Ще видим ли нов черен петък по подобие на 1987 година?
Някои сигнали на пазарите не крещят - те шушукат. Но когато този шепот припомня за есента на 1987 година, коства си да се заслушаме. Нещо се случва в сянката на на пръв взор обнадеждаващия напредък - доларът се ускорява, политическата изразителност се изостря, а в периферията се прокрадва чувство за дежа вю.
В центъра на тази разрастваща се сцена стоят двама артисти - Федералният запас и президентската администрация. Сблъсъкът сред желанието за по-ниски лихви и пазарната действителност стартира да припомня на рисков увод от предишното.
Доларовият показател (DXY) означи най-силната си седмица от октомври 2022 година насам, заличавайки част от трагичния си спад от над 11% през първата половина на годината - най-лошото шестмесечно показване от основаването му през 70-те години. На пръв взор връзката сред $ и борсовите показатели наподобява нееднозначна - S&P 500 реализира стабилен растеж от над 6% по време на отслабването на $. Но пазарът е многостранен звяр - от време на време се изкачва дружно със мощна валута, различен път - при отслабваща. Корелацията сред $ и облагите на фирмите е плаваща, съвсем безредна. В един интервал тя е позитивна, в различен - мощно негативна. А статистическите зависимости се разпадат, когато действителността се зарежда с политика, страсти и боязън.
1987 или когато шепотът стана вик
Историята от октомври 1987 година обаче не е просто статистика - тя е предизвестие. В навечерието на " Черния понеделник " доларът към този момент беше изгубил към 7% от цената си по отношение на началото на годината. Но това, което в действителност раздруса тогава пазарите, беше нападателната позиция на администрацията на Рейгън, която посредством министъра на финансите Джеймс Бейкър намерено настояваше Федералният запас да намали лихвите - с ясната цел да отслаби в допълнение $. Намерението беше ясно: стимулиране на стопанската система преди изборите през 1988 година Но пазарът прочете друго - валутна война, загуба на надзор, бягство от риска. И резултатът беше пагубен: Dow загуби 22.6% единствено за един ден.
Новият крипто " черен лебед ": Какво би трябвало да знаете
Президент и първа дама забъркани в мемекойн машинация за стотици милиони долари
Днес, съвсем 40 години по-късно, сцената е друга, само че атмосферата - до тревожна степен позната. Президент Тръмп още веднъж упорства за по-ниски лихви, употребявайки същия мотив: стопанската система се нуждае от поддръжка, доларът би трябвало да е по-слаб, Федералният запас е прекомерно " непоколебим ". От другата страна Пауъл към този момент устоява, само че пукнатините към този момент се виждат. Двама шефове на Фед към този момент гласоподаваха срещу болшинството, настоявайки за понижение. Пазарите незабавно регистрираха това като сигнал - и цените на рисковите активи се покачиха, игнорирайки влошаващата се картина на пазара на труда и заплахата от нова инфлационна вълна, провокирана от цените и поевтиняващата валута.
Но дали този път е друг? Или още веднъж подценяваме риск, който към този момент един път е посочил на какво е кадърен?
През 1987 година сривът не беше провокиран от фундаментите. Икономиката не беше в криза. Фирмите печелеха. Пазарът даже изглеждаше постоянен, до момента в който ненадейно не изгуби доверие. Това, което отключи събитията, беше точно загубата на религия в институционалния надзор. Когато държавното управление наподобява готово да употребява $ като оръжие, а централната банка наподобява под напън, вложителите стартират да търсят излаз. И тъкмо тогава стартира разпродажбата - не тъй като нещо съответно се е случило, а тъй като всички вземат решение, че може да се случи. И се случва.
Сцената през днешния ден е със същата драма, само че с нови артисти
Днес обаче прибавяме нови пластове риск - структурни дефицити, рекорден дълг, геополитическо напрежение, накърнимост на потреблението. А над всичко това - пазар, който търгува на оценки, надхвърлящи даже тези от ерата на дотком балона. Технологичните акции, въпреки и печеливши, носят в себе си упования за съвършенство - и всяка изненада надолу би имала експоненциален резултат.
Затова аналогията с 1987 не е просто историческа отпратка - тя е предизвестие от близкото минало, че когато политиката се пробва да надвие пазарните сили, следствията рядко са безболезнени. Слабият $ може да наподобява добре за износа и корпоративните облаги в кратковременен проект, само че дестабилизира финансовите потоци, покачва цените на суровините и подкопава доверието в дълготрайния валутен курс. Когато доларът пада не тъй като пазарите чакат мек цикъл, а тъй като това се постанова политически, реакцията на облигации, акции и валутни запаси може да бъде надалеч по-остра.
Кой ще е идващият " черен лебед " за световната стопанска система?
Защо Китай на този стадий не е опасност за хегемонията на Съединени американски щати?
Инвеститорите не обичат да се усещат като статисти в непознат сюжет. А тъкмо по този начин стартира да наподобява актуалната режисура - пазарът играе роля в театър, режисиран от политици за изборна победа. И въпреки всичко - към този момент светлините не са изгаснали. Няма суматоха. Но чувството е като в тиха зала преди стихия - сцената е подредена, актьорите са на място, а феновете задържат дъха си.
Заключението не е, че безусловно ще има срив. А че към този момент има предпоставки за подобен - в случай че нещо отключи верижна реакция. А в свят на логаритми и пасивни тактики, това отключване постоянно не е гладко, а лавинообразно. Затова дано следим $ не просто като статистически знак, а като барометър на напрежението. И в случай че стартира да пада внезапно на фона на политически напън за намаление на лихвите - дано не повтаряме грешката от 1987 година, повтаряйки си " този път е друго ".
