Пазарът на доходност влиза в нова фаза — тиха, но

Пазарът на рентабилност влиза в нова фаза — тиха, само че решаваща. След повече от година, в която паричните пазари даваха постоянни 4%–5%, хоризонтът стартира да се трансформира. С приближаването на цикъла на намаления от страна на Федералния запас, епохата на високите краткосрочни приходи завършва, а вложителите, които през днешния ден разчитат на паркирани пари в „ сигурни “ фондове на паричния пазар, може скоро да видят по какъв начин техният приход безусловно се изпарява. В тази среда основният въпрос към този момент не е по какъв начин да запазиш капитала, а по какъв начин да запазиш прихода.Решението на професионалните вложители е ясно: диверсифициран приход, комбиниращ облигации, акции, конвертируеми принадлежности и покрити прът тактики. Това е и логиката зад нови структури като Franklin Income Focus ETF (INCM), който за по-малко от две години набра близо 1 милиард $ активи. Фондът не е просто следващият „ инком “ артикул – той съставлява модерна версия на емблематичния Franklin Income Fund (създаден през 1948 година, с над $76 милиарда активи), само че в по-гъвкава ETF форма и с по-ниски разноски – едвам 0.38% годишно.Философията е елементарна, само че ефикасна: при смесена конструкция 43% облигации, 34% акции, 22% конвертируеми принадлежности и останалото в кеш, фондът основава източници на приход, които могат да оцелеят при разнообразни пазарни режими. Облигациите обезпечават непоклатимост и ваучър, акциите – дивиденти и капацитет за растеж, а покритите прът варианти – непрекъснат паричен поток от награди. Резултатът е рентабилност към 4.9% и тотална възвръщаемост от 7.9% за последната година, при по-ниска волатилност от пазара.Механизмът на покритите колове е изключително скъп сега. Докато доходността на облигациите се свива, високата волатилност при акциите поддържа високите опционни награди. Това значи, че добре ръководен фонд може да генерира 5%–7% годишно даже при пазар без посока. Примерът с JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) е индикативен – през 2022 година S&P 500 загуби 18%, само че JEPI спадна едвам с 3.5%, с помощта на премийните доходи. В оня миг доходността му доближи над 10% – типичен образец за „ образован приход “ в турбулентна среда.В основата на сходни тактики стои вярното схващане за лихвения риск. Облигациите към този момент не са безрисковият кей, който бяха при 0% лихви. Днес, когато доходността по 10-годишните американски ДЦК падна под 4%, придвижването на цените може да компенсира част от спада на купоните, само че не и да подсигурява постоянен приход. Затова професионалните мениджъри като Тод Брайтън от Franklin Templeton построяват многопластов рентабилен поток – част от купони, част от дивиденти, част от волатилност.INCM е добър образец за уравновесено мислене в свят, в който „ парите под дюшека “ към този момент не носят приход. Топ позициите му – Johnson & Johnson, Chevron, JPMorgan, Exxon, Merck, Verizon, PepsiCo, Procter & Gamble, Duke Energy – са типичен „ дивидентни мотори “. В комбиниране с високодоходни корпоративни облигации и стратегически прът варианти, те основават непрекъснат паричен поток, който не зависи от краткосрочната политика на Фед.Именно това е огромната разлика сред „ спестител “ и „ вложител за приход “. Спестителят чака процентите от банката. Инвеститорът построява своя личен % посредством портфейлна архитектура. В момента, когато паричните фондове стартират да носят 2%–3%, ще бъде прекомерно късно да се търси опция.Пазарът на прихода изисква визия – не просто рентабилност, а резистентност на доходността. Покритите колове, смесените фондове и ETF-и като INCM и JEPI са разумното продължение на ерата на високите лихви: те употребяват пазарната динамичност, с цел да поддържат постоянен поток. И до момента в който всеобщият вложител към момента чака идващото придвижване на Фед, професионалният към този момент заключва прихода си оттатък кривата.Следващият цикъл няма да е за спекулантите, а за архитектите на прихода – тези, които схващат, че парите не се печелят от упования, а от потоци. И в случай че 2022–2024 беше времето на отбраната, то 2025–2026 ще бъде времето на пренареждането на доходността – от паричните пазари към структурирани, диверсифицирани решения.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.