Защо суровините блестят по време на стагфлация
Изслушването на Джером Пауъл пред Конгреса на 7 март провокира мощно възприятие на дежавю. " Процесът за връщане на инфлацията до 2% би трябвало да извърви дълъг път и евентуално ще бъде неравномерен ", предизвести ръководителят на Федералния запас. Последните стопански данни демонстрират, че " крайното равнище на лихвените проценти евентуално ще бъде по-високо от предстоящото по-рано ". Това е обръщение, което Пауъл и сътрудниците му повтарят под разнообразни форми, откогато Фед стартира да покачва лихвите преди година. Както доста пъти преди, пазарите, които се бяха приспали в възприятие на блаженство, се уплашиха и разпродадоха.Инвеститорите не са склонни да повярват на думите на Пауъл, тъй като последствията са неприятни за тях. Идеалното портфолио би съдържало композиция от класове активи, всеки от които просперира в разнообразни стопански сюжети. Но всички обичайни класове - пари в брой, облигации и акции - се оправят зле, когато инфлацията е висока и лихвите се повишават. Инфлацията подкопава цената както на парите, по този начин и на купоните, изплащани от облигациите с закрепен лихвен %. Нарастващите лихвени проценти тласкат цените на облигациите надолу, с цел да изравнят доходността им с преобладаващите на пазара, и събарят цените на акциите, като вършат бъдещите облаги по-малко скъпи през днешния
ден.
Изслушването на Джером Пауъл пред Конгреса на 7 март провокира мощно възприятие на дежавю. " Процесът за връщане на инфлацията до 2% би трябвало да извърви дълъг път и евентуално ще бъде неравномерен ", предизвести ръководителят на Федералния запас. Последните стопански данни демонстрират, че " крайното равнище на лихвените проценти евентуално ще бъде по-високо от предстоящото по-рано ". Това е обръщение, което Пауъл и сътрудниците му повтарят под разнообразни форми, откогато Фед стартира да покачва лихвите преди година. Както доста пъти преди, пазарите, които се бяха приспали в възприятие на блаженство, се уплашиха и разпродадоха.
Инвеститорите не са склонни да повярват на думите на Пауъл, тъй като последствията са неприятни за тях. Идеалното портфолио би съдържало композиция от класове активи, всеки от които просперира в разнообразни стопански сюжети. Но всички обичайни класове - пари в брой, облигации и акции - се оправят зле, когато инфлацията е висока и лихвите се повишават. Инфлацията подкопава цената както на парите, по този начин и на купоните, изплащани от облигациите с закрепен лихвен %. Нарастващите лихвени проценти тласкат цените на облигациите надолу, с цел да изравнят доходността им с преобладаващите на пазара, и събарят цените на акциите, като вършат
бъдещите облаги по-малко скъпи през днешния ден.
При ниска инфлация е елементарно
Елрой Димсън, Пол Марш и Майк Стаунтън, трима учени, показват това в Годишника на световната възвращаемост на вложенията на Credit Suisse. Те демонстрират, че в международен мащаб сред 1900 година и 2022 година както акциите, по този начин и облигациите побеждават елементарно инфлацията, отчитайки годишна действителна възвращаемост надлежно 5% и 1.7%. Но през годините на висока инфлация и двете се показват зле. Средно действителната възвращаемост на облигациите се обръща от позитивна към негативна, когато инфлацията се увеличи доста над 4%. Акциите вършат същото с към 7.5%. В годините на " стагфлация ", когато високата инфлация съответствува с ниския напредък, нещата се утежняват доста. Акциите губят 4.7%, а облигациите - 9%.
Реклама
С други думи, нито облигациите, нито акциите са краткосрочни хеджове против инфлацията, даже и двете да я изпреварят в дълготраен проект. Но това тъмно умозаключение е съчетано с по-светло. Стоките като чест източник на инфлация оферират ефикасен хедж. Нещо повече - стоковите фючърси (договори, предлагащи експозиция, без да се изисква закупуването на действителни барели нефт или бушели пшеница) наподобяват като мечтания актив на диверсифицирания вложител.
