WSJ: Ами ако инфлацията изведнъж спадне и никой не забележи?
Може би би трябвало да стартираме новата година с някои положителни вести: Инфлацията е спаднала фрапантно, написа за The Wall Street Journal Алън С. Блайндър, професор по стопанска система и публични каузи в Принстън, служил като заместник-председател на Федералния запас, 1994-1996 година и създател на " Парична и фискална история на Съединените щати, 1961-2021 ".
Не, това не е прогноза; това е реалност. При оставащ един месец за 2022 година (поне във връзка с наличните данни) инфлацията през втората половина на годината е доста по-ниска, в сравнение с през първата половина. Всъщност - и това е изумително - съвсем се върна към задачата от 2% на Федералния запас. Още по-учудващо е, че надали някой е забелязал.
Да, има една-две или три уловки, към които ще се върна. Но първо положителната вест: През последните пет месеца (юни до ноември 2022 г.) инфлацията се забави до пълзене. Независимо дали се мери посредством показателя на потребителските цени или CPI, който множеството хора следят, или показателя на цените за персонални потребителски разноски, или PCE, който Федералният запас избира, годишният % на инфлация е бил към 2,5% през тези пет месеца.
Да, вярно прочетохте. И въпреки всичко надали някой е забелязал това зашеметяващо развиване заради съвсем универсалната централизация върху измененията в цените, измерени за 12-месечни интервали, които към момента са 7,1% за инфлацията на CPI и 5,5% за инфлацията на PCE.
Обикновено фокусирането върху 12-месечните равнища на инфлация е вярното нещо заради две съществени аргументи. Първо, то защищава от хипервентилация над " преливания " в данните за инфлацията, без значение дали нагоре или надолу. Второ, това отстранява нуждата от сезонна промяна, защото да вземем за пример сравнявате цените през ноември 2022 година с тези през ноември 2021 година
Но когато темпът на инфлация се промени внезапно, 12-месечните междинни стойности могат да ви накарат да гледате скорошна история, а не настоящи събития. Днес е един от тези моменти.
Както бе упоменато, темпът на инфлация на CPI през последните 12 месеца е бил тревожните 7,1%. Но стопанската система на Съединени американски щати стигна дотук, като регистрира приблизително ужасяващите 10,6% годишна инфлация през първите седем месеца и едвам 2,5% през последните пет. Ценовият показател на PCE споделя сходна история, въпреки и малко по-малко трагична. Темпът на инфлация от 5,5% през последните 12 месеца идва от % от 7,8% през първите седем месеца, последван от % от 2,4% през последните пет.
За да не си помислите, че правя числена илюзионистика, същото събитие може и работи в противоположна посока: инфлацията може да ви изненада, като скочи нагоре. Това се случи през 2021 година
Между февруари 2021 година и юни 2021 година 12-месечният ритъм на инфлация на CPI сподели покачване от 1,7% на 5,3%. Достатъчно неприятно. Но в случай че отделите това число от 5,3%, щяхте да видите, че идва от 3,3% годишен % сред юни 2020 година и януари 2021 година (седем месеца), последван от 8,2% годишен % сред януари 2021 година и юни 2021 година (пет месеца). Така през юни 2021 година, когато изглеждаше, че имаме проблем с инфлация от 5%, в действителност имахме проблем с инфлация от 8%. (И 12-месечният % в последна сметка доближи връх от 9% през юни 2022 г.)
Така че днешният същински % на инфлация е единствено 2,5%, което значи, че Джером Пауъл и Федералният запас могат да си отдъхнат? Е, не тъкмо. Сега за уловките, които дадох обещание по-рано.
Първо, имаме този отлично невисок % на инфлация единствено за пет месеца. Това е повече от един или два месеца, заради което пиша тази публикация. Но към момента е прекомерно малко време за оповестяване на победа.
Второ, в случай че вместо това се концентрирате върху " главната " инфлация, която изключва цените на храните и силата, годишната инфлация през последните пет месеца е по-висока: 4,7% годишен % за CPI и 3,7% за PCE. Така че битката на Фед против инфлацията не е завършила.
Това, че общата инфлация е спаднала повече от главната инфлация, ви споделя, че по-ниската инфлация на храните или силата е изиграла значима роля. В случая беше силата. Измерено в CPI, цените на силата са спаднали с 11% през последните пет месеца, до момента в който са се повишили с 27% през предходните седем. И може би това съставлява трета измама. Тъй като войната в Украйна към момента бушува и Иран е в вълнения, може би не можем да разчитаме, че бензинът ще остане на цена от 3 $ за галон.
Дали останалата част от зашеметяващия спад на инфлацията през 2022 година се дължи на лихвената политика на Фед? Намаляването на инфлацията несъмнено беше желанието на централната банка. Но е лековерно да се мисли, че покачванията на лихвените проценти, които започнаха едвам през март, биха могли да понижат доста инфлацията до юли. Има мотив, че паричната политика в този момент работи по-бързо, в сравнение с преди, само че не толкоз бързо.
Това, което се промени трагично, бяха тесните места в доставките. Основно допринасящи за инфлацията през 2021 година и първата половина на 2022 година, те към този момент са съвсем зад нас.
Надниквайки напред, тесните места съвсем несъмнено няма да се върнат. Друг енергиен потрес не може да бъде изключен, само че наподобява малко евентуално. А антиинфлационните резултати от паричната политика на Фед занапред предстоят.
