Възходът на персонализираните борсови индекси
През 2001 година Андрю Ло, професор в Масачузетския софтуерен институт, предвижда, че софтуерният прогрес един ден ще разреши на вложителите да основават свои лични персонални показатели, предопределени да дават отговор на финансовите им цели, желания за риск и данъчни съображения. Такава концепция " може да е научна фантастика през днешния ден ", написа тогава Ло, само че " това е единствено въпрос на време ". Повече от 20 години по-късно това време може да е пристигнало.
Революция в пасивното вложение, която стартира през 70-те години на предишния век, докара до въвеждането на фондове, които наблюдават представянето на показатели като S&P 500, което разрешава на вложителите диверсификация евтино. Сега все по-голям брой американски фондови мениджъри и брокери оферират на клиентите на дребно по-специализирани артикули, които съчетават преимуществата на пасивното вложение с по-голямо персонализиране по отношение на самостоятелния вложител. Директно индексираните сметки, както са известни такива артикули, дават обещание да наблюдават успеваемостта на бенчмарк показател. Но за разлика от елементарните взаимни фондове или борсово търгувани фондове (ETF), които са обединени капиталови принадлежности, следени от портфейлни мениджъри, вложителите в непосредствено индексирани сметки имат главните скъпи бумаги и могат да приспособят портфейлите си, с цел да дават отговор на техните потребности.
Идеята не е нова. " Разделно ръководени сметки ", персонализирани портфейли от скъпи бумаги, ръководени от професионални вложители, съществуват от 70-те години на предишния век. Но в предишното сходни артикули са били налични единствено за институционални вложители и клиенти с " ултрависокo нетнo благосъстояние " с милиони долари за вложение. Днес непосредствено индексираните сметки са в обсега на " всеобщо богатите ", с ликвидни активи за стотици хиляди. " Това е, което институциите вършат от години ", изяснява Мартин Смол, началник на американското звено за капиталов мениджмънт в BlackRock, шеф на активи. " Но с технологията и мащаба и повече автоматизация можем да го доставим и до клиенти с по-малки размери на сметката си. "
Анализаторите показват три фактора зад наклонността. Първият е напредъкът в технологиите, в това число навлизането на комплицирани логаритми и повишаването на изчислителната мощ, нужна за непрестанен разбор и осъществяване на покупко-продажби в стотици хиляди портфейли по едно и също време. Вторият е повишаването на търговията без комисиони, което фрапантно понижава разноските. Третият фактор е появяването на търговия с частични акции (фракции), която разрешава на вложителите да купуват скъпи бумаги на дребни дялове (1/10 от акцията например), което улеснява построяването на дребни диверсифицирани портфейли. Компании като Amazon да вземем за пример, чиято акция коства повече от 3000 $, могат да бъдат включени в портфолиото, без да е нужна голяма сума.
Реклама
Директното индексиране към момента е дребна част от промишлеността за ръководство на активи. Според Cerulli Associates, изследователска компания, почти 400 милиарда $ са били държани в непосредствено индексирани сметки до края на юни 2021 година Но Morgan Stanley и Oliver Wyman, консултантска компания, пресмятат, че това число може да доближи 1.5 трлн. $ до 2025 година, което съставлява ритъм на напредък близо 40% годишно. Ръководителите на сектора са положително настроени. " Персонализираното вложение идва при всички нас като товарен трен ", сподели през октомври Уолт Бетингер, изпълнителен шеф на брокера Charles Schwab.
Подобен възторг провокира вълна от придобивания. През октомври 2020 година Morgan Stanley купи Parametric Portfolio Associates, най-големият снабдител на услуги за непосредствено индексиране. Месец по-късно BlackRock закупи Aperio Group, различен огромен снабдител. Няколко други мениджъри и брокери на огромни фондове, в това число Charles Schwab, Vanguard и Franklin Templeton, направиха сходни придобивания. " Никой не желае да изостане ", споделя Кевин Маеда, основен капиталов шеф на директното индексиране в Natixis. " Поведението е като на златна тресчица ", счита Том О`Шей от Cerulli.
Директното индексиране има както изгоди, по този начин и дефекти. Основната му точка за продажба е способността му да понижава данъчните сметки. Това се реализира основно посредством развой, наименуван " събиране на данъчни загуби ", който включва продажба и подмяна на губещи акции за компенсиране на облагите в печелившите, като по този метод се понижават финансовите облаги, подлежащи на данъчно облагане. Въпреки че тази техника може да генерира възвращаемост от порядъка на 1-1.5% годишно, изгодите са съвсем нищо за физически лица в по-ниски данъчни групи или за вложители, които държат по-голямата част от активите си в пенсионни сметки като 401(k) проекти в Съединени американски щати, които отсрочват налозите върху капиталовите облаги, до момента в който средствата не бъдат изтеглени.
Друго преимущество на тези сметки пред стандартните взаимни фондове или ETF е персонализирането. За етично мислещите търговци това може да значи изключване на производители на изкопаеми горива, тютюневи компании или производители на оръжия. Колкото повече персонализиране, толкоз по-голяма е вероятността възвращаемостта на портфейла да се отклони от референтната възвращаемост.