За да разберете за какво, започнете с тяхната
несъразмерна възвращаемост над съкровищните бонове, сходни на пари в брой. В дълготраен проект създателите на годишника дефинират доходността на 6.5% на годишна база за вложителите в долари, изпреварвайки даже американските акции (5.9%). Още по-добре тази възвращаемост се реализира, до момента в който е едва обвързвана с акциите и се движи обратнопропорционално на облигациите.
Добър рисков компромис
Стоковите фючърси могат да се смесват с други активи за портфейл с доста по-добър компромис сред риск и възвращаемост. При исторически проект портфолио, което е отмерено разграничено сред акции и стокови фючърси, би имало по-добра възвращаемост от портфолио единствено с акции и ще изпита единствено три четвърти от волатилността. На всичкото от горната страна за вложител, страхуващ се от висока инфлация и невисок напредък, стоковите фючърси имаха междинна свръхвъзвращаемост 10% в години на стагфлация.
Всичко това е привлекателно за високооктановия бранш на финансите. AQR Capital Management, хедж фонд, прочут със своята математическа трудност, разгласява публикация предишния април, озаглавена " Изграждане на по-добро портфолио от първични материали ". Citadel, капиталов медиатор, който предходната година счупи върха за най-голяма годишна облага в доларово изражение, построява своята стокова част от години. Съобщава се, че този бранш на бизнеса е постигнал сериозна част от
16 милиарда $ чисти облаги, направени от Citadel за клиенти.
Реклама
И въпреки всичко стоковите фючърси остават по-скоро таен клас активи, в сравнение с съществена част от портфейла. Както всяка инвестиция, те не оферират обезпечена възвращаемост, както демонстрира историята. Гари Гортън и Герт Роуенхорст, двама учени, обясниха преимуществата на суровините на необятната аудитория със публикация, оповестена през 2006 година Това беше тъкмо в точния момент преди дълбокия и нескончаем срив, почнал през февруари 2008 година От този миг необятният показател на цените на стоките загуби 42% в действително изражение и не възвърна своя връх до септември 2021 година Инвеститорите бяха уплашени.
Друга причина е, че пазарът е дребен. От общите световни капиталови активи на стойност 230 трлн. $ стоковите фючърси съставляват по-малко от 500 милиарда $, или 0.2%. Междувременно физическото предложение е лимитирано. Ако най-големите вложители в света вложиха капитал във фючърсния пазар, те биха били склонни да изкривят цените задоволително, с цел да създадат упражнението неефикасно. Но за по-малки институции - и такива с бързи пари като Citadel - стоковите фючърси оферират доста преимущества. Това е правилно, даже в случай че господин Пауъл не престава да оповестява неприятни вести.
Свързани публикации Царете на дивидентите
10 март 2023, 06:30 Музикален приход: образуването на новия капиталов бранш 2 март 2023, 07:00
ден.
Изслушването на Джером Пауъл пред Конгреса на 7 март провокира мощно възприятие на дежавю. " Процесът за връщане на инфлацията до 2% би трябвало да извърви дълъг път и евентуално ще бъде неравномерен ", предизвести ръководителят на Федералния запас. Последните стопански данни демонстрират, че " крайното равнище на лихвените проценти евентуално ще бъде по-високо от предстоящото по-рано ". Това е обръщение, което Пауъл и сътрудниците му повтарят под разнообразни форми, откогато Фед стартира да покачва лихвите преди година. Както доста пъти преди, пазарите, които се бяха приспали в възприятие на блаженство, се уплашиха и разпродадоха.
Инвеститорите не са склонни да повярват на думите на Пауъл, тъй като последствията са неприятни за тях. Идеалното портфолио би съдържало композиция от класове активи, всеки от които просперира в разнообразни стопански сюжети. Но всички обичайни класове - пари в брой, облигации и акции - се оправят зле, когато инфлацията е висока и лихвите се повишават. Инфлацията подкопава цената както на парите, по този начин и на купоните, изплащани от облигациите с закрепен лихвен %. Нарастващите лихвени проценти тласкат цените на облигациите надолу, с цел да изравнят доходността им с преобладаващите на пазара, и събарят цените на акциите, като вършат
бъдещите облаги по-малко скъпи през днешния ден.
