Богатият свят пред болката на инфлацията
" Икономист "
Франция, с възходящ дълг, сменя министър-председателите по-бързо, в сравнение с Версай сменя перуките. На 14 октомври Себастиан Льокорню, последният от тях, предложи отсрочване на нарастването на пенсионната възраст, което трябваше да приведе бюджета в сходство. В Япония и двамата претенденти за министър-председатели са нетърпеливи да се разделят с парите си, макар големия дълг на страната. Англия е изправена пред нуждата от доста нарастване на налозите, с цел да запуши дупката в бюджета, откакто значително се отхвърли от промените в общественото обезпечаване - макар препоръчаните нараствания на налозите предходната година. Над всичко това се извисява казусът с неустойчивия бюджетен недостиг на Съединени американски щати, който е 6% от Брутният вътрешен продукт и който президентът Доналд Тръмп възнамерява да усили посредством по-нататъшни данъчни облекчения.
Докога държавните управления могат да живеят над опциите си? Държавният дълг в богатите страни към този момент е 110% от Брутният вътрешен продукт. Преди пандемията от КОВИД-19 той е бил толкоз висок единствено по време на Наполеоновите войни. След това Англия изтърпя близо век строги икономии, с цел да се изплати на кредиторите си. Въпреки това, както изяснява нашият специфичен отчет, политиците през днешния ден се борят да свържат двата края.
Те не могат да избегнат
повишението на лихвените проценти
и увеличението на разноските за защита, до момента в който застаряващото население оказва неудържим напън върху политиците да харчат повече. Повишаването на налозите е не по-малко предизвикателство. В Европа държавните доходи към този момент са високи, до момента в който в Америка налозите са сигурен метод да се изгубят избори. Само един път в ерата на всеобщото изборно право стопанска система от Г-7 е постигнала доста понижаване на дълга, най-вече посредством стягане на коланите: Канада през 90-те години на предишния век, в разгара на технократската епоха. Не очаквайте някой да повтори този героизъм през днешния ден.
Може би се надявате, че повишението на продуктивността, задвижвано от изкуствения разсъдък (ИИ), ще облекчи сложните бюджетни решения. Но това би било пожелателно мислене. Държавите нормално излизат от дългови рецесии посредством стопански напредък, или тъй като работната им мощ се уголемява, или тъй като са дребни и догонват други стопански системи. Революционните технологии като ИИ са разнообразни. Разходите за пенсии и опазване на здравето нормално се усилват с приходите: в огромните обществени страни те ще се усилват дружно с продуктивността. Стандартните стопански модели предсказват същото с лихвените проценти. Ако ИИ имаше вълшебен резултат върху икономическия напредък, днешните несъразмерни разноски за центрове за данни и чипове щяха да се усилят още повече. Това би довело до по-високи лихвени проценти, което би направило обслужването на съществуващите задължения по-скъпо и би обезсмислило финансовите изгоди от по-бързия стопански напредък.
Следователно става все по-вероятно
държавните управления да прибягнат до инфлация
и финансови репресии, с цел да понижат действителната стойност на огромните си задължения, както направиха в десетилетията след Втората международна война. Централните банки, които упражняват доста въздействие върху пазарите на облигации, разполагат със средствата да приложат такава тактика. Популисти като Тръмп и Найджъл Фараж във Англия към този момент показват оферти, които биха отслабили отбраната от инфлация.
Увеличението на цените е непопулярно - просто попитайте нещастния Джо Байдън - само че не изисква политическа поддръжка, с цел да се задейства. Никой не е дал своя вот за него през 70-те години на предишния век, нито през 2022 година Когато държавните управления не съумеят да се съберат и да преследват неустойчиви стопански политики, инфлацията внезапно се повишава. Докато пазарите се възстановят, е прекомерно късно.
Още една причина да мислим напред и да размишляваме върху това по какъв начин инфлацията вреди на стопанската система и обществото. Тя незаслужено преразпределя благосъстоянието: от кредитори към длъжници; от тези, които държат пари в брой и облигации, към тези, които имат действителни активи като жилища; от тези, които подписват контракти и получават заплати в брой, към тези, които са задоволително благоразумни, с цел да плануват повишение на цените. Това води до това, което Джон Мейнард Кейнс назовава " случайно преразпределение на благосъстоянието ". И това може да се случи тъкмо когато обществото е изправено пред други преразпределения на благосъстоянието, които губещите също ще възприемат като несправедливи: на пазара на труда, където ИИ поема рутинната офис работа; и в наследството, където бейби бумърите завещават големи имения на тези, които имат задоволително шанс да имат подобаващи родители.
