Къде се чупи криптото
Крахът на борсата FTX и опасенията, че може да болести и други огромни играчи, запратиха поредна страхова вълна измежду вложителите в цифрови активи. Те научават по мъчителен път рисковете от неналичието на всички отбрани, присъщи за финансовите пазари. Ако не желаят криптозимата да се трансформира в ледникова ера, изходът е да почерпят много от опита и регулациите в " аналоговия " свят.
Биткойн ще промени всичко. В началото това беше не просто мантра, а манифест. От основаването си през 2009 година първата децентрализирана криптовалута е изтъкана от философията да е противовес на прогнилите финансови пазари - постоянни пари, самостоятелни от държавни управления, централни банки и регулатори, за използването на които няма потребност от омразни медиатори. За разлика от фриволно печатаните долари, евро, паундове и йени, с биткойн това няма да може да се прави - размерът е авансово заложен, растежът на паричното предложение се ръководи от логаритъм и всичко това е вписано безусловно в ДНК-то му, т.е. в кода му.
Тази криптоутопия по този начин и не стана реалност. След като от бутиково занятие за програмисти и анархисти, цифровите пари и блокчейн технологията добиха мейнстрйм известност, те бързо се населиха от класическата фауна на финансовите пазари - тържища, банки, фондове и всевъзможни койни и токъни. Така, вместо различна галактика на Уолстрийт, се получи негов смален модел - ниша на стойност няколко трилиона при пика, а в този момент, година след него, към 800 милиарда $. И доста от обичайните играчи видяха опция да вземат парче от пая, което бързо сътвори паянтови мостове сред двата свята.
Възходът беше белязан от своите приливи и отливи, само че като цяло беше тласкан все по-малко от този примитивен възторг и религия в неизбежната криптореволюция и от ден на ден от спекуланти, търсещи бързи облаги и, несъмнено, от изобилната ликвидност на ерата на лесните пари и негативните лихви. Така биткойн от центове първоначално доближи през 2021 година до съвсем 70 хиляди $ и даже след хилядите проценти рентабилност валяха прогнози по какъв начин неизбежно цената му ще се мери в стотици хиляди, а за какво не даже и милион $. Вместо това 2022 година донесе срив и банкрути. Сред най-знаковите потънали играчи напролет бяха стейбълкойнът Terra (който по план трябваше да е вързан към $ в алгоритмично сходство на валутен борд), кредиторът Celsius, брокерът Voyager, фондът Three Arrows Capital, a в този момент - борсaта FTX (виж стр.???14???). Но при всеки трус господстваха и страхове, че болестта ще обхване и техни съперници, което в допълнение засилваше суматохата и спадовете.
Реклама
На пръв взор това може да се разчете като нормална циклична рецесия, каквито избухват от време на време и на класическите финансови пазари. Там те също вземат жертви, като към този момент нарицателната Lehman Brothers, която докара съвсем до цялостен колапс цялата световна финансова система през 2009 година
Всъщност обаче тук приказваме за нещо доста по-структурно и фундаментално. В дългата си история финансите са се сблъсквали с разнообразни типове опасности и измами. Затова и с насъбраното групово познание през вековете са измислени доста механизми те да бъдат избягвани или най-малко минимизирани. И не инцидентно финансовият бранш е еволюирал в комплицирана система от правила и институции. Те не работят на 100%, само че като цяло спомагат да се избегнат най-грубите и съдбовни неточности - да вземем за пример да не може всеки да бърка безотговорно в парите на клиентите си или пък банковата суматоха да не опустошава целия бранш.
В Дивия запад на криптовалутите тази инфраструктура на практика изцяло отсъства. Донякъде това е поради недовиждане, ненапълно поради недъгавост (целият пазар на цифрови валути е по-малък от борсовата оценка на някои софтуерни компании като Apple Microsoft или Google), а ненапълно и умишлено - поради убеждението или илюзията, че логаритми могат да я заместят. Сега всички участници на пазара, и най-много вложителите, с проби и неточности (и с цената на солени загуби) откриват " топлата вода " - за какво доста неща са контролирани, неразрешени и даже криминализирани. На тях им се постанова да наваксат на бързи обороти няколко века институционално развиване, без което криптозимата може да се трансформира в ледникова ера. Защо не мога да си отпечатвам пари
В основата си парите не са нещо комплицирано - средство за замяна. Може да не са хартии или монети, а злато, камъчета, раковини или електронни записи. И несъмнено може и да са частни, като тук има изобилни образци в историята, само че казусът нормално е в доверието, че който ги е издал, няма да злоупотреби. Дори и през днешния ден има сходни квазипари образци, въпреки и със стеснено приложение - бонус точките от супермаркета при извършване на покупки, с които можете да се сдобиете с тиган или джобно ножче, могат да минат за нещо сходно.
