Къде спи европейският капитал?
Европа е един от най-богатите райони в света. Но на финансовите пазари тя наподобява като район, който не има вяра в личните си компании.
Домакинствата в Европейския съюз държат над 11 трилиона евро в банкови депозити , а още трилиони са паркирани в нискодоходни спестовни артикули и облигации. В същото време европейските капиталови фондове ръководят активи за над 21 трилиона евро .
И макар този голям капитал, европейските фондови пазари са цялостни с световни компании, които се търгуват на оценки, типични за разрастващи се пазари.
Разликата със Съединените щати е трагична. Около 58% от американските семейства имат акции , до момента в който в Европа този дял остава под 20% . Европейските спестители избират депозити и недвижими парцели, а финансовите пазари постоянно остават второстепенни.
Резултатът е абсурден: доста европейски компании са печеливши, световно конкурентни и постоянни, само че се търгуват на оценки, които наподобяват по-подходящи за стопански системи с висока неустановеност.
Няколко образеца демонстрират какъв брой бездънен е този дисбаланс.
Френската фармацевтична компания Sanofi е една от най-големите биофармацевтични групи в света с годишни доходи от към 46.7 милиарда $ и чиста облага близо 5 милиарда $ . Въпреки това компанията се търгува при forward P/E към 8.8 , което е по-ниско от оценките на доста индустриални компании. Пазарната капитализация е към 106 милиарда $ , а дивидентната рентабилност надвишава 5% .
Фармацевтична компания Sanofi ще направи най-голямата си до момента инвестиция в Китай - за 1 милиарда евро
Новият голям цех ще създава инсулин
Подобна картина се вижда и в софтуерния бранш.
Френската IT компания Sopra Steria генерира годишни доходи от към 5.6 милиарда евро и облага близо 300 милиона евро , като оперативният марж доближава съвсем 9% . Въпреки това компанията се търгува при P/E под 9 и EV/EBITDA към 5 — равнища, които на американския пазар нормално се срещат при мощно циклични компании.
Друг образец е TeamViewer , немската софтуерна компания, чиято платформа се употребява от милиони консуматори по света. Компанията генерира над 740 милиона евро доходи , действен марж близо 36% и мощен свободен паричен поток. Въпреки това акциите се търгуват при forward P/E към 4.7 , откакто цената им е паднала с повече от 60% през последната година .
Източник:
Дори компании с световно водачество не са ваксинирани против този " европейски дисконт ".
Френската софтуерна група Dassault Systèmes , чиито платформи се употребяват от индустриални колоси като Airbus, Boeing и Tesla, генерира доходи над 6 милиарда евро и действен марж над 30% . Въпреки това компанията се търгува при forward P/E към 13.7 , което е доста по-ниско от оценките на доста американски софтуерни компании.
Най-драматичният образец може би е Teleperformance .
Компанията е световен водач в аутсорсинга на бизнес услуги и обслужването на клиенти. С годишни доходи над 10 милиарда евро , EBITDA от към 1.6 милиарда евро и свободен паричен поток над 1 милиард евро , Teleperformance наподобява като постоянен световен бизнес.
Но пазарът я прави оценка по този начин, като че ли е в систематичен спад.
Акциите на компанията се търгуват при P/E към 6 и forward P/E под 4 , а EV/EBITDA е едвам 3.8 . В същото време дивидентът е към 4.5 евро на акция , което значи дивидентна рентабилност близо 9% .
Подобни оценки са извънредно редки на американските пазари, в случай че компанията не е в съществени финансови проблеми.
В Европа обаче те постоянно се срещат при постоянни и печеливши компании.
Европейските компании, които редуцират работни места поради забавящата се стопанска система и митата
От производители в автомобилната промишленост до компании за полупроводници и пивоварна
Причините за този феномен са добре известни. Европейската финансова система обичайно разчита повече на банки, в сравнение с финансови пазари. Около 70% от корпоративното финансиране в Европа идва от банкови заеми , до момента в който в Съединени американски щати фирмите разчитат доста повече на фондовите пазари.
Пенсионната система също играе роля. Американските пенсионни фондове ръководят активи за над 40 трилиона $ , до момента в който европейските пенсионни активи са доста по-малки. Това значи по-малко систематичен капитал, който да поддържа локалните тържища.
Резултатът е продължителен ликвиден дисконт , който натиска оценките на европейските компании.
Историята на финансовите пазари демонстрира, че сходни интервали рядко не престават постоянно. Когато капиталът стартира да се връща към подценени пазари, корекциите в оценките могат да бъдат бързи и обилни.
Иронията е, че европейските вложители може да се окажат измежду последните, които ще се възползват от този развой.
Защото най-голямата неточност на пазарите постоянно не е, че вложителите купуват прекомерно рано.
