Археологическите находки говорят: хората са могли да събират самородно злато

Защо златото вече не е „защитен актив“? Нека да разберем същността на тази сериозна пазарна аномалия

Археологическите находки приказват: хората са могли да събират самородно злато още преди 40-60 хиляди години. То е било употребявано дружно с стоманените оксиди в основаването на скални рисунки и за ритуални бои. Системният рандеман обаче стартира по-късно – някъде към медната ера. Първите опити да се оценят мащабите на античния рандеман на злато са направени от немски учени през XIX-XX в. Според техните калкулации до началото на XXI в. в света са били добити към 920 тона злато.

Представете си старите финансови везни. От едната страна са сложено рискови, само че евентуално доста печеливши акции. От другата страна е спокойното, надеждно злато, безконечният знак на стабилността. В продължение на епохи тези везни са работили предсказуемо: когато акциите падат, вложителите под паника бягат към златото и то се издига нагоре. И противоположното, когато времената са спокойни, златото непретенциозно отстъпва място на процъфтяващите фондови пазари.

Но какво се случва, когато тези везни се развалилят?

Днес сме очевидци на картина, която би предиздвикала всеки вложител от остарялата школа да се почеше недоумяващо по тила. Както американският фондов пазар (представен от показателя S&P 500), по този начин и златото по едно и също време доближават исторически върхове. И двете скали се издигат нагоре, нарушавайки всички нормални закони на финансовата гравитация.

Какво се случва? Загубило ли е златото именития си статут на „ несъмнено леговище “? Нека се спрем малко по-подробно.

„ Ловците на легенди “: когато разпоредбите на играта се трансформират

За да разберем мащаба на аномалията, би трябвало да си спомним по какъв начин нещата работеха до неотдавна. Златото постоянно е било застрахователна лавица против хаоса. През 70-те години на предишния век, когато петролните рецесии раздрусаха международната стопанска система, цената на златото се повиши. В края на 90-те години, в еуфорията на дотком взрива, когато изглеждаше, че акциите ще нарастват постоянно, никой не се нуждаеше от злато и то поевтиня. Логиката беше елементарна и ясна: страхът води хората към златото, а оптимизмът – към акциите.

Този механизъм за хеджиране беше в основата на доста капиталови тактики. Златото в портфейла действаше като финансова защитна възглавница: в случай че акциите се срутен, то смекчаваше удара.

Но след международната финансова рецесия от 2008-2009 година нещо се обърка. Бавно, само че несъмнено траекториите на златото и акциите започнаха да се сближават. А през днешния ден те се движат съвсем в унисон. Защо?

Два мотора на едно и също рали: какво тласка пазарите нагоре?

Изглежда, че актуалният пазар страда от раздвояване на личността. Той е по едно и също време оптимистичен и под паника.

От една страна, оптимизмът подхранва фондовия пазар

Световната стопанска система постепенно се възвръща от интервала на висока инфлация. Централните банки стартират да смекчават политиките си, като намаляват лихвените проценти. Това прави заемите по-евтини, като предизвиква както фирмите, по този начин и елементарните хора да харчат и влагат повече. Към това се прибавя и общото неспокойствие към изкуствения разсъдък, който се чака да докара до гражданска война в продуктивността и да генерира големи облаги. В такава среда акциите просто няма по какъв начин да не се покачат.

От друга страна, страхът покачва цената на златото

Светът надалеч не е постоянен. Всичко това основава опасности за световните доставки, изключително на нефт и храни. Към това се прибавя и политическата неустановеност в Съединени американски щати, където непредсказуемата комерсиална политика може да обърне разпоредбите на играта във всеки един миг. В такива времена инстинктът е да се купува злато.

Пазарът по едно и също време има вяра в светлото софтуерно бъдеще и се приготвя за геополитическа злополука. Но това е единствено част от обяснението. Има и други, по-дълбоки сили, които са трансформирали самата същина на златото като актив.

