Изборът кои сделки на Тръмп да се превърнат в инвестиции

Изборът кои покупко-продажби на Тръмп да се трансфорат в вложения след избора му, е също толкоз сложен този път, колкото и през първия му мандат. Правилните залози може да наподобяват явни в този момент, само че и тогава бяха такива.

Трудно е да се планува по какъв начин ще си взаимодействат главните политики на Доналд Тръмп. Търговията с Тръмп завърши. Сега пазарите мислят за вложенията след Тръмп.

Предизвикателството е да се отдели това, което той в действителност възнамерява да направи и в какъв ред, от това, което беше просто изразителност на акцията. Преди резултатите от 2016 година Atlantic писа, че последователите на Доналд Тръмп го одобряват съществено, само че не безусловно, до момента в който критиците му го одобряват безусловно, само че не и съществено.

В момента пазарите слагат всичко, което харесват, в лагера на сериозните и отхвърлят всички неприятни неща като дословни, елементарна изразителност на акцията. Това мирише на прекомерно доста оптимизъм, същата неточност, която направиха предишния път.

След като встъпи в служба през януари 2017 година, Тръмп приоритизира неща, които пазарите не харесаха. Той се придвижи бързо във връзка с имиграцията, изключително от мюсюлмански страни, отдръпна се от комерсиалното съглашение за Транстихоокеанско партньорство и предоговори търговията с Мексико и Канада, след което изразходва сила, пробвайки се да се откаже от Obamacare.

Той безусловно не накара Мексико да заплати за построяването на гранична стена, само че беше сериозен за понижаване на незаконната имиграция. Инвеститорите трябваше да изчакат до края на годината, с цел да получат данъчните облекчения, които чакаха, до момента в който за въвеждането на регулаторни облекчения също лиши доста време.

Този път в деяние са същите четири огромни политики. Отново две са като цяло неприятни за вложителите и две като цяло положителни. Ограничаването на имиграцията и високите мита биха навредили на стопанската система, до момента в който по-ниските корпоративни налози и по-малкото контролиране биха подкрепили икономическия напредък и цените на акциите.

Редът, в който идват, ще бъде сериозен и остава изцяло незнаен. И въпреки всичко вложителите натрупат щастливи мисли, до момента в който купуват американски акции, изключително на по-малки компании, и изхвърлят държавните облигации. Залогът е за по-висок напредък и по-малко администрация.

Това може да е просто търговия. Вече най-очевидната - и надълбоко неправилна - търговията на Тръмп се срина. Trump Media and Technology Group, или DJT, губещата обществена медийна компания, която той отчасти има, се срина в петък сутринта до половината от цената, която доближи по време на залозите за неговата победа в края на октомври, преди непълен отскок. Акциите са поевтинели с 30% от най-високата си стойност в деня след изборите. Първоначалният скок в банките и $ и спадът на мексиканското песо имаха огромни обрати.

Сделките с Тръмп продължиха по-дълго след изборите през 2016 година, само че по-късно избледняха, преди той да влезе в Овалния кабинет. Може ли скокът на акциите тази седмица да бъде сходен кратковременен отскок?

Един мотив е, че облагите са това, което нормално се случва след избори, само че на стероиди. Имаше доста неустановеност преди гласуването, защото анкетите - които се оказаха надълбоко неправилни - бяха 50-50 и доста вложители бяха загрижени, че Тръмп няма да признае победа, в случай че загуби. Индексът на подразбиращата се волатилност VIX доближи 23 в края на октомври, преди да падне до 15. Твърдостта, че вложителите ненавиждат несигурността, има известна истина и този спад на VIX съвсем механично тласка акциите нагоре.

Крис Брайтман, основен изпълнителен шеф на Research Affiliates, споделя, че акциите са имали наклонност да се повишават след предишните избори за към 20 търговски дни, до момента в който несигурността е позволена, преди резултатът да изчезне.

Друг мотив е, че за Тръмп е доста по-лесно да приложи нещата, които пазарите не харесват, в сравнение с да понижи налозите и регулациите. Той може бързо да наложи мита и да ограничи имиграцията с изпълнителни заповеди, даже в случай че е доста малко евентуално да извърши безусловно потреблението на армията за събиране на незаконни имигранти за депортиране. Намаляването на налозите се нуждае от Конгреса.

Дори и вложителите да са подготвени да подценен времето и да влагат за целия му мандат, не е явно по какъв начин ще си взаимодействат главните му политики. Шоковете в предлагането от изгонени имигранти и от по-високи цени, по принцип са инфлационни в кратковременен проект. Но в дълготраен проект те забавят растежа, което би трябвало да намали акциите и доходността на държавните облигации.

Намаляването на налозите е инфлационно и натрупва още повече държавен дълг, което би трябвало да увеличи доходността на акциите и държавните облигации. Премахването на неприятното контролиране би трябвало да увеличи продуктивността, което усилва растежа без инфлация и покачва доходността на държавните облигации, до момента в който намаляването на разноските за съблюдаване е отлично за акциите.

Още по-лошо, не е ясно до каква степен Тръмп ще стигне с политиката си. Не е ясно дали Тръмп би трябвало да се приема безусловно за мащаба на митата или това е просто тактичност за договаряния, както някои мита потвърдиха през последния му мандат.

*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.