огромни централни банки – безспорната цена на новите заеми в долари е релативно висока за доста разрастващи се страни, даже в случай че спредовете за такива задължения са на най-ниските си равнища по отношение на американските държавни облигации от десетилетия. В същото вереме швейцарската национална банка понижи лихвите до нула през юни, до момента в който референтната седемдневна противоположна репо рента в Китай е 1,4%.
„ Изглежда, че разноските за финансиране може да са повода за прекосяването към юани “, споделя Тилина Пандувавала, икономист във Frontier Research.
Много от заемите по самодейността „ Един пояс, веднъж “ през предходното десетилетие бяха в долари, в миг, когато лихвените проценти в Съединени американски щати бяха доста по-ниски. Оттогава разноските за Кения и Шри Ланка за този дълг са се повишили доста, което усилва тласъка за загърбване на финансирането в долари.
Чрез заемане на средства във валути като юан и швейцарски франк, страните могат да получат достъп до дълг при доста по-ниски лихвени проценти от тези, предлагани от доларовите облигации. Но Юфан Хуанг, помощник в Китайско-африканската изследователска самодейност в Johns Hopkins University, твърди, че напредъкът в по-широките старания на Пекин да одобри кредитиране в личната си валута остава стеснен.
„ Дори и в този момент, когато лихвите по юаните са по-ниски, доста кредитополучатели остават неуверени “, споделя той пред Financial Times. „ Засега това наподобява повече на интервенция, която се прави за всеки обособен случай, както в Кения “.
Тъй като държавните управления рядко имат доходи от експорт във валути като юани и швейцарски франк, те може да се наложи да хеджират експозицията си към валутните курсове посредством деривати. Панама е усвоила еквивалента на съвсем 2,4 милиарда $ в заеми в швейцарски франкове от разнообразни банки единствено през юли, защото държавното управление на централноамериканската страна се бореше да овладее фискалния си недостиг и да избегне намаление на кредитния си рейтинг до статут на „ junk “.
Фелипе Чапман, министърът на финансите на Панама, разяснява, че достъпът до по-евтино финансиране е икономисал над 200 млн. $ спрямо издаването на дълг в долари и че новите заеми са били хеджирани. По думите му страната е „ диверсифицирала “ ръководството на суверенния си дълг както в евро, по този начин и в швейцарски франкове, „ вместо да разчита само на финансовите пазари в щатски долари “.
Колумбия също наподобява се ориентира към заеми в швейцарски франкове за рефинансиране на доларови облигации.Миналата седмица група от световни банки пуска оферта за закупуване на колумбийски облигации с отстъпка, което вложителите преглеждат като част от договарянето на заем в швейцарски франкове за държавното управление.
Макар Богота към момента да не е удостоверила подобен заем, министерството на финансите на страната алармира за проекти за диверсифициране на външните валутни заеми през юни. Андрес Пардо, началник на макростратегията за Латинска Америка в XP Investments, споделя, че Колумбия може да вземе заем при ниски швейцарски лихви от 1,5% за назад изкупуване на доларови задължения с рентабилност от 7 до 8% и локални облигации в песо с рентабилност до 12%. Дългът на страната в локална валута беше намален до равнище „ junk “ от S&P през същия месец, откакто държавното управление суспендира основно фискално предписание.
Според вложителите издаването на швейцарски франкове от държавните управления може да помогне за ограничение на лихвените разноски, само че в дълготраен проект такива заеми не могат да заменят достъпа до по-големия обществен пазар за доларови облигации.
Компаниите в разрастващите се пазари също продават повече облигации в евро тази година, като съгласно JPMorgan размерът на този дълг доближава рекордните 239 милиарда $ към юли. Общият размер на корпоративните облигации в долари на разрастващите се пазари възлиза на към 2,5 трлн. $.
„ Тази година издаването на евро нараства повече, в сравнение с издаването на долари “, подчертава Токе Хьортсхой, старши портфолио управител в Impax Asset Management. „ Азиатските емитенти съставляват една трета от общата сума на евро облигациите, което е нарастване от 10-15% преди 15 години ”.
Източник: profit.bg
КОМЕНТАРИ