А че стартират да купуват едвам когато активите към този момент са поскъпнали.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари!
Домакинствата в Европейския съюз държат над 11 трилиона евро в банкови депозити , а още трилиони са паркирани в нискодоходни спестовни артикули и облигации. В същото време европейските капиталови фондове ръководят активи за над 21 трилиона евро .
И макар този голям капитал, европейските фондови пазари са цялостни с световни компании, които се търгуват на оценки, типични за разрастващи се пазари.
Разликата със Съединените щати е трагична. Около 58% от американските семейства имат акции , до момента в който в Европа този дял остава под 20% . Европейските спестители избират депозити и недвижими парцели, а финансовите пазари постоянно остават второстепенни.
Резултатът е абсурден: доста европейски компании са печеливши, световно конкурентни и постоянни, само че се търгуват на оценки, които наподобяват по-подходящи за стопански системи с висока неустановеност.
Няколко образеца демонстрират какъв брой бездънен е този дисбаланс.
Френската фармацевтична компания Sanofi е една от най-големите биофармацевтични групи в света с годишни доходи от към 46.7 милиарда $ и чиста облага близо 5 милиарда $ . Въпреки това компанията се търгува при forward P/E към 8.8 , което е по-ниско от оценките на доста индустриални компании. Пазарната капитализация е към 106 милиарда $ , а дивидентната рентабилност надвишава 5% .
Фармацевтична компания Sanofi ще направи най-голямата си до момента инвестиция в Китай - за 1 милиарда евро
Новият голям цех ще създава инсулин
Подобна картина се вижда и в софтуерния бранш.
Френската IT компания Sopra Steria генерира годишни доходи от към 5.6 милиарда евро и облага близо 300 милиона евро , като оперативният марж доближава съвсем 9% . Въпреки това компанията се търгува при P/E под 9 и EV/EBITDA към 5 — равнища, които на американския пазар нормално се срещат при мощно циклични компании.
Друг образец е TeamViewer , немската софтуерна компания, чиято платформа се употребява от милиони консуматори по света. Компанията генерира над 740 милиона евро доходи , действен марж близо 36% и мощен свободен паричен поток. Въпреки това акциите се търгуват при forward P/E към 4.7 , откакто цената им е паднала с повече от 60% през последната година .
Източник:
Дори компании с световно водачество не са ваксинирани против този " европейски дисконт ".
Френската софтуерна група Dassault Systèmes , чиито платформи се употребяват от индустриални колоси като Airbus, Boeing и Tesla, генерира доходи над 6 милиарда евро и действен марж над 30% . Въпреки това компанията се търгува при forward P/E към 13.7 , което е доста по-ниско от оценките на доста американски софтуерни компании.
Най-драматичният образец може би е Teleperformance .
Компанията е световен водач в аутсорсинга на бизнес услуги и обслужването на клиенти. С годишни доходи над 10 милиарда евро , EBITDA от към 1.6 милиарда евро и свободен паричен поток над 1 милиард евро , Teleperformance наподобява като постоянен световен бизнес.
Но пазарът я прави оценка по този начин, като че ли е в систематичен спад.
Акциите на компанията се търгуват при P/E към 6 и forward P/E под 4 , а EV/EBITDA е едвам 3.8 . В същото време дивидентът е към 4.5 евро на акция , което значи дивидентна рентабилност близо 9% .
Подобни оценки са извънредно редки на американските пазари, в случай че компанията не е в съществени финансови проблеми.
В Европа обаче те постоянно се срещат при постоянни и печеливши компании.
Европейските компании, които редуцират работни места поради забавящата се стопанска система и митата
От производители в автомобилната промишленост до компании за полупроводници и пивоварна
Причините за този феномен са добре известни. Европейската финансова система обичайно разчита повече на банки, в сравнение с финансови пазари. Около 70% от корпоративното финансиране в Европа идва от банкови заеми , до момента в който в Съединени американски щати фирмите разчитат доста повече на фондовите пазари.
Пенсионната система също играе роля. Американските пенсионни фондове ръководят активи за над 40 трилиона $ , до момента в който европейските пенсионни активи са доста по-малки. Това значи по-малко систематичен капитал, който да поддържа локалните тържища.
Резултатът е продължителен ликвиден дисконт , който натиска оценките на европейските компании.
Историята на финансовите пазари демонстрира, че сходни интервали рядко не престават постоянно. Когато капиталът стартира да се връща към подценени пазари, корекциите в оценките могат да бъдат бързи и обилни.
Иронията е, че европейските вложители може да се окажат измежду последните, които ще се възползват от този развой.
Защото най-голямата неточност на пазарите постоянно не е, че вложителите купуват прекомерно рано.
А че стартират да купуват едвам когато активите към този момент са поскъпнали.
*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари!
Източник: money.bg
КОМЕНТАРИ