Archegos Capital: Как едно от най-големите скрити богаства се изпари за няколко дни
От жилището си, извисяващ се над централен Манхатън – тъкмо против концертения комплекс „ Карнеги Хол “, Бил Хуан безшумно изграждаше едно от най-големите благосъстояния в света, пишат Катрин Бъртън и Том Малоуни за
Дори на Уолстрийт малко на брой му обръщаха внимание, до момента в който един ден внезапно всички погледи бяха вперени в него.
Хуан и неговата частна капиталова компания Archegos Capital Management се оказаха в центъра на крушение за милиарди долари, включващо секрети пазарни
залози, които се разплетоха за секунди.
Възходът на Хуан може да бъде проследен посредством акциите на няколко компании, от които банките се отърваха през последните дни – тези на ViacomCBS Inc., Discovery Inc. GSX Techedu Inc., Baidu Inc. Това са все бумаги, които нарастнаха през годината, доста постоянно без да има ясна причина за това.
Една част от портфолиото на Хуан, която беше търгувана на блок покупко-продажби до петък от Goldman Sachs, Morgan Stanley и Wells Fargo, беше на стойност съвсем 40 милиарда $ през предходната седмица. Според банкерите чистият капитал на Archegos, и по-специално благосъстоянието на Хуан, е достигнало над 40 милиарда $ през същата седмица. Докато не престават да се появяват отчети за преводите на Archegos някои слагат цената на позициите на федж фонда на сред 50 и 100 милиарда $.
Всичко това се изпари в границите на дни.
„ Никога не съм виждал нещо сходно – какъв брой безшумно и какъв брой съсредоточено беше. Колко бързо изчезна “, разяснява Майк Новограц, някогашен сътрудник в Goldman Sachs, който взе участие на пазарите от 1994 година „ Това би трябвало да е една от най-големите единични загуби на персонално благосъстояние в историята “.
В понеделник вечерта от Archegos най-сетне разясниха обстановка.
„ Това е мъчно време за фамилния офис на Archegos Capital Management, нашите сътрудници и чиновници “, написа представителят на компанията Карен Кеслър в мнение, изпратено по имейл. „ Всички проекти се дискутират, до момента в който господин Хуан и екипът вземат решение какъв е най-хубавия път напред “, споделя още тя.
Лавината от търговски загуби раздруса тържищата от Ню Йорк до Цюрих и Токио, оставяйки голям брой въпроси без отговор, в това число най-големият: Как може някой да поема толкоз огромни опасности, подкрепени от толкоз доста банки, под носа на регулаторите по целия свят?
Една част от отговора се крие във обстоятелството, че Хуан основава фамилен офис с стеснен контрол и по-късно употребява, с цел да натрупа огромни дялове в компании, без в миналото да му се постанова да ги регистрира. Друга част идва от това, че световните банки са гледали на Хуан като на кредитоспособен клиент макар историята му с пазарни операции, която преди десетилетия докара до изхвърчането му от бизнеса с хедж фондове.
Ученик на легендата Джулиан Робъртсън, прочут като „ Бащата на хедж фондовете “, Сун Кук „ Бил “ Хуан разруши бизнеса на Tiger Asia Management и Tiger Asia Partner след споразумяване на гражданско дело с Комисията по скъпите бумаги и тържищата на Съединени американски щати (SEC) през 2012 година, в което той бе упрекнат за търговия с вътрешна информация и манипулиране на акции на китайски банки. Хуан и компаниите заплатиха 44 мнл. $ по делото, а самият той даде обещание да се отдръпна от промишлеността на капиталовите съветници.
Малко по-късно той започва Archegos, което на гръцки значи „ този, който води “, и го структурира като фамилно сдружение.
Семейните компании, които ръководят едно благосъстояние, като цяло са изключени от регистрацията като капиталови съветници в SEC. Това значи, че те не би трябвало да регистрират пред регулатора кои са техните притежатели и шефове, както и размерът на средствата, които ръководят – правила, имащи за цел да пазят дребните фамилни офиси. Ако обаче един подобен офис придобие мащаба на огромен хедж фонд, той може да носи огромни опасности, само че този път за външните лица и за по-широкия пазар.