Реклама
Децентрализираните криптовалути, основани на блокчейн, значително вземат решение казуса с доверието - вършат невероятно безразборното отпечатване, като го подчиняват на неизменими правила. Това обаче не значи, че предотвратяват всички вероятни злоупотреби. Всъщност това, което разклати доверието във FTX, беше точно обява на профилирания уебсайт CoinDesk, хвърляща светлина, че огромна част от активите й съставляват основания от самата нея токън FTT. Те допреди дни са били на пазарна стойност над 5.9 милиарда $, само че след суматохата и тегленията при започване на ноември и разпродажбите от клиентите им тя пада до към 0.5 милиарда $. Нещо повече - след това от оповестен от FTX самобитен " баланс " на борсата (екселски файл, хипотетично изработен в последните дни в опит да се намерят избавителни капитали) се схваща, че внушителна част от активите й (още над 5 милиарда долара) са били във втори основан от нея токън SRM (Serum). От него едвам 3% са се търгували, а останалото стои в салдото на компанията, което прави оценката, меко казано, съмнителна - очевидно, в случай че FTX реши да разпродаде всичко, цената ще падне покрай нула. И предвидимо при суматохата и тук има срив.
Източник: Shutterstock
Подобни техники се употребяват и от други играчи на криптопазара, което естествено повдига опасенията, че е въпрос на време и другаде да гръмне подобен ликвиден проблем. Отделно и че в тази ситуация с FTX нередностите надалеч не свършват до такава степен, а мистериозни публикации като 8 милиарда $ " Hidden, poorly internally labeled `` account " будят откровено учудване. Но тъй като финансите на криптокомпаниите съвсем постоянно са черна кутия, залагането къде и по кое време ще стане това се движат най-вече от клюки и надлежно болестта е в дифузно изтегляне отвред. Разбира се, и в положителния остарял аналогов финансов свят има доста благоприятни условия за счетоводно разкрасяване с раздути оценки, нo нищо не се приближава до суперсилата да се основават милиарди от въздуха. Защо не мога да съм банка
Да събираш депозити и да даваш заеми, като печелиш разликата в лихвите също не е изключително комплицирана идея и е нещо, което се прави от стотици години. Проблемът е, че и концепцията да злоупотребиш с непознатите пари не е кой знае какъв брой далечна. Най-опростено, някой може просто да изчезне със спестяванията на хиляди хора и да си ги харчи на отдалечен остров, само че това може да става и по-софистицирано - да ги раздаде на заеми на личните си компании. А даже и без каквито и да е злоупотреби може просто заемите да се окажат неприятни и внезапно да няма задоволително средства да се върнат на всички депозанти.
Решението е банкирането да е мощно контролиран бизнес. С него могат да се занимават единствено лицензирани институции, те са длъжни да дават най-важни данни на необятната аудитория, а още повече на регулатор. Той би трябвало да следи дали са постоянни, платежоспособни и ликвидни, има пълномощия да прави инспекции на място, да дава наставления и даже да затваря банки. А да, и кредитирането на свързани лица е обект на строги предели, с цел да се понижи рискът.
Биткойн ще промени всичко. В началото това беше не просто мантра, а манифест. От основаването си през 2009 година първата децентрализирана криптовалута е изтъкана от философията да е противовес на прогнилите финансови пазари - постоянни пари, самостоятелни от държавни управления, централни банки и регулатори, за използването на които няма потребност от омразни медиатори. За разлика от фриволно печатаните долари, евро, паундове и йени, с биткойн това няма да може да се прави - размерът е авансово заложен, растежът на паричното предложение се ръководи от логаритъм и всичко това е вписано безусловно в ДНК-то му, т.е. в кода му.
Тази криптоутопия по този начин и не стана реалност. След като от бутиково занятие за програмисти и анархисти, цифровите пари и блокчейн технологията добиха мейнстрйм известност, те бързо се населиха от класическата фауна на финансовите пазари - тържища, банки, фондове и всевъзможни койни и токъни. Така, вместо различна галактика на Уолстрийт, се получи негов смален модел - ниша на стойност няколко трилиона при пика, а в този момент, година след него, към 800 милиарда $. И доста от обичайните играчи видяха опция да вземат парче от пая, което бързо сътвори паянтови мостове сред двата свята.
Възходът беше белязан от своите приливи и отливи, само че като цяло беше тласкан все по-малко от този примитивен възторг и религия в неизбежната криптореволюция и от ден на ден от спекуланти, търсещи бързи облаги и, несъмнено, от изобилната ликвидност на ерата на лесните пари и негативните лихви. Така биткойн от центове първоначално доближи през 2021 година до съвсем 70 хиляди $ и даже след хилядите проценти рентабилност валяха прогнози по какъв начин неизбежно цената му ще се мери в стотици хиляди, а за какво не даже и милион $. Вместо това 2022 година донесе срив и банкрути. Сред най-знаковите потънали играчи напролет бяха стейбълкойнът Terra (който по план трябваше да е вързан към $ в алгоритмично сходство на валутен борд), кредиторът Celsius, брокерът Voyager, фондът Three Arrows Capital, a в този момент - борсaта FTX (виж стр.???14???). Но при всеки трус господстваха и страхове, че болестта ще обхване и техни съперници, което в допълнение засилваше суматохата и спадовете.
