ИИ-индустрията е в огромен дълг със съмнителна възвръщаемост: „Финансиране за 20-30 години без перспективи за пет“
Не единствено скептиците, само че и ръководителите на водещи компании в промишлеността и вложители приказват за „ балона “ на изкуствения разсъдък. Въпреки големите вложения, към момента няма надеждни вероятности за доходност.
Докато JPMorgan Chase и Mitsubishi UFJ Financial Group са водещи в продажбата на дълг на стойност над 22 милиарда $, с цел да поддържат проекта на Vantage Data Centers за създаване на солиден дейта център, а Meta набира 29 милиарда $ от Pacific Investment Management и Blue Owl Capital, с цел да построи още един, съгласно Bloomberg, основният изпълнителен шеф на OpenAI Сам Алтман вижда паралели с краха на дот-ком фирмите през 90-те години на предишния век, както оповестява The Verge. Компанията пресмята, че ще се нуждае от трилиони долари за бъдещо развиване на ИИ-инфраструктурата.
Безпрецедентните вложения и кредитиране идват във време, когато изкуственият разсъдък не е донесъл никаква световно забележима финансова изгода. MIT разгласява отчет, съгласно който 95% от генеративните ИИ-проекти в корпоративния бранш не са съумели да донесат облага. Проучване на Станфорд показва, че 13% от работните позиции на начално равнище в уязвимите промишлености са заети от изкуствен интелект, още веднъж с дребна забележима изгода и пречейки на младите експерти да придобият нужния професионален опит. Инвеститорите и специалистите стартират да се тормозят.
„ Естествено е вложителите да погледнат обратно към началото на 2000-те, когато телекомуникационните компании може би са били свръхзадлъжнели и са теглили прекомерно доста заеми, и сме следили обилни обезценки на тези активи. Така че взривът на изкуствения разсъдък сигурно слага под въпрос устойчивостта на това в средносрочен проект “ — споделя Даниел Сорид, началник на капиталовото банкиране за Съединени американски щати в Citigroup.
Първоначалното основаване на инфраструктурата, нужна за образование и ръководство на AI-моделите, беше финансирано значително от самите ИИ-компании, в това число и колосите Гугъл, Meta и други. Напоследък обаче парите все по-често идват от вложители в облигации и частни кредитори. Много огромни софтуерни компании преди този момент финансираха нова инфраструктура с корпоративен дълг, което може да се смята за безвредно, поради паричните потоци, с които разполагат. Сега огромна част от финансирането с дълг идва от частни кредитни пазари.
„ Частното кредитиране за изкуствения разсъдък е било най-малко 50 милиарда $ на тримесечие през последните три тримесечия. Дори без мегасделките на Meta и Vantage, то към този момент генерира два до три пъти повече от обществените пазари “ — сподели Матю Миш, началник на отдела за кредитна тактика в UBS.
Много нови центрове за данни се финансират посредством поръчителство с ипотека и търговски скъпи бумаги, които са обвързани не с корпоративно лице, а с заплащания, генерирани от оборудванията. JPMorgan Chase пресмята този месец, че CMBS за ИИ-структурата към този момент са нарастнали с 30% до 15,6 милиарда $ спрямо общия размер за цялата 2024 година
На 8 август Даниел Сорид и сътрудниците му от Citigroup разгласиха отчет, фокусиран върху характерните опасности за комуналните услуги, които са нараснали заемите си, с цел да изградят електрическата инфраструктура, нужна за зареждане на енергоемките центрове за данни. Те и други анализатори споделят обща угриженост по отношение на огромните разноски в този момент, преди AI-проектите да могат да показват способността си да генерират доходи в дълготраен проект.
„ Сделките за центрове за данни — това е 20-30-годишно финансиране на технологии, за които даже не знаем по какъв начин ще наподобяват след пет години. Ние консервативно оценяваме паричните потоци в бъдеще, тъй като не знаем по какъв начин ще наподобяват, няма историческа основа за това “ — споделя Рут Янг, световен началник на отдела за разбори на частните пазари в S&P Global Ratings.
UBS Group отбелязва, че стресът е почнал да се демонстрира в растежа на размера на заемите в натурална форма за механически насочените елементи кредитори. През второто тримесечие доходността по тези заеми при кредиторите е достигнала най-високото си равнище от 2020 година насам — 6%, съгласно UBS.
Но е малко евентуално вложенията да спрат скоро: кредитните компании непрекъснато набират капитал и той би трябвало да отиде някъде, а в този момент те гледат на хипермащабните компании, в това число и тези, занимаващи се с изкуствен интелект, като на дълготрайни инфраструктурни активи.
