Акциите с малка капитализация се очаква да донесат огромни печалби

Акциите с дребна капитализация се чака да донесат големи облаги на вложителите, съгласно пазарни наблюдаващи. Един паричен управител предвижда, че те ще засенчат фирмите с огромни капитализации с близо четири процентни пункта годишно през идващите пет години. Голяма капиталова банка е още по-оптимистична за дребни капитализации за идващото десетилетие.Дружествата с дребна капитализация са компании със скромна пазарна капитализация - сумата на акциите в обращение. Ограниченията на размера са случайни и нарастват с течение на времето с пазара. Наскоро показателят на дребните компании Russell 2000 имаше междинна пазарна капитализация от 1 милиард $ и доближи върха от към 13 милиарда $.Преди десетилетия откривателите на пазара документираха това, което стана известно като резултат на дребна капитализация - наклонността на дребните компании да създават по-висока междинна възвръщаемост от огромните за дълги интервали от време. Мисленето продължи, че дребните компании са рискови, тъй че спомагателната възвръщаемост компенсира вложителите за поемането на спомагателния риск.Но нещата не наподобяват по този начин в последно време. От една страна, Russell 1000 за огромните компании изпреварва Russell 2000 за дребните компании с три пункта годишно през последното десетилетие, като възвращаемостта е приблизително 13,1%.От друга страна, фирмите с дребна капитализация са имали по-ниска междинна волатилност от тези с огромна капитализация по време на интервали на пазарен стрес, като „ експлоадирането на нервността “ през 2013 година, когато вложителите се подвигнаха против Федералния запас, казвайки, че ще понижи покупките на облигации; референдумът за Брекзит в Обединеното кралство през 2016 г.; и пандемията Covid-19. Това е противоположното на това, което вложителите чакат от рисковите акции.Сега има многолюден спор дали резултатът на дребната капитализация е мъртъв, просто е в хибернация, или в действителност е съществувал единствено първоначално. Можем да оставим това на учените. Нашият интерес тук е просто дали дребните капитали са извънредно евтини в този момент. А те са такива, макар че може да не наподобява по този начин на пръв взор, според от това къде гледате.Russell 2000 флиртува с 20 пъти по-големи облаги, малко над дълготрайната си междинна стойност. Но като премахнете нерентабилните компании от показателя и статистическите отклонения, съотношението цена/печалба пада до към 12, по отношение на дълготрайната междинна стойност от 15.Тази промяна на числата е значима в този момент по две аргументи. Едната е, че 33% от членовете на Russell 2000 през днешния ден имат негативни приходи, спрямо 20% преди десетилетие и рекордно високи равнища. Една промишленост е по-отговорна за това от други. „ Качеството на биотехнологиите е доста по-ниско с течение на времето “, споделя Джил Кери Хол, началник на тактиката за дребни и междинни компании в Съединени американски щати в BofA Securities. „ Имате доста повече биотехнологични компании на ранен стадий, които са излезли на пазара. Това е област с дребна капитализация, към която сме по-предпазливи. “Има по-голяма причина да се изключат нерентабилните компании, когато се дефинира размерът на Russell 2000: Коригираният P/E е по-добър предвестител за бъдеща възвръщаемост от некоригирания въз основа на разбор на BofA на данни от 1985 година В момента поправеният P/E кара BofA да предвижда 12% годишна възвръщаемост за фирмите с дребна капитализация през идващото десетилетие. Това е пет пункта повече, в сравнение с се чака от огромните компании.Хол пресмята, че в този момент фирмите с дребна капитализация са с 30% по-евтини от тези с огромна капитализация, което е най-голямата отстъпка след балона на дотком акциите преди повече от две десетилетия. Един евентуален негатив: Икономиката може да изпадне в криза през идната година, а по време на рецесии облагите на фирмите с дребна капитализация са склонни да падат повече от тези на фирмите с огромна капитализация. Но тъкмо в този момент, споделя Хол, цените на дребните компании към този момент са в криза от порядъка на тази по време на международната финансова рецесия от 2008-09 г.Подготвен за завръщанеАкциите и фондовете с дребна капитализация имаха няколко тежки години, само че някои анализатори споделят, че ги чакат години на по-добро показване по отношение на тези с огромна капитализация.Малките капитализации се показаха по-добре по време на рецесии през 70-те и началото на 80-те години, когато Федералният запас се бореше с високата инфлация, както е в този момент. Групата има по-висока пропорционална експозиция по отношение на бенефициентите на инфлацията, като енергетиката, спрямо тези с огромна капитализация. Освен това е по-обвързан с финансовите разноски, което е плюс, в случай че основаните в Съединени американски щати производители продължат да местят заводи вкъщи. Но дребните компании нормално имат по-малка финансова еластичност от огромните, което е негативно, в случай че лихвите по заеми останат високи.