Реклама
На пръв взор това може да се разчете като нормална циклична рецесия, каквито избухват от време на време и на класическите финансови пазари. Там те също вземат жертви, като към този момент нарицателната Lehman Brothers, която докара съвсем до цялостен колапс цялата световна финансова система през 2009 година
Всъщност обаче тук приказваме за нещо доста по-структурно и фундаментално. В дългата си история финансите са се сблъсквали с разнообразни типове опасности и измами. Затова и с насъбраното групово познание през вековете са измислени доста механизми те да бъдат избягвани или най-малко минимизирани. И не инцидентно финансовият бранш е еволюирал в комплицирана система от правила и институции. Те не работят на 100%, само че като цяло спомагат да се избегнат най-грубите и съдбовни неточности - да вземем за пример да не може всеки да бърка безотговорно в парите на клиентите си или пък банковата суматоха да не опустошава целия бранш.
В Дивия запад на криптовалутите тази инфраструктура на практика изцяло отсъства. Донякъде това е поради недовиждане, ненапълно поради недъгавост (целият пазар на цифрови валути е по-малък от борсовата оценка на някои софтуерни компании като Apple Microsoft или Google), а ненапълно и умишлено - поради убеждението или илюзията, че логаритми могат да я заместят. Сега всички участници на пазара, и най-много вложителите, с проби и неточности (и с цената на солени загуби) откриват " топлата вода " - за какво доста неща са контролирани, неразрешени и даже криминализирани. На тях им се постанова да наваксат на бързи обороти няколко века институционално развиване, без което криптозимата може да се трансформира в ледникова ера. Защо не мога да си отпечатвам пари
В основата си парите не са нещо комплицирано - средство за замяна. Може да не са хартии или монети, а злато, камъчета, раковини или електронни записи. И несъмнено може и да са частни, като тук има изобилни образци в историята, само че казусът нормално е в доверието, че който ги е издал, няма да злоупотреби. Дори и през днешния ден има сходни квазипари образци, въпреки и със стеснено приложение - бонус точките от супермаркета при извършване на покупки, с които можете да се сдобиете с тиган или джобно ножче, могат да минат за нещо сходно.
Реклама
Децентрализираните криптовалути, основани на блокчейн, значително вземат решение казуса с доверието - вършат невероятно безразборното отпечатване, като го подчиняват на неизменими правила. Това обаче не значи, че предотвратяват всички вероятни злоупотреби. Всъщност това, което разклати доверието във FTX, беше точно обява на профилирания уебсайт CoinDesk, хвърляща светлина, че огромна част от активите й съставляват основания от самата нея токън FTT. Те допреди дни са били на пазарна стойност над 5.9 милиарда $, само че след суматохата и тегленията при започване на ноември и разпродажбите от клиентите им тя пада до към 0.5 милиарда $. Нещо повече - след това от оповестен от FTX самобитен " баланс " на борсата (екселски файл, хипотетично изработен в последните дни в опит да се намерят избавителни капитали) се схваща, че внушителна част от активите й (още над 5 милиарда долара) са били във втори основан от нея токън SRM (Serum). От него едвам 3% са се търгували, а останалото стои в салдото на компанията, което прави оценката, меко казано, съмнителна - очевидно, в случай че FTX реши да разпродаде всичко, цената ще падне покрай нула. И предвидимо при суматохата и тук има срив.
Източник: Shutterstock
Подобни техники се употребяват и от други играчи на криптопазара, което естествено повдига опасенията, че е въпрос на време и другаде да гръмне подобен ликвиден проблем. Отделно и че в тази ситуация с FTX нередностите надалеч не свършват до такава степен, а мистериозни публикации като 8 милиарда $ " Hidden, poorly internally labeled `` account " будят откровено учудване. Но тъй като финансите на криптокомпаниите съвсем постоянно са черна кутия, залагането къде и по кое време ще стане това се движат най-вече от клюки и надлежно болестта е в дифузно изтегляне отвред. Разбира се, и в положителния остарял аналогов финансов свят има доста благоприятни условия за счетоводно разкрасяване с раздути оценки, нo нищо не се приближава до суперсилата да се основават милиарди от въздуха. Защо не мога да съм банка
Да събираш депозити и да даваш заеми, като печелиш разликата в лихвите също не е изключително комплицирана идея и е нещо, което се прави от стотици години. Проблемът е, че и концепцията да злоупотребиш с непознатите пари не е кой знае какъв брой далечна. Най-опростено, някой може просто да изчезне със спестяванията на хиляди хора и да си ги харчи на отдалечен остров, само че това може да става и по-софистицирано - да ги раздаде на заеми на личните си компании. А даже и без каквито и да е злоупотреби може просто заемите да се окажат неприятни и внезапно да няма задоволително средства да се върнат на всички депозанти.
Решението е банкирането да е мощно контролиран бизнес. С него могат да се занимават единствено лицензирани институции, те са длъжни да дават най-важни данни на необятната аудитория, а още повече на регулатор. Той би трябвало да следи дали са постоянни, платежоспособни и ликвидни, има пълномощия да прави инспекции на място, да дава наставления и даже да затваря банки. А да, и кредитирането на свързани лица е обект на строги предели, с цел да се понижи рискът.
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