Автор: Цветослав Цачев, главен инвестиционен консултант, ЕЛАНА Трейдинг Последните данни

Автор: Цветослав Цачев, основен капиталов съветник, ЕЛАНА Трейдинг Последните данни за продажбите на коли в Съединени американски щати демонстрират 13% напредък през първата половина на годината и връщат очакванията, че отрицателните прогнози за криза и спад на продажбите няма да се осъществят. Картината в действителност наподобява в розово – акциите на американските компании порастват, а на европейските дават огромни дивиденти. Но измененията в промишлеността са доста повече в дълбочина по отношение на това, което се вижда от данните за производството и продажбите. И не всички компании в бранша са наранени или следва да бъдат по идентичен метод. Още по тематиката 14 юли 2023 Предпоставките за микро-балон Положителните резултати от спирането на производството и високото търсене към този момент отминават. Компаниите могат да запълнят свободните лотове при дилърите с още повече произвеждане и от там стопанската система да продължава да пораства. С повишаване на производството на нови коли, обаче, търсенето на остарели ще понижава. Дистрибуторите ще се окажат цялостни със скъпи и непродаваеми коли втора ръка – а във време на високи лихви това е доста рисково за тях и за кредиторите им. Причината ще я намерим в стягането на нормите за кредитиране, тъй като към този момент няма евтини заеми без първична вноска. Не би трябвало да се отхвърлят рисковете от повтаряне на „ Ипотечната рецесия “ от 2008 година в автомобилния бранш. Вече виждаме спад на кредитирането, само че за разлика оттогава, в този момент банките нямат проблем да вземат колите, на които не се заплащат лизинговите вноски. Цените им са високи, търсенето е огромно и запасите при дилърите са ниски. Поне към този момент. Цените на използваните коли към този момент падат. Купувачите ще бъдат неприятно сюрпризирани от бързата загуба на цената им. Продажбите на коли на лизинг разчитат в огромна степен на това, че остатъчната стойност е висока след приключването му, тъй че с нея да се покрие огромна част от идната покупка. И по този начин месечният разход да не пораства доста мощно, до момента в който междинната цена на нов автомобил се повишава с годините. Намаление на остатъчната стойност и повишаване на месечната вноска води до загуба на клиенти. Финансовият бранш към този момент се сблъсква с повишаване на каузи на неприятните заеми за коли. Покачването на каузи им не е доста, само че демонстрира началото на отрицателния развой. В същото време една четвърт от покупко-продажбите за финансиране на нови коли надвишават месечно заплащане от 1000 $ и подобен дял имат за първи път в историята. Tesla има огромен принос за това. Мини-балонът в бранша може да се задържи още дълго време, до момента в който стартира изчистването на насъбраното неравновесие в цените на колите и цената им се стопи. Видяхме да се случва с цените на парцелите през 2008 година, когато мнозина бяха сюрпризирани, че те могат да падат, а освен да се повишават. Положителната вест е, че приходите през последните години растяха мощно и за огромната част от семействата по-скъпа и по-добра кола не идваше с в допълнение натоварване в бюджета. Затова усложненията в бранша ще бъдат единствено в кратковременен проект. Как ще се отрази на акциите? Да разгледаме първо приходите на автомобилните компании. Трендът към все по-скъпи и първокласни коли ще стартира да се обръща към по-малките и икономични модели, както поради настоящите им разноски, по този начин и като месечно лизингово заплащане. Купувачите обаче към момента се интересуват от по-скъпите модели и конкуренцията е сред Tesla и останалите, а не сред другите ценови сегменти, даже и при понижаване на дотациите за електрическите коли. Промяната би трябвало да започва скоро, тъй като към този момент се следи доста повишаване на запасите от електрически коли по отношение на тези с моторите с вътрешно горене. В Съединени американски щати запасите на електрическите модели при дилърите са равни на 92 дни продажби, до момента в който при за тези с мотори с вътрешно горене са единствено за 54 дни на продажби. Обичайните правила преди пандемията бяха за към 70 дни. По отношение на облагите би трябвало да се означи, че новите компании би трябвало да прескочат бариерата от 500-600 хиляди броя произвеждане за година, с цел да излязат на позитивен финансов резултат. Китайската BYD към този момент го прави, а идната такава компания може да стане Li Auto, в случай че успее да надвиши по 40 000 броя месечно към края на годината. Nio пораства мощно, само че от ниски равнища и дружно с Xpeng са още доста надалеч от излизането на облага. Това са акции, които може да завоюват още при осъществен двуцифрен % при приходите си тази и идната година, даже и да не са отчели позитивен финансов резултат. Ако съпоставяме трите китайски ADR, удвояване на месечните продажби на Nio или Xpeng ще докара до 50% растеж на пазарната им капитализация. Ще са им нужни още години, до момента в който стигнат 40-50 хиляди месечно произвеждане и излязат на облага и евентуално дотогава ще се нуждаят от още финансиране. А съотношението дълг към капитал е много по-добре при Xpeng. До края на годината ще се забележи понижението в търсенето и в цените на използваните коли. Промените в потребителските настройки и във финансовото положение на купувачите се случват постепенно. Затягането на кредитните условия е значим фактор за пазара, само че считам, че първокласните марки ще пострадат по-слабо. Ценовите войни сред Tesla и Ford, сред Tesla и китайските компании, завършиха преди да дадат значително отражение върху бранша. Инвеститорите ще продължат да купуват акциите, които харесват и да ги държат поради високи дивиденти, макар неизбежните промени.