И Фед, и Тръмп са в задънена улица – единият

И Фед, и Тръмп са в задънена улица – единият поради инфлацията, а другият заради имиграцията.Тази седмица вложителите ще търсят насоки по отношение на лихвените проценти от Федералния запас на Съединени американски щати и ръководителя Джером Пауъл.Федералният запас на Съединени американски щати евентуално ще намали лихвения % по федералните фондове с още четвърт пункт на съвещанието си в сряда. По-големият проблем за наблюдаващите и вложителите от Фед е какъв брой още централната банка може да понижи лихвите. За да отговорят на това, политиците на Фед би трябвало да си зададат пет основни въпроса:1. Какво е положението на пазара на труда в Съединени американски щати? Икономиката на Съединени американски щати пораства с годишен ритъм от 2,8% - много над наклонността от 1,8%, която Бюджетната работа на Конгреса счита за допустима. Коефициентът на безработица в Съединени американски щати в това време е 4,2%.През лятото на 2023 година стопанската система на Съединени американски щати по всевъзможен индикатор беше в цялостна претовареност, само че все пак добави 191 000 работни места на месец през идващите 15 месеца - много над цифрата от 80 000, която растежът на популацията и постоянната имиграция биха разрешили. Нелегалните имигранти намират работа и стопанската система се нуждае от 1 милион до 1,5 милиона спомагателни законни имигранти, които да се включат в работната мощ годишно, с цел да поддържа настоящия ритъм на стопански напредък.Компенсациите на чиновниците нарастват с 3,9% годишно, което би трябвало да е в сходство с инфлацията от към 2% и наклонността за напредък на продуктивността от 1,9%. В същото време търсенето на работа за безработните става все по-дълго и по-трудно, само че прекомерното понижаване на лихвените проценти може да прегрее пазарите на труда и да усили инфлацията.2. Икономиката доближи ли ценова непоклатимост? Индексът на потребителските цени наподобява затънал - нараства с към 2,7% годишно и 3,3%, когато се извадят храната и силата. Основната инфлация се открива към 2,5% - което може да е задоволително за Фед. Разходите за заслон и други неенергийни услуги се повишават с към 4,6% годишно.Цените на стоките падат, значително заради спада на цените на петрола. Освен това спадът се прибавя към обстоятелството, че китайският бранш на парцелите и по-широката стопанска система са в усложнение и Пекин поддържа растежа, като предизвиква свръхинвестициите в производството и натиска субсидирания експорт в света. Федералният запас би бил малоумен да разчита на пренасищане на петролните пазари и неразположението на Китай да продължи безпределно дълго.3. Какво е въздействието на пониженията на лихвите до момента? Процентът на федералните фондове е това, което банките таксуват взаимно за овърнайт заеми; това би трябвало да повдигне кривата на рентабилност, намалявайки лихвения % по 10-годишните държавни облигации, а също и лихвените проценти по комерсиалните заеми, които го дефинират за съпоставяне.И въпреки всичко, откогато Фед стартира облекчение в средата на септември, 10-годишният лихвен % по държавните облигации се увеличи, а не падна. Лихвените проценти по ипотечните и корпоративните облигации в рисковите профили също се покачват. Изглежда, че вложителите не имат вяра на увереността на Фед, че инфлацията се движи до 2%. Инвеститорите също по този начин явно чакат по-силен напредък на Брутният вътрешен продукт от историческата норма да продължи - може би с помощта на огромните федерални бюджетни дефицити плюс предстоящото повишение на продуктивността от изкуствения разсъдък.На този декор, в случай че Федералният запас понижи лихвените проценти прекалено много, това ще изостри скептицизма на пазара на облигации и ще прегрее музи от ИИ капиталов взрив.Ако Тръмп стане прекомерно драконовски, тези политики ще лимитират предлагането на работна ръка и ще подклаждат инфлацията - огромно време.4. Политиките на новоизбрания президент Доналд Тръмп ще усилят ли инфлацията? Студентите по стопанска система се учат, че макроикономическата политика е ножица — паричната политика и фискалната политика са най-добре систематизирани от държавния недостиг.С Тръмп очаквайте макрополитиката да работи като вършачка с доста остриета, да тормози Фед, да постанова цени, да депортира наети имигранти и да понижава индустриалните политики на президента Джо Байдън, които подтикват вложенията в полупроводници, зелени промишлености и електрически транспортни средства.Тръмп може да затегне граничния надзор и да експулсира нарушителите и тези с неизпълнени заповеди за депортиране. Отвъд това става комплицирано и той ще се изправи пред правосъден спор. С изключение на 60% мито върху китайски артикули, администрацията на Тръмп може да чака прогресивните съперници да заведат доста правосъдни каузи.Като се имат поради милионите противозаконни имигранти в страната, лимитираната административна политика не би трябвало да бъде извънредно инфлационна. Но в случай че Тръмп стане прекомерно нападателен, тези политики ще лимитират предлагането на работна ръка и ще подклаждат инфлацията - огромно време.5. Какъв безпристрастен лихвен %, поправен по отношение на инфлацията (r*) е сюжетът „ Златокоска “ – нито прекомерно парещ, нито прекомерно леден? Федералният запас би трябвало да откри баланс, при който политиките не подтикват прекомерно огромното търсене и произлизащата от това инфлация или лимитират продуктивните вложения и икономическия напредък.В последните си прогнози Фед е сложил цел за лихвата по дълготрайните федерални фондове от 2,9%. С целева инфлация от 2%, това допуска, че политиците правят оценка r* на 0,9%. С вероятностите за напредък на стопанската система на Съединени американски щати доста по-високи, в сравнение с преди пандемията, r* евентуално е по-близо до 1,5% до 2,0%.При инфлация към 2,5%, това би сложило разумната цел за лихвения % по федералните фондове от 4,0% до 4,5%. Горният диапазон не се разграничава доста от това, където би трябвало да бъде след известието на Фед тази седмица.Тръмп е бизнесмен на недвижими парцели и инстинктивно избира по-ниските лихви. И въпреки всичко, в случай че Тръмп не успее да съчетае ефикасното правоприлагане на границата на Съединени американски щати със смислена, либерализираща имиграционна промяна, инфлацията още веднъж ще бъде на поход и ще са нужни лихвени проценти, доста по-високи от 4,5%.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.