Невидимата ръка на пазара… или те са две?

И тук идва занимателната част. Поведението на златото се трансформира от два мощни фактора, които не постоянно са на повърхността.

1. „ Дигитализацията “ на златото: революцията на ETF

В предишното, с цел да инвестирате в злато, трябваше да купувате физически кюлчета, монети или най-малкото акции в златодобивни компании. Това не постоянно е комфортно. Но при започване на 2000-те години се появиха по този начин наречените ETF (Exchange-Traded Funds) – борсово търгувани фондове.

Какво съставляват те? Нека да разбираем допустимо най-просто. Представете си, че избрана компания е закупила голям златен слитък и го съхранява в суперсигурен сейф. И по-късно издава милион дребни „ акции “ на това злато. Когато купувате такава акция (единица от фонда), вие всъщност купувате малко парче от този огромен кюл, без да го докосвате физически. Търговията с тези „ акции “ може да бъде толкоз лесна, колкото и търговията с акциите на Apple или Гугъл.

Пускането на първия ETF за злато през 2004 година провокира гражданска война в златото. Златото се трансформира от тежък физически метал в елементарен и наличен финансов инструмент. Сега всеки вложител може да го добави към портфейла си с едно кликване на мишката. В резултат на това златото се трансформира в неразделна част от общоприетите капиталови тактики, като се търгува наред с акциите и облигациите. Поведението му стана по-зависимо от общите пазарни трендове, а освен от равнището на световния боязън.

2. Спадът на $

Вторият, също толкоз значим фактор е възходящото съмнение към щатския $ като съществена международна валута. В продължение на десетилетия доларът беше гръбнакът на международната финансова система. Международната търговия се осъществяваше с него, а централните банки държаха запасите си точно в него.

Но през последните години от ден на ден страни, в това число Китай и Русия, започнаха да оспорват този прочут ред на нещата. Те се стремят да понижат зависимостта си от американската валута и финансова система. И по този начин, къде да търсят алтернативата? Точно по този начин – в златото.

Централните банки по света интензивно купуват злато, с цел да попълнят запасите си. За тях това не е просто инвестиция, а стратегическа стъпка към финансов суверенитет. Това безшумно, само че огромно пазаруване от страна на държавните институции основава непрекъснато и мощно търсене на злато, което покачва цената му без значение от протичащото се на фондовия пазар.

Тоест златото към този момент не е същото?

Оказва се, че златото в действителност се е трансформирало. То към този момент не е елементарна и надеждна „ противотежест “ на акциите. Днес цената му се дефинира от комплициран коктейл от фактори:

Геополитическите страхове (старата роля). Общите пазарни настройки (нова роля поради ETF-ите). Стратегическите покупки от страна на централните банки (най-новата роля).

Това значи, че златото към този момент не е съвършената застраховка против срутва на фондовия пазар. Ролята му в капиталовия портфейл към този момент е друга – то е просто още един актив за диверсификация, наред с акциите на софтуерните колоси, облигациите на разрастващите се пазари и петрола.Но значи ли това, че златото е изгубило своя искра? Съвсем не. Фундаменталната му стойност не се е трансформирала. Запасите от злато на планетата са лимитирани, хубостта му към момента притегля бижутерите, а неповторимите му свойства са търсени във високотехнологичната промишленост. Природната му стойност е приета по целия свят – от Уолстрийт до селата в Индия.

Тази тематика е от изключителна значимост, тъй като трансформира главните правила на вложението, на които мнозина разчитат от десетилетия. Тя повдига въпроса дали обичайните активи, които се смятат за сигурни, към момента могат да играят тази роля в динамичната модерна стопанска система.

Само че в този момент, гледайки цената му, би трябвало да осъзнаем: зад нея стои освен безконечният човешки боязън от незнайното, само че и студената калкулация на актуалните финансови пазари и огромната геополитическа игра. Златото към момента е скъпо, само че разпоредбите на играта са станали доста по-сложни.