Германският конституционен съд може да спъне пандемичната програма на ЕЦБ
Притежателите на европейски дългови скъпи бумаги чакат с неспокойствие решението на немски съд, което може да повлияе на метода, по който Европейската централна банка ще отговори на икономическата рецесия, провокирана от пандемията от COVID-19, написа Си Ен Би Си.
Базираният в Карлсруе Федералният парламентарен съд на Германия ще се произнесе във вторник по въпроса дали основаната през 2015 година програмата на ЕЦБ за изкупуване на активи, в границите на която финансовата институция изкупува държавни облигации от страните в Еврозоната, е законна съгласно немското законодателство.
Анализаторите не чакат съдът да я разгласи за противозаконна, само че неговото решение може да ограничи полето на деяние на ЕЦБ.
„ Трябва да следим деликатно за риска съдът да сложи условия пред изкупуването на държавни облигации от страна на ЕЦБ, които биха затруднили гъвкавото и ефикасното потребление на тези принадлежности на банката: “, разяснява Холгер Шмидинг, основен икономист на Berenberg Bank.
Какъв е залогът?
Когато ЕЦБ стартира програмата си за изкупуване на държавни скъпи бумаги през 2015 г, задачата беше да лихвите по заемите да се задържат на относително ниски равнища в цялата Еврозоната. Програмата обаче носи със себе си избрани условия. От нея можеше да се възполват единствено страни от добър капиталов рейтинг, а размера на поддръжката бе привързан с размера на стопанската система на всяка една от страните членки на Еврозоната.
Станалата известна като стратегия количествени облекчения (Quantitative easing – QE) завърши през 2018 година и бе рестартирана през ноември 2019 година
Пандемията от ковид обаче накара ЕЦБ да предприеме още по-смел метод. През март финансовата институция разгласи Пандемичната стратегия за незабавни покупки (Pandemic Emergency Purchase Program - PEPP) за изкупване на облигации в размер на 750 милиарда евро, като този пакет е в допълнение към скъпите бумаги за 20 милиарда евро, които банката изкупува всеки месец от ноември насам.
Разликата е, че изискванията при PEPP са доста по-малко, което обаче прави програмата по-уязвима пред съда.
Например, гръцкият държавен дълг, който не може да бъде изкупуван по QE поради ниския си рейтинг, може да бъде изкупуван при пандемичната стратегия. Това обаче значи, че в случай че немският съд наложи ограничавания върху истинската стратегия, те може да се пренесат и върху PEPP.
Според Шмидинг в случай че немският съд наложи обилни ограничавания върху програмата за количествени облечения на ЕЦБ, той незабавно може да насочи вниманието и и към PEPP.
Освен това, въпреки че PEPP взима поради размера на стопанските системи на Еврозоната, сходно на QE, той е основан по подобен метод, че ЕЦБ да може да изкупува повече италиански и испански облигации, в сравнение с да вземем за пример холандски, с цел да бъдат подкрепени най-засегнатите стопански системи. Това също може да се окаже проблем в съда.
Базираният в Карлсруе Федералният парламентарен съд на Германия ще се произнесе във вторник по въпроса дали основаната през 2015 година програмата на ЕЦБ за изкупуване на активи, в границите на която финансовата институция изкупува държавни облигации от страните в Еврозоната, е законна съгласно немското законодателство.
Анализаторите не чакат съдът да я разгласи за противозаконна, само че неговото решение може да ограничи полето на деяние на ЕЦБ.
„ Трябва да следим деликатно за риска съдът да сложи условия пред изкупуването на държавни облигации от страна на ЕЦБ, които биха затруднили гъвкавото и ефикасното потребление на тези принадлежности на банката: “, разяснява Холгер Шмидинг, основен икономист на Berenberg Bank.
Какъв е залогът?
Когато ЕЦБ стартира програмата си за изкупуване на държавни скъпи бумаги през 2015 г, задачата беше да лихвите по заемите да се задържат на относително ниски равнища в цялата Еврозоната. Програмата обаче носи със себе си избрани условия. От нея можеше да се възполват единствено страни от добър капиталов рейтинг, а размера на поддръжката бе привързан с размера на стопанската система на всяка една от страните членки на Еврозоната.
Станалата известна като стратегия количествени облекчения (Quantitative easing – QE) завърши през 2018 година и бе рестартирана през ноември 2019 година
Пандемията от ковид обаче накара ЕЦБ да предприеме още по-смел метод. През март финансовата институция разгласи Пандемичната стратегия за незабавни покупки (Pandemic Emergency Purchase Program - PEPP) за изкупване на облигации в размер на 750 милиарда евро, като този пакет е в допълнение към скъпите бумаги за 20 милиарда евро, които банката изкупува всеки месец от ноември насам.
Разликата е, че изискванията при PEPP са доста по-малко, което обаче прави програмата по-уязвима пред съда.
Например, гръцкият държавен дълг, който не може да бъде изкупуван по QE поради ниския си рейтинг, може да бъде изкупуван при пандемичната стратегия. Това обаче значи, че в случай че немският съд наложи ограничавания върху истинската стратегия, те може да се пренесат и върху PEPP.
Според Шмидинг в случай че немският съд наложи обилни ограничавания върху програмата за количествени облечения на ЕЦБ, той незабавно може да насочи вниманието и и към PEPP.
Освен това, въпреки че PEPP взима поради размера на стопанските системи на Еврозоната, сходно на QE, той е основан по подобен метод, че ЕЦБ да може да изкупува повече италиански и испански облигации, в сравнение с да вземем за пример холандски, с цел да бъдат подкрепени най-засегнатите стопански системи. Това също може да се окаже проблем в съда.
Източник: manager.bg
КОМЕНТАРИ