„ Това още веднъж повдига въпроса за регулацията на фамилните офиси “, разяснява Тайлър Гелаш, някогашен асистент в SEC, който в този момент управлява комерсиалната група Healthy Markets „ Въпросът е, в случай че става въпрос единствено за другари и семейство, за какво би трябвало да ни е грижа? Отговорът е, че те могат да имат доста влияние върху пазара и регулаторния режим на SEC не взима това поради “, прибавя той.
Ценен клиент
Archegos съумява да построи търговски партньорства с финансови колоси като Nomura, Morgan Stanley, Deutsche Bank и Credit Suisse. За известно време след делото със SEC, Goldman отхвърля да прави бизнес с Хуан, само че по-късно се включва в играта, откакто съперниците на банката стартират да записват съществени облаги от връзките си с Archegos.
Пълната картина по случая продължава да се разкрива, като не е ясно какво тъкмо потопи позициите на компанията на Хуан.
Една от аргументите е, че той в никакъв случай не е попълвал отчет 13F за собствеността си, който всеки капиталов управител, притежаващ над 100 млн. $ в американски акции, би трябвало да регистрира в края на всяко тримесечие. Причината за това наподобява е, че той е структурирал своите покупко-продажби благодарение на суапове с обща възвръщаемост, като по този метод слага позициите си в балансите на банките, Суаповете също разрешават на вложителите да прибавят доста левридж към портфейла си.
Morgan Stanley и Goldman Sachs да вземем за пример са посочени за най-големите акционери в GSX Techedu - китайска компания за онлайн образование, която неведнъж е атакувана от къси продавачи.
Недоволни вложители
Според декларациите, подадени до SEC, Goldman е нараснала позициите си в GSX с 54% през януари. Като цяло банките имат най-малко 68% от акциите на GSX съгласно разбор на Bloomberg. Те също по този начин държат дял от най-малко 40% в IQIYI - китайска развлекателна компания, както и 29-процентов дял от ViacomCBS – все компании, на които Archegos залагаше доста пари.
„ Сигурен съм, че има доста недоволни вложители, които са купили акции на тези компании през последните няколко седмици и в този момент съжаляват “, споделя в изявление за Блумбърг Дъг Чифу, основен изпълнителен шеф на Virtu Financial. Той предвижда, че регулаторите ще проведат полемики за това дали има потребност от повече бистрота при фамилните компании.
Без нуждата да предлага фонда си на външни вложители, тактиките и представянето на фимрата на Хуан остават загадка за външния свят. Дори с набъбването на персоналното му благосъстояние, 50 и няколко годишният Хуан е поддържал невисок профил. Въпреки че в предишното е работил за Tiger Management, той не е добре прочут измежду обществените кръгове на Уолстрийт или Ню Йорк.
Хуан е доверено лице на Fuller Theology Seminary и съосновател на Grace и Mercy Foundation, чиято задача е да служи на бедните и онеправданите. Към края на 2018 година активите на фондацията са били близо 500 млн. $, излиза наяве от последните заявления към регулаторите.
„ Не всичко опира до пари, нали знаете “, разяснява той едно то редките си изявленията от от 2018 година В него той приказва за призванието си като вложител и за християнската си религия. „ Всичко опира до дълготрайния проект, а Бог несъмнено има дълготрайна визия. “, споделя той.
Неговото срутване от върха стартира през предходната седмица, откакто ViacomCBS разгласи вторична продажба на акциите. На идващия ден акциите на компанията поевтиняха с 9%. Стойността на другите акции, за които се смята, че са били част от портфолиото на Archegos на база на позициите, които се търгуват на блок покупко-продажби, последваха рухването на ViacomCBS.
До затварянето на търговията в четвъртък в четвъртък цената на портфолиото на Archegos се бе сринала с 27% - повече от задоволително, с цел да изтри капитала на вложител, които съгласно участниците на пазара е бил е бил повишен шест до осем пъти. Така компанията разгласи, че може да извършва условията за в допълнение поръчителство (т.нар. margin calls).
Това навреди на редица банки, които са работили с Хуан. Nomura и Credit Suisse предизвестиха за обилни загуби (прогнозно към 2 милиарда за Nomura и 3-4 милиарда за Credit Suisse) след разпродажбите в петък, до момента в който Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. заяви за евентуална загуба от 300 млн. $.
„ Трябва да се запитате кой различен на Уолстрийт има такива невидими благосъстояния. Психологията на всичкия този левридж без ръководство на риска е съвсем нихилизъм “, споделя Новограц. 