Това многостранно разтърсване в благосъстоянието
може да унищожи междинната класа
която държи демокрациите дружно, и да подкопае публичния контракт. През XX век Аржентина, измъчвана от инфлация, мина от една от най-богатите млади страни в света до нация със междинни приходи, която преживяваше една рецесия след друга.
Съперничеството, вилнеещо в Буенос Айрес, не беше за това кой може да внедри нововъведения или да бъде най-продуктивен, а за това кой може да завладее страната и да употребява властта й, с цел да избегне конфискационните последствия от инфлацията. Това е бъдещето на страните, чиито водачи отхвърлят бюджетните ограничавания или ги заобикалят в устрема си към преразпределение. Преди 10 години този вестник прикани разрастващите се пазари като Бразилия и Индия да се вслушат в историята на Аржентина. Днес предизвестяваме най-богатите стопански системи в света за това.
Тази низходяща серпантина обаче не е неизбежна. Продължителното повишаване на цените през 70-те години на предишния век докара и до избирането на Роналд Рейгън и Маргарет Тачър, които имаха вяра, че стабилната валута играе основна роля в връзките сред страната и нейните жители. Те утвърдиха ортодоксалния мироглед, че обществените задължения би трябвало освен да бъдат изплащани, само че и оправдани и устойчиви. Федералният запас разгласи война против инфлацията, затвърждавайки доверието в самостоятелните централни банки за цяло потомство. Този технократски модел стана необятно публикуван. Спадът на инфлацията в множеството разрастващи се пазари от 90-те години на предишния век насам е в действителност вълшебен.
Кръстопът
Кой път ще избере богатият свят - пагубния или рационалния? Популистите ще се повдигнат на власт в доста страни с развиването на бюджетната рецесия. Те могат да бъдат упреквани за актуалната обстановка, което ще усили вероятността за връщане към рационално бюджетиране. Навсякъде коалиция от спестители и облигационери ще се сплоти против инфлацията. Дали гласовете им ще бъдат чути евентуално ще се дефинира от поредност от конфликти сред пазарите на облигации и политиците, някои от които биха могли да одобряват противен поврат.
Ако светът излезе от рецесията с по-малко дълг и осъзнаване на заплахите от несъразмерното заемане, е допустимо самобитно обновяване. В противоположен случай най-големите стопански системи в света ще потънат в безпорядък.
С дребни съкращения
* Подзаглавието е на редакцията
Франция, с възходящ дълг, сменя министър-председателите по-бързо, в сравнение с Версай сменя перуките. На 14 октомври Себастиан Льокорню, последният от тях, предложи отсрочване на нарастването на пенсионната възраст, което трябваше да приведе бюджета в сходство. В Япония и двамата претенденти за министър-председатели са нетърпеливи да се разделят с парите си, макар големия дълг на страната. Англия е изправена пред нуждата от доста нарастване на налозите, с цел да запуши дупката в бюджета, откакто значително се отхвърли от промените в общественото обезпечаване - макар препоръчаните нараствания на налозите предходната година. Над всичко това се извисява казусът с неустойчивия бюджетен недостиг на Съединени американски щати, който е 6% от Брутният вътрешен продукт и който президентът Доналд Тръмп възнамерява да усили посредством по-нататъшни данъчни облекчения.
Докога държавните управления могат да живеят над опциите си? Държавният дълг в богатите страни към този момент е 110% от Брутният вътрешен продукт. Преди пандемията от КОВИД-19 той е бил толкоз висок единствено по време на Наполеоновите войни. След това Англия изтърпя близо век строги икономии, с цел да се изплати на кредиторите си. Въпреки това, както изяснява нашият специфичен отчет, политиците през днешния ден се борят да свържат двата края.
Те не могат да избегнат
повишението на лихвените проценти
и увеличението на разноските за защита, до момента в който застаряващото население оказва неудържим напън върху политиците да харчат повече. Повишаването на налозите е не по-малко предизвикателство. В Европа държавните доходи към този момент са високи, до момента в който в Америка налозите са сигурен метод да се изгубят избори. Само един път в ерата на всеобщото изборно право стопанска система от Г-7 е постигнала доста понижаване на дълга, най-вече посредством стягане на коланите: Канада през 90-те години на предишния век, в разгара на технократската епоха. Не очаквайте някой да повтори този героизъм през днешния ден.