Защото историята може и да не се повтаря. Но тя сигурно римува.
В центъра на тази разрастваща се сцена стоят двама артисти - Федералният запас и президентската администрация. Сблъсъкът сред желанието за по-ниски лихви и пазарната действителност стартира да припомня на рисков увод от предишното.
Доларовият показател (DXY) означи най-силната си седмица от октомври 2022 година насам, заличавайки част от трагичния си спад от над 11% през първата половина на годината - най-лошото шестмесечно показване от основаването му през 70-те години. На пръв взор връзката сред $ и борсовите показатели наподобява нееднозначна - S&P 500 реализира стабилен растеж от над 6% по време на отслабването на $. Но пазарът е многостранен звяр - от време на време се изкачва дружно със мощна валута, различен път - при отслабваща. Корелацията сред $ и облагите на фирмите е плаваща, съвсем безредна. В един интервал тя е позитивна, в различен - мощно негативна. А статистическите зависимости се разпадат, когато действителността се зарежда с политика, страсти и боязън.
1987 или когато шепотът стана вик
Историята от октомври 1987 година обаче не е просто статистика - тя е предизвестие. В навечерието на " Черния понеделник " доларът към този момент беше изгубил към 7% от цената си по отношение на началото на годината. Но това, което в действителност раздруса тогава пазарите, беше нападателната позиция на администрацията на Рейгън, която посредством министъра на финансите Джеймс Бейкър намерено настояваше Федералният запас да намали лихвите - с ясната цел да отслаби в допълнение $. Намерението беше ясно: стимулиране на стопанската система преди изборите през 1988 година Но пазарът прочете друго - валутна война, загуба на надзор, бягство от риска. И резултатът беше пагубен: Dow загуби 22.6% единствено за един ден.
Новият крипто " черен лебед ": Какво би трябвало да знаете
Президент и първа дама забъркани в мемекойн машинация за стотици милиони долари
Днес, съвсем 40 години по-късно, сцената е друга, само че атмосферата - до тревожна степен позната. Президент Тръмп още веднъж упорства за по-ниски лихви, употребявайки същия мотив: стопанската система се нуждае от поддръжка, доларът би трябвало да е по-слаб, Федералният запас е прекомерно " непоколебим ". От другата страна Пауъл към този момент устоява, само че пукнатините към този момент се виждат. Двама шефове на Фед към този момент гласоподаваха срещу болшинството, настоявайки за понижение. Пазарите незабавно регистрираха това като сигнал - и цените на рисковите активи се покачиха, игнорирайки влошаващата се картина на пазара на труда и заплахата от нова инфлационна вълна, провокирана от цените и поевтиняващата валута.
Но дали този път е друг? Или още веднъж подценяваме риск, който към този момент един път е посочил на какво е кадърен?
През 1987 година сривът не беше провокиран от фундаментите. Икономиката не беше в криза. Фирмите печелеха. Пазарът даже изглеждаше постоянен, до момента в който ненадейно не изгуби доверие. Това, което отключи събитията, беше точно загубата на религия в институционалния надзор. Когато държавното управление наподобява готово да употребява $ като оръжие, а централната банка наподобява под напън, вложителите стартират да търсят излаз. И тъкмо тогава стартира разпродажбата - не тъй като нещо съответно се е случило, а тъй като всички вземат решение, че може да се случи. И се случва.
Сцената през днешния ден е със същата драма, само че с нови артисти
Днес обаче прибавяме нови пластове риск - структурни дефицити, рекорден дълг, геополитическо напрежение, накърнимост на потреблението. А над всичко това - пазар, който търгува на оценки, надхвърлящи даже тези от ерата на дотком балона. Технологичните акции, въпреки и печеливши, носят в себе си упования за съвършенство - и всяка изненада надолу би имала експоненциален резултат.
Затова аналогията с 1987 не е просто историческа отпратка - тя е предизвестие от близкото минало, че когато политиката се пробва да надвие пазарните сили, следствията рядко са безболезнени. Слабият $ може да наподобява добре за износа и корпоративните облаги в кратковременен проект, само че дестабилизира финансовите потоци, покачва цените на суровините и подкопава доверието в дълготрайния валутен курс. Когато доларът пада не тъй като пазарите чакат мек цикъл, а тъй като това се постанова политически, реакцията на облигации, акции и валутни запаси може да бъде надалеч по-остра.
Кой ще е идващият " черен лебед " за световната стопанска система?
Защо Китай на този стадий не е опасност за хегемонията на Съединени американски щати?
Инвеститорите не обичат да се усещат като статисти в непознат сюжет. А тъкмо по този начин стартира да наподобява актуалната режисура - пазарът играе роля в театър, режисиран от политици за изборна победа. И въпреки всичко - към този момент светлините не са изгаснали. Няма суматоха. Но чувството е като в тиха зала преди стихия - сцената е подредена, актьорите са на място, а феновете задържат дъха си.
Заключението не е, че безусловно ще има срив. А че към този момент има предпоставки за подобен - в случай че нещо отключи верижна реакция. А в свят на логаритми и пасивни тактики, това отключване постоянно не е гладко, а лавинообразно. Затова дано следим $ не просто като статистически знак, а като барометър на напрежението. И в случай че стартира да пада внезапно на фона на политически напън за намаление на лихвите - дано не повтаряме грешката от 1987 година, повтаряйки си " този път е друго ".
Защото историята може и да не се повтаря. Но тя сигурно римува.
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