Един от методите вложителите да прибавят експозиция с дребна капитализация е с индексен фонд с ниска такса като борсово търгувания фонд iShares Russell 2000 (тикер: IWM). От друга страна, промяната на показатели може да е надстройка. Индексът S&P SmallCap 600 превъзхожда показателя Russell 2000 с повече от процентен пункт годишно през последните пет, 10 и 20 години и като цяло е по-малко изменчив. Най-голямата причина: S&P употребява екран за рентабилност, с цел да одобри членове на показателя. SPDR S&P 600 Small Cap ETF (SLY) е една алтернатива за излагане.Ако дисплеят за рентабилност оказва помощ, какво ще кажете за наклоняване към цената?Гореспоменатите показатели претеглят дребни компании по пазарна капитализация. Asset manager Research Affiliates има показател, който ги претегля по съществени ограничения за стойност като продажби, паричен поток и дивиденти. Инвеститорите могат да купуват посредством Schwab Fundamental U.S. Small Company Index ETF (FNDA). Той е по-скъп от другите фондове, само че към момента е на ниска цена, с годишни разноски от 0,25%. От основаването си през 2013 година фондът е възвръщал 7,4% годишно, изпреварвайки Russell 2000 с съвсем пункт до 30-ти септември.Куе Нгуен, основен капиталов шеф на финансовите тактики в Research Affiliates, показва скорошното, дълго чакано подскачане на скъпите акции по отношение на акциите на напредък като предвестител. „ Всички се оглеждат и споделят: „ Какво следва? “, споделя тя. „ Според нас идната обувка, която ще отпадне, е в действителност дребна против огромна капитализация за хората, които влагат в Съединени американски щати. “Анализът на Нгуен на оценките с дребна капитализация я води до умозаключение, сходно на това на BofA. Тя счита, че цените на фирмите с дребна капитализация ще надвишават тези с огромна капитализация с 3,7% годишно през идващите пет години. И това е, в случай че оценките просто се върнат към естественото. Ако надвишават, както са имали по време на минали цикли на връщане на междинната стойност, дребните капитализации биха могли да се оправят още по-добре.Предпочитаният от Нгуен метод за вложение е, както можете да си визиите, фундаментално претегленият метод на нейната компания, само че освен поради пристрастията към цената. Методологията употребява някои качествени сканирания, като поправяне на продажбите за ливъриджа, който фирмите употребяват, с цел да ги реализиран. „ Това е изключително значимо за фирмите с дребна капитализация “, споделя Нгуен. „ Когато слабите компании с огромна капитализация са подложени на стрес, те могат да се трансфорат в компании със междинна капитализация, защото ръководството на времето обръща нещата, само че когато слабите компании с дребна капитализация са подложени на стрес, „ доста пъти удряш тази стена и просто в никакъв случай не се връщаш " споделя още тя.J.P. Morgan споделя да се придържаме към евтини дребни капитализации в този момент, вместо да плащаме премиум цени за най-бързо растящите. Той стартира да наблюдава моделно портфолио от акции с дребна и междинна капитализация на 15-ти юли и стартира бързо с 13 пункта „ алфа “, или предимство, над Russell 2000.Списъкът включва търговеца на дребно Boot Barn Holding (BOOT), който има ниски закрепени разноски и водеща позиция в западните дрехи и работни ботуши. Magnolia Oil & Gas (MGY) е сондаж, генериращ пари, без чист дълг. Производителят на стомана Stelco (STLC.Канада) също има повече пари, в сравнение с задължения и е изкупил назад близо една трета от акциите си тази година. А Tapestry (TPR), чиито марки чанти включват Coach и Kate Spade, ухажва по-младите купувачи с повече цифров маркетинг и вложителите на приходи с дял от 3,1%.Джош Спенсър ръководи фонда T. Rowe Price New Horizons (PRNHX) с надолнище към напредък, като от време на време заплаща нараснали коефициенти за акции на компании, които бързо събират доходи и парични потоци. Този метод изпадна в недружелюбност през последната година, поставяйки фонда в най-долните 10% от групата си по възвръщаемост, само че фондът беше удивително сполучлив през последните 15 години, класирайки се в топ 1%, съгласно Morningstar. (Това е част от по-широка наклонност в T. Rowe.)Засега фондът е затворен за нови вложители. Сред обичаните акции на Спенсър е HubSpot (HUBS), който се конкурира със Salesforce (CRM) за програмен продукт за продажби и има съвсем два пъти по-голям ритъм на напредък на приходите. По същия метод Ceridian HCM Holding (CDAY) се конкурира с по-известния Workday (WDAY) във връзка с софтуера за ръководство на работната мощ и построява свободен паричен поток бързо от ниска база. SiteOne Landscape Supply (SITE) продава дървета, павета, външно осветяване и други посредством повече от 600 магазина и се търгува на 17 пъти повече от упования свободен паричен поток за идната година. И превозвачът на камиони Saia (SAIA) употребява скорошния взрив на товарните транспорти, с цел да обнови своя автопарк и технологии.*Материалът е с изчерпателен темперамент и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.