Може би се надявате, че повишението на продуктивността, задвижвано от изкуствения разсъдък (ИИ), ще облекчи сложните бюджетни решения. Но това би било пожелателно мислене. Държавите нормално излизат от дългови рецесии посредством стопански напредък, или тъй като работната им мощ се уголемява, или тъй като са дребни и догонват други стопански системи. Революционните технологии като ИИ са разнообразни. Разходите за пенсии и опазване на здравето нормално се усилват с приходите: в огромните обществени страни те ще се усилват дружно с продуктивността. Стандартните стопански модели предсказват същото с лихвените проценти. Ако ИИ имаше вълшебен резултат върху икономическия напредък, днешните несъразмерни разноски за центрове за данни и чипове щяха да се усилят още повече. Това би довело до по-високи лихвени проценти, което би направило обслужването на съществуващите задължения по-скъпо и би обезсмислило финансовите изгоди от по-бързия стопански напредък.
Следователно става все по-вероятно
държавните управления да прибягнат до инфлация
и финансови репресии, с цел да понижат действителната стойност на огромните си задължения, както направиха в десетилетията след Втората международна война. Централните банки, които упражняват доста въздействие върху пазарите на облигации, разполагат със средствата да приложат такава тактика. Популисти като Тръмп и Найджъл Фараж във Англия към този момент показват оферти, които биха отслабили отбраната от инфлация.
Увеличението на цените е непопулярно - просто попитайте нещастния Джо Байдън - само че не изисква политическа поддръжка, с цел да се задейства. Никой не е дал своя вот за него през 70-те години на предишния век, нито през 2022 година Когато държавните управления не съумеят да се съберат и да преследват неустойчиви стопански политики, инфлацията внезапно се повишава. Докато пазарите се възстановят, е прекомерно късно.
Още една причина да мислим напред и да размишляваме върху това по какъв начин инфлацията вреди на стопанската система и обществото. Тя незаслужено преразпределя благосъстоянието: от кредитори към длъжници; от тези, които държат пари в брой и облигации, към тези, които имат действителни активи като жилища; от тези, които подписват контракти и получават заплати в брой, към тези, които са задоволително благоразумни, с цел да плануват повишение на цените. Това води до това, което Джон Мейнард Кейнс назовава " случайно преразпределение на благосъстоянието ". И това може да се случи тъкмо когато обществото е изправено пред други преразпределения на благосъстоянието, които губещите също ще възприемат като несправедливи: на пазара на труда, където ИИ поема рутинната офис работа; и в наследството, където бейби бумърите завещават големи имения на тези, които имат задоволително шанс да имат подобаващи родители.
Това многостранно разтърсване в благосъстоянието
може да унищожи междинната класа
която държи демокрациите дружно, и да подкопае публичния контракт. През XX век Аржентина, измъчвана от инфлация, мина от една от най-богатите млади страни в света до нация със междинни приходи, която преживяваше една рецесия след друга.
Съперничеството, вилнеещо в Буенос Айрес, не беше за това кой може да внедри нововъведения или да бъде най-продуктивен, а за това кой може да завладее страната и да употребява властта й, с цел да избегне конфискационните последствия от инфлацията. Това е бъдещето на страните, чиито водачи отхвърлят бюджетните ограничавания или ги заобикалят в устрема си към преразпределение. Преди 10 години този вестник прикани разрастващите се пазари като Бразилия и Индия да се вслушат в историята на Аржентина. Днес предизвестяваме най-богатите стопански системи в света за това.
Тази низходяща серпантина обаче не е неизбежна. Продължителното повишаване на цените през 70-те години на предишния век докара и до избирането на Роналд Рейгън и Маргарет Тачър, които имаха вяра, че стабилната валута играе основна роля в връзките сред страната и нейните жители. Те утвърдиха ортодоксалния мироглед, че обществените задължения би трябвало освен да бъдат изплащани, само че и оправдани и устойчиви. Федералният запас разгласи война против инфлацията, затвърждавайки доверието в самостоятелните централни банки за цяло потомство. Този технократски модел стана необятно публикуван. Спадът на инфлацията в множеството разрастващи се пазари от 90-те години на предишния век насам е в действителност вълшебен.
Кръстопът
Кой път ще избере богатият свят - пагубния или рационалния? Популистите ще се повдигнат на власт в доста страни с развиването на бюджетната рецесия. Те могат да бъдат упреквани за актуалната обстановка, което ще усили вероятността за връщане към рационално бюджетиране. Навсякъде коалиция от спестители и облигационери ще се сплоти против инфлацията. Дали гласовете им ще бъдат чути евентуално ще се дефинира от поредност от конфликти сред пазарите на облигации и политиците, някои от които биха могли да одобряват противен поврат.
Ако светът излезе от рецесията с по-малко дълг и осъзнаване на заплахите от несъразмерното заемане, е допустимо самобитно обновяване. В противоположен случай най-големите стопански системи в света ще потънат в безпорядък.
С дребни съкращения
* Подзаглавието е на редакцията
Източник: duma.bg
КОМЕНТАРИ