Реклама
Директно индексираните сметки постоянно се характеризират като екзистенциална опасност за взаимните фондове и ETF. Всъщност те са част от една и съща дълготрайна наклонност. " Това в действителност е обвързвано с растежа на индексирането ", споделя Смол от BlackRock. " Растежът на директното индексиране и ETF-ите вървят ръка за ръка, те са просто разнообразни способи за приемане на експозиция към показател ", прибавя той. Брайън Лангстраат от Parametric Portfolio Associates счита, че главният мотор на директното индексиране не са по-ниските разноски или частичните акции, а продължаващата с десетилетия наклонност към пасивно вложение. " Тенденциите, които стоят зад това, са същите като преди пет години, споделя Лангстраат, и ще бъдат същите след пет години. "
Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията
Автор The Economist
Революция в пасивното вложение, която стартира през 70-те години на предишния век, докара до въвеждането на фондове, които наблюдават представянето на показатели като S&P 500, което разрешава на вложителите диверсификация евтино. Сега все по-голям брой американски фондови мениджъри и брокери оферират на клиентите на дребно по-специализирани артикули, които съчетават преимуществата на пасивното вложение с по-голямо персонализиране по отношение на самостоятелния вложител. Директно индексираните сметки, както са известни такива артикули, дават обещание да наблюдават успеваемостта на бенчмарк показател. Но за разлика от елементарните взаимни фондове или борсово търгувани фондове (ETF), които са обединени капиталови принадлежности, следени от портфейлни мениджъри, вложителите в непосредствено индексирани сметки имат главните скъпи бумаги и могат да приспособят портфейлите си, с цел да дават отговор на техните потребности.
Идеята не е нова. " Разделно ръководени сметки ", персонализирани портфейли от скъпи бумаги, ръководени от професионални вложители, съществуват от 70-те години на предишния век. Но в предишното сходни артикули са били налични единствено за институционални вложители и клиенти с " ултрависокo нетнo благосъстояние " с милиони долари за вложение. Днес непосредствено индексираните сметки са в обсега на " всеобщо богатите ", с ликвидни активи за стотици хиляди. " Това е, което институциите вършат от години ", изяснява Мартин Смол, началник на американското звено за капиталов мениджмънт в BlackRock, шеф на активи. " Но с технологията и мащаба и повече автоматизация можем да го доставим и до клиенти с по-малки размери на сметката си. "
Анализаторите показват три фактора зад наклонността. Първият е напредъкът в технологиите, в това число навлизането на комплицирани логаритми и повишаването на изчислителната мощ, нужна за непрестанен разбор и осъществяване на покупко-продажби в стотици хиляди портфейли по едно и също време. Вторият е повишаването на търговията без комисиони, което фрапантно понижава разноските. Третият фактор е появяването на търговия с частични акции (фракции), която разрешава на вложителите да купуват скъпи бумаги на дребни дялове (1/10 от акцията например), което улеснява построяването на дребни диверсифицирани портфейли. Компании като Amazon да вземем за пример, чиято акция коства повече от 3000 $, могат да бъдат включени в портфолиото, без да е нужна голяма сума.
Реклама
Директното индексиране към момента е дребна част от промишлеността за ръководство на активи. Според Cerulli Associates, изследователска компания, почти 400 милиарда $ са били държани в непосредствено индексирани сметки до края на юни 2021 година Но Morgan Stanley и Oliver Wyman, консултантска компания, пресмятат, че това число може да доближи 1.5 трлн. $ до 2025 година, което съставлява ритъм на напредък близо 40% годишно. Ръководителите на сектора са положително настроени. " Персонализираното вложение идва при всички нас като товарен трен ", сподели през октомври Уолт Бетингер, изпълнителен шеф на брокера Charles Schwab.
Подобен възторг провокира вълна от придобивания. През октомври 2020 година Morgan Stanley купи Parametric Portfolio Associates, най-големият снабдител на услуги за непосредствено индексиране. Месец по-късно BlackRock закупи Aperio Group, различен огромен снабдител. Няколко други мениджъри и брокери на огромни фондове, в това число Charles Schwab, Vanguard и Franklin Templeton, направиха сходни придобивания. " Никой не желае да изостане ", споделя Кевин Маеда, основен капиталов шеф на директното индексиране в Natixis. " Поведението е като на златна тресчица ", счита Том О`Шей от Cerulli.
Директното индексиране има както изгоди, по този начин и дефекти. Основната му точка за продажба е способността му да понижава данъчните сметки. Това се реализира основно посредством развой, наименуван " събиране на данъчни загуби ", който включва продажба и подмяна на губещи акции за компенсиране на облагите в печелившите, като по този метод се понижават финансовите облаги, подлежащи на данъчно облагане. Въпреки че тази техника може да генерира възвращаемост от порядъка на 1-1.5% годишно, изгодите са съвсем нищо за физически лица в по-ниски данъчни групи или за вложители, които държат по-голямата част от активите си в пенсионни сметки като 401(k) проекти в Съединени американски щати, които отсрочват налозите върху капиталовите облаги, до момента в който средствата не бъдат изтеглени.
Друго преимущество на тези сметки пред стандартните взаимни фондове или ETF е персонализирането. За етично мислещите търговци това може да значи изключване на производители на изкопаеми горива, тютюневи компании или производители на оръжия. Колкото повече персонализиране, толкоз по-голяма е вероятността възвращаемостта на портфейла да се отклони от референтната възвращаемост.
Реклама
Директно индексираните сметки постоянно се характеризират като екзистенциална опасност за взаимните фондове и ETF. Всъщност те са част от една и съща дълготрайна наклонност. " Това в действителност е обвързвано с растежа на индексирането ", споделя Смол от BlackRock. " Растежът на директното индексиране и ETF-ите вървят ръка за ръка, те са просто разнообразни способи за приемане на експозиция към показател ", прибавя той. Брайън Лангстраат от Parametric Portfolio Associates счита, че главният мотор на директното индексиране не са по-ниските разноски или частичните акции, а продължаващата с десетилетия наклонност към пасивно вложение. " Тенденциите, които стоят зад това, са същите като преди пет години, споделя Лангстраат, и ще бъдат същите след пет години. "
Етикети Персонализация
Ако обявата Ви е харесала, можете да последвате тематиката или създателя. Статиите можете да откриете в секцията
Автор The Economist
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