Години след финансовата криза от 2008 г. инвеститорите се придържаха

Години след финансовата рецесия от 2008 година вложителите се придържаха към убеждението, че „ няма опция “ на акциите (TINA). Доходността на облигациите беше достигнала дъното – даже беше на негативна територия в Япония и огромна част от Европа. Фондовият пазар, изключително в Съединени американски щати, изглеждаше най-хубавото място за търсене на постоянна възвращаемост.След това пристигна пазарната ликвидация от предходната година. Акциите се сринаха и доходността на облигациите скочи до равнища, невиждани от повече от десетилетие.Тези ходове накараха доста вложители да премислят изцяло TINA. За първи път от години неща отвън фондовия пазар – в това число активи на нововъзникващи пазари, държавни облигации и пари в брой – наподобяват привлекателни, споделят те.Разпределението на фондовите мениджъри към акции е с към 2,2 общоприети отклонения под дълготрайната си междинна стойност, съгласно февруарско изследване, извършено от Bank of America Corp. Междувременно фондовите мениджъри имат повече от нормалното си портфолио в облигации, нововъзникващи пазари, пари в брой и артикули, споделиха от банката.Goldman Sachs Group Inc. назова смяната „ TARA “, редуциране от „ има рационални други възможности “, до момента в който Deutsche Bank AG утвърди „ TAPAS “, което значи „ има доста други възможности “, а Insight Investment излезе с „ TIARA “ ”, или „ има реалистична опция ” на акциите.След като падна с 19% през 2022 година, S&P 500 се възвърне с над 5% тази година. Доходността на 10-годишните облигации на Съединени американски щати е 3,962% и мина 4% предходната седмица за първи път от ноември.Паричните мениджъри, които се пробват да преценяват траекторията на пазара, споделят, че ще наблюдават деликатно месечния отчет за заетостта на Министерството на труда в петък, с цел да видят дали растежът на работните места продължава да набира скорост през февруари.„ В продължение на няколко години акциите на напредък в Съединени американски щати бяха нещо като единствената игра в града “, сподели Дейвид Лефковиц, началник на акциите в Америка в UBS Global Wealth Management. „ Сега в действителност можете да получите рентабилност от закрепен приход. “Фирмата поучава клиентите да погледнат оттатък акциите на Съединени американски щати и да обмислят пренасочване на повече пари към области като активи на нововъзникващи пазари, както и облигации с капиталов клас.Разбира се, доходността на облигациите към този момент се беше изкачила до многогодишни върхове през 2022 година и това не попречи на вложителите да изтеглят пари от пазара на облигации. Инвеститорите са взели рекордните 216 милиарда $ от облагаеми облигационни фондове и 119 милиарда $ от общински облигационни фондове предходната година, съгласно Morningstar Inc. Основните показатели на облигации претърпяха най-лошия си спад в историята.Нещо повече, доста от пазарите, които вложителите дефинираха като други възможности на акциите, се сблъскаха неотдавна след ралито при започване на годината. През февруари цените на медта регистрираха най-големия си едномесечен спад от юли, а показателят MSCI Emerging Markets Index имаше най-лошия си месец от септември.Все отново мнозина настояват, че акциите наподобяват по-малко привлекателни от другите активи.Печалбите, които вложителите считат за един значим мотор на облагите от акциите, започнаха да понижават. Според FactSet фирмите в S&P 500 са претърпели спад на облагите си от 4,6% през четвъртото тримесечие на 2022 година Това би отбелязало първия им спад в облагите от третото тримесечие на 2020 година Анализаторите също чакат облагите на S&P 500 да намалеят през първото и второто тримесечие на 2023 г.Американските акции обаче към момента не наподобяват евтини. Според FactSet, S&P 500 се търгува при към 17,5 пъти предстоящите облаги за идващите 12 месеца, над междинното за 10 години от 17,2.„ Множествата не са се приспособили към новата действителност “, сподели Гаутам Кана, съръководител на отдела за многосекторни дългови принадлежности в Съединени американски щати в Insight Investment. Той избира американските облигации с капиталов клас.Трудно е да се оправдае заплащането на награда за акции, които носят риск от загуба на пари, когато вложителите могат да заключат рентабилност на кредитния пазар, варираща от междинна до висока едноцифрена цифра, добави господин Хана.Акциите в S&P 500, да вземем за пример, оферират междинна дивидентна рентабилност от към 1,71%, съгласно Birinyi Associates. За съпоставяне, шестмесечна съкровищница на Съединени американски щати предлага рентабилност от 5,129%, по отношение на съвсем нула при започване на 2022 година А огромните брокерски компании оферират фондове на паричния пазар с рентабилност над 4%.Някои вложители също споделят, че акциите наподобяват по-уязвими от други активи, в случай че стопанската система изпадне в криза.Голяма част от това, което оказа помощ на пазара да отскочи от дъното си предходната година, беше вярата, че Фед ще успее да затегне паричната политика и да ограничи инфлацията, без да тласка стопанската система към мъчителна криза. През последните седмици обаче някои финансови мениджъри започнаха да се тревожат, че вместо да се забави, икономическата интензивност може още веднъж да се форсира. Ако това накара инфлацията да остане гореща, Фед може да се наложи да увеличи лихвените проценти повече, в сравнение с би го направило другояче – евентуално увеличавайки възможностите за по този начин нареченото твърдо приземяване.Много анализатори считат, че акциите евентуално няма да се оправят добре при подобен сюжет.По време на рецесии от последните 50 години краткосрочните облигации, дълготрайните облигации и даже високодоходните облигации са донесли по-добра междинна месечна възвръщаемост от американските акции с огромна капитализация, съгласно проучване на Дерек Хорстмайер, професор по финанси в George Училището по бизнес на университета Мейсън.Трудно е да се знае какъв брой добре ще издържи стопанската система. Но сега рисковете за вложителите, съсредоточени в американските акции, наподобява се изкривяват в посока надолу, сподели господин Лефковиц.„ Ако има в действителност меко кацане, може би акциите на Съединени американски щати могат да се покачат с 10% през идната година “, сподели господин Лефковиц. „ Но в случай че се подхлъзнем в по-твърдо приземяване, елементарно може да има 20% спад. “