Като цяло бъдещето на инфлацията в действителност наподобява по-светло от предишното на инфлацията - Честита Нова Година.
ФЕД отново подвигна лихвата в опит да ограничи инфлацията
Преди 2024 не се чака намаление
Не, това не е прогноза; това е реалност. При оставащ един месец за 2022 година (поне във връзка с наличните данни) инфлацията през втората половина на годината е доста по-ниска, в сравнение с през първата половина. Всъщност - и това е изумително - съвсем се върна към задачата от 2% на Федералния запас. Още по-учудващо е, че надали някой е забелязал.
Да, има една-две или три уловки, към които ще се върна. Но първо положителната вест: През последните пет месеца (юни до ноември 2022 г.) инфлацията се забави до пълзене. Независимо дали се мери посредством показателя на потребителските цени или CPI, който множеството хора следят, или показателя на цените за персонални потребителски разноски, или PCE, който Федералният запас избира, годишният % на инфлация е бил към 2,5% през тези пет месеца.
Да, вярно прочетохте. И въпреки всичко надали някой е забелязал това зашеметяващо развиване заради съвсем универсалната централизация върху измененията в цените, измерени за 12-месечни интервали, които към момента са 7,1% за инфлацията на CPI и 5,5% за инфлацията на PCE.
Обикновено фокусирането върху 12-месечните равнища на инфлация е вярното нещо заради две съществени аргументи. Първо, то защищава от хипервентилация над " преливания " в данните за инфлацията, без значение дали нагоре или надолу. Второ, това отстранява нуждата от сезонна промяна, защото да вземем за пример сравнявате цените през ноември 2022 година с тези през ноември 2021 година
Но когато темпът на инфлация се промени внезапно, 12-месечните междинни стойности могат да ви накарат да гледате скорошна история, а не настоящи събития. Днес е един от тези моменти.
Както бе упоменато, темпът на инфлация на CPI през последните 12 месеца е бил тревожните 7,1%. Но стопанската система на Съединени американски щати стигна дотук, като регистрира приблизително ужасяващите 10,6% годишна инфлация през първите седем месеца и едвам 2,5% през последните пет. Ценовият показател на PCE споделя сходна история, въпреки и малко по-малко трагична. Темпът на инфлация от 5,5% през последните 12 месеца идва от % от 7,8% през първите седем месеца, последван от % от 2,4% през последните пет.
За да не си помислите, че правя числена илюзионистика, същото събитие може и работи в противоположна посока: инфлацията може да ви изненада, като скочи нагоре. Това се случи през 2021 година
Между февруари 2021 година и юни 2021 година 12-месечният ритъм на инфлация на CPI сподели покачване от 1,7% на 5,3%. Достатъчно неприятно. Но в случай че отделите това число от 5,3%, щяхте да видите, че идва от 3,3% годишен % сред юни 2020 година и януари 2021 година (седем месеца), последван от 8,2% годишен % сред януари 2021 година и юни 2021 година (пет месеца). Така през юни 2021 година, когато изглеждаше, че имаме проблем с инфлация от 5%, в действителност имахме проблем с инфлация от 8%. (И 12-месечният % в последна сметка доближи връх от 9% през юни 2022 г.)
Така че днешният същински % на инфлация е единствено 2,5%, което значи, че Джером Пауъл и Федералният запас могат да си отдъхнат? Е, не тъкмо. Сега за уловките, които дадох обещание по-рано.
Първо, имаме този отлично невисок % на инфлация единствено за пет месеца. Това е повече от един или два месеца, заради което пиша тази публикация. Но към момента е прекомерно малко време за оповестяване на победа.
Второ, в случай че вместо това се концентрирате върху " главната " инфлация, която изключва цените на храните и силата, годишната инфлация през последните пет месеца е по-висока: 4,7% годишен % за CPI и 3,7% за PCE. Така че битката на Фед против инфлацията не е завършила.
Това, че общата инфлация е спаднала повече от главната инфлация, ви споделя, че по-ниската инфлация на храните или силата е изиграла значима роля. В случая беше силата. Измерено в CPI, цените на силата са спаднали с 11% през последните пет месеца, до момента в който са се повишили с 27% през предходните седем. И може би това съставлява трета измама. Тъй като войната в Украйна към момента бушува и Иран е в вълнения, може би не можем да разчитаме, че бензинът ще остане на цена от 3 $ за галон.
Дали останалата част от зашеметяващия спад на инфлацията през 2022 година се дължи на лихвената политика на Фед? Намаляването на инфлацията несъмнено беше желанието на централната банка. Но е лековерно да се мисли, че покачванията на лихвените проценти, които започнаха едвам през март, биха могли да понижат доста инфлацията до юли. Има мотив, че паричната политика в този момент работи по-бързо, в сравнение с преди, само че не толкоз бързо.
Това, което се промени трагично, бяха тесните места в доставките. Основно допринасящи за инфлацията през 2021 година и първата половина на 2022 година, те към този момент са съвсем зад нас.
Надниквайки напред, тесните места съвсем несъмнено няма да се върнат. Друг енергиен потрес не може да бъде изключен, само че наподобява малко евентуално. А антиинфлационните резултати от паричната политика на Фед занапред предстоят.
Като цяло бъдещето на инфлацията в действителност наподобява по-светло от предишното на инфлацията - Честита Нова Година.
ФЕД отново подвигна лихвата в опит да ограничи инфлацията
Преди 2024 не се чака намаление
Източник: news.bg
КОМЕНТАРИ