При ниска инфлация е елементарно
Елрой Димсън, Пол Марш и Майк Стаунтън, трима учени, показват това в Годишника на световната възвращаемост на вложенията на Credit Suisse. Те демонстрират, че в международен мащаб сред 1900 година и 2022 година както акциите, по този начин и облигациите побеждават елементарно инфлацията, отчитайки годишна действителна възвращаемост надлежно 5% и 1.7%. Но през годините на висока инфлация и двете се показват зле. Средно действителната възвращаемост на облигациите се обръща от позитивна към негативна, когато инфлацията се увеличи доста над 4%. Акциите вършат същото с към 7.5%. В годините на " стагфлация ", когато високата инфлация съответствува с ниския напредък, нещата се утежняват доста. Акциите губят 4.7%, а облигациите - 9%.
Реклама
С други думи, нито облигациите, нито акциите са краткосрочни хеджове против инфлацията, даже и двете да я изпреварят в дълготраен проект. Но това тъмно умозаключение е съчетано с по-светло. Стоките като чест източник на инфлация оферират ефикасен хедж. Нещо повече - стоковите фючърси (договори, предлагащи експозиция, без да се изисква закупуването на действителни барели нефт или бушели пшеница) наподобяват като мечтания актив на диверсифицирания вложител.
За да разберете за какво, започнете с тяхната
несъразмерна възвращаемост над съкровищните бонове, сходни на пари в брой. В дълготраен проект създателите на годишника дефинират доходността на 6.5% на годишна база за вложителите в долари, изпреварвайки даже американските акции (5.9%). Още по-добре тази възвращаемост се реализира, до момента в който е едва обвързвана с акциите и се движи обратнопропорционално на облигациите.
Добър рисков компромис
Стоковите фючърси могат да се смесват с други активи за портфейл с доста по-добър компромис сред риск и възвращаемост. При исторически проект портфолио, което е отмерено разграничено сред акции и стокови фючърси, би имало по-добра възвращаемост от портфолио единствено с акции и ще изпита единствено три четвърти от волатилността. На всичкото от горната страна за вложител, страхуващ се от висока инфлация и невисок напредък, стоковите фючърси имаха междинна свръхвъзвращаемост 10% в години на стагфлация.
Всичко това е привлекателно за високооктановия бранш на финансите. AQR Capital Management, хедж фонд, прочут със своята математическа трудност, разгласява публикация предишния април, озаглавена " Изграждане на по-добро портфолио от първични материали ". Citadel, капиталов медиатор, който предходната година счупи върха за най-голяма годишна облага в доларово изражение, построява своята стокова част от години. Съобщава се, че този бранш на бизнеса е постигнал сериозна част от
16 милиарда $ чисти облаги, направени от Citadel за клиенти.
Реклама
И въпреки всичко стоковите фючърси остават по-скоро таен клас активи, в сравнение с съществена част от портфейла. Както всяка инвестиция, те не оферират обезпечена възвращаемост, както демонстрира историята. Гари Гортън и Герт Роуенхорст, двама учени, обясниха преимуществата на суровините на необятната аудитория със публикация, оповестена през 2006 година Това беше тъкмо в точния момент преди дълбокия и нескончаем срив, почнал през февруари 2008 година От този миг необятният показател на цените на стоките загуби 42% в действително изражение и не възвърна своя връх до септември 2021 година Инвеститорите бяха уплашени.
Друга причина е, че пазарът е дребен. От общите световни капиталови активи на стойност 230 трлн. $ стоковите фючърси съставляват по-малко от 500 милиарда $, или 0.2%. Междувременно физическото предложение е лимитирано. Ако най-големите вложители в света вложиха капитал във фючърсния пазар, те биха били склонни да изкривят цените задоволително, с цел да създадат упражнението неефикасно. Но за по-малки институции - и такива с бързи пари като Citadel - стоковите фючърси оферират доста преимущества. Това е правилно, даже в случай че господин Пауъл не престава да оповестява неприятни вести.
Свързани публикации Царете на дивидентите
10 март 2023, 06:30 Музикален приход: образуването на новия капиталов бранш 2 март 2023, 07:00
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ
