Става ли големият бизнес твърде голям
Правителствата са във война с огромния бизнес. През юни американският президент Джо Байдън приказва от името на доста политици по света, когато упрекна бизнеса за подхранваното от алчността повишение на цените, бавния напредък на заплатите, изоставените нововъведения и нежните вериги на доставки. Неговите подчинени във Федералната комерсиална комисия (FTC) преследват огромни покупко-продажби единствено тъй като са огромни, или най-малко такова е чувството. Пораженията в правосъдната зала не понижават усърдието на комисията. Последното пристигна на 11 юли, когато арбитър отхвърли настояването за блокиране на придобиването на Microsoft за 69 милиарда $ на Activision Blizzard - разработчик на видео игри. Очаква се FTC да апелира решението. Органите за защита на конкуренцията в Европейски Съюз подвигат звук за разбиването на Гугъл. Миналата година Британският орган за конкуренция и пазари (CMA) дерайлира придобиването на дизайнера на полупроводници Arm от Nvidia за 40 милиарда $.
Правителствата са във война с огромния бизнес. През юни американският президент Джо Байдън приказва от името на доста политици по света, когато упрекна бизнеса за подхранваното от алчността повишение на цените, бавния напредък на заплатите, изоставените нововъведения и нежните вериги на доставки. Неговите подчинени във Федералната комерсиална комисия (FTC) преследват огромни покупко-продажби единствено тъй като са огромни, или най-малко такова е чувството. Пораженията в правосъдната зала не понижават усърдието на комисията. Последното пристигна на 11 юли, когато арбитър отхвърли настояването за блокиране на придобиването на Microsoft за 69 милиарда $ на Activision Blizzard - разработчик на видео игри. Очаква се FTC да апелира решението. Органите за защита на конкуренцията в Европейски Съюз подвигат звук за разбиването на Гугъл. Миналата година Британският орган за конкуренция и пазари (CMA) дерайлира придобиването на дизайнера на полупроводници Arm от Nvidia за 40 милиарда $.
Разрушителите на доверие се базират на три оправдания - по-голяма пазарна централизация, понижение на напускащите измежду най-големите компании в света и възходящи корпоративни облаги. На повърхността и трите сочат към възходяща корпоративна власт. Погледнете деликатно обаче и трендовете може да са резултат от доброкачествени фактори като софтуерния напредък и глобализацията. На някои локални пазари по-голямата централизация може, парадоксално, да е довела до повече конкуренция, а не до по-малко. А пандемията от ковид-19 може да е посадила семената на по-нататъшно възкръсване на конкуренцията. Вярно е, че някои огромни компании събират ренти, в това число в огромни браншове като опазването на здравето. Но тактиката на ловците на доверие - като инстикт да слагат под въпрос всяка договорка, включваща огромна компания - е неправилна.
Концентрацията в действителност се повишава
Това, че концентрацията се покачва, не е под въпрос. В цялата американска стопанска система тя е по-висока през днешния ден, в сравнение с когато и да било през предишния век. От към 900 бранша в Америка, проследени от The Economist, броят на браншовете, където четирите най-големи компании имат пазарен дял над две трети, е повишен от 65 през 1997 година на 97 до 2017 година В Европа, където данните са по-малко изчерпателни, пазарната мощност се усилва от най-малко 20 години. Използвайки данни за най-големите стопански системи в Западна Европа - Англия, Германия, Франция, Италия и Испания - Габор Колтай, Саболч Лоринц и Томазо Валети, трима икономисти, откриват, че пазарният дял на четирите най-големи компании е повишен със 73% в към 700 промишлености от 1998 до 2019 година Средното нарастване е към седем процентни пункта. Делът на компаниите с дял над 50% се е нараснал от 16% от промишленостите до 27% от 1998 година до 2019 година Англия и Франция означиха най-големи скокове.
Реклама
В същото време настоящите компании наподобяват по-устойчиви. Във Англия междинният брой компании, които остават в първите 10 на своите промишлености по пазарен дял три години по-късно, беше пет преди финансовата рецесия. Сега е по-близо до осем. Томас Филипон от Stern School of Business на Нюйоркския университет открива понижение на напускащите измежду водещите американски компании.
По-високи облаги
Най-показателното е, че компаниите вършат по-високи облаги. The Economist приготви груба оценка на " свръх " облагите за 3000-те най-големи компании в света по пазарна стойност (с изключение на финансовите компании). Използвайки показани данни в вести на Bloomberg, изданието пресмята пределната норма на възвращаемост на компанията върху вложения капитал над 10% (с изключение на репутацията и отнасяне на научноизследователската и развойна активност като актив с десетгодишен живот). Това е нормата на възвращаемост, която може да се чака на конкурентен пазар. През миналата година свръхпечалбите доближиха 4 трлн. $, или близо 4% от международния Брутният вътрешен продукт. Те са мощно съсредоточени на Запад, изключително в Америка. Американските компании са натрупали 41% от общата сума, а европейските - 21%. Секторите на енергетиката, технологиите и в Америка здравният бранш се открояват като пулове със свръхпечалби по отношение на техния размер.
Всичко това наподобява обезпокоително. И в избрани браншове е по този начин. Преди четири десетилетия повече от осем от 10 лечебни заведения бяха с нестопанска цел. Сега повече от шест на всеки 10 са благосъстоятелност на обширни вериги лечебни заведения с облага или университетски мрежи като Steward Health Care или Indiana University Health. Първоначално това беше изцяло здравословен развой на огромни и ефикасни вериги, разширяващи се в Америка. Две десетилетия и съвсем 2000 сливания на лечебни заведения по-късно нещата наподобяват неуместни. Анализ от 2019 година на Мартин Гейнор от университета " Карнеги Мелън " допуска, че сходни сливания са имали наклонност да покачват цените, без да усъвършенстват качеството.
Все отново високата централизация, ниският отлив и огромните облаги не е наложително да утежняват ситуацията на потребителите. Тази централизация се покачва в продължение на 100 години, през които животът се е подобрил на процедура за всички. Това е първата улика, че тази наклонност може да е резултат от доброкачествени сили. Увеличаването на концентрацията на промишлеността в Америка през последния век е обвързвано с по-голяма софтуерна активност, по-високи закрепени разноски и по-висок растеж на продукцията, съгласно Юеран Ма от Университета на Чикаго Буут и сътрудници. Нито едно от тези неща не наподобява изключително незаконно.
Реклама
Тази централизация се е повишила и в Европа, където органите за защита на конкуренцията не са толкоз сънливи, колкото в Америка, което също допуска, че работят мощни структурни сили. Джон Ван Ринен от Лондонското учебно заведение по стопанска система насочва вниманието към технологиите и глобализацията. Интернет понижи разноските за извършване на покупки, макар че софтуерът и другите технологии разрешават на най-хубавите компании да разширят активността си по целия свят. Данните, събрани от консултантската компания McKinsey, демонстрират, че възвращаемостта на вложения капитал за компания в 75-ия персентил по този индикатор е с 20 процентни пункта по-висока, в сравнение с за междинна компания. " Има просто големи икономии от мащаба със софтуера ", споделя Стърлинг Аути от изследователската компания MoffettNathanson. Местни антигерои Освен това по-високата централизация на равнище страна може да усили конкуренцията на локално равнище. По-специално секторите на услугите, които съставляват към половината от 900-те бранша в преброяването на популацията в Америка, са по-добре изследвани на локално равнище. Фиона Скот Мортън, някогашен заместител асистент основен прокурор, в този момент в Yale School of Management, употребява образеца с кафенетата. Само с едно кафене във всеки квартал националният пазар ще бъде хиперфрагментиран. Но всеки консуматор ще се сблъска с локален монопол. " Ако диря кафе, няма да карам три часа ", споделя тя.
Учените разискват какво тъкмо се е случило с концентрацията на локалните пазари. Това, което наподобява все по-ясно, е, че най-хубавите компании са се разширили във от ден на ден и повече от тях. Walmart, с техните " ежедневни ниски цени ", обслужват купувачите в цяла Америка с помощта на ненадминатата логистична интервенция на колоса в търговията на дребно. Cheesecake Factory употребява лаборатория в Калифорния, с цел да тества усета на ястия, които бързо популяризира в своите към 200 местоположения в Америка. Неотдавнашна публикация, озаглавена " Индустриалната гражданска война в услугите ", от Естебан Роси-Хансберг от Чикагския университет и негов съавтор, демонстрира, че географското разгръщане на огромните компании усилва конкуренцията за локалните компании, чийто локален пазарен дял понижава.
Делът на петте огромни софтуерни компании от всички придобивания от регистрирани компании в Америка е понижен от близо 1% през 2010 година до по-малко от 0.5% от началото на мандата на Джо Байдън. Източник: Shutterstock
Що се отнася до ниския отлив, той не е толкоз неприятен, в случай че настоящите компании продължат да вкарват нововъведения - което мнозина вършат. Въпреки че централните банки покачиха лихвените проценти с най-бързите темпове от десетилетия в опит да потушат инфлацията, американските частни вложения през първото тримесечие на 2023 година бяха 17.2% от Брутният вътрешен продукт, сходно на върховете преди пандемията. Много корпоративни колоси влагат милиарди в нововъведения, в това число в области, които най-вече тревожат ловците на доверие, като технологиите. Петте огромни американски софтуерни компании - Alphabet, Amazon, Apple, Meta и Microsoft - групово са вложили към 200 милиарда $ в научноизследователска и развойна активност предходната година. Това е към една четвърт от общия размер за Америка през 2021 година Microsoft и Alphabet са в челните редици и на конкуренцията за AI.
Вярно е, че облагите са били по-високи в Америка след финансовата рецесия от 2007-2009 година, в сравнение с през предходните десетилетия, изключително в случай че вземете поради свободните парични потоци, които регистрират изменящия се метод, по който фирмите обезценяват активите. Но те наподобяват малко по-малко необикновени, в случай че коригирате по-ниските данъчни ставки и по-големия световен отпечатък на компаниите. И може би са достигнали своя връх: анализаторите пресмятат, че облагите на показателя S&P 500 на американските сини чипове са спаднали през трите месеца до юни, на годишна база, за трето следващо тримесечие.
Правителствата са във война с огромния бизнес. През юни американският президент Джо Байдън приказва от името на доста политици по света, когато упрекна бизнеса за подхранваното от алчността повишение на цените, бавния напредък на заплатите, изоставените нововъведения и нежните вериги на доставки. Неговите подчинени във Федералната комерсиална комисия (FTC) преследват огромни покупко-продажби единствено тъй като са огромни, или най-малко такова е чувството. Пораженията в правосъдната зала не понижават усърдието на комисията. Последното пристигна на 11 юли, когато арбитър отхвърли настояването за блокиране на придобиването на Microsoft за 69 милиарда $ на Activision Blizzard - разработчик на видео игри. Очаква се FTC да апелира решението. Органите за защита на конкуренцията в Европейски Съюз подвигат звук за разбиването на Гугъл. Миналата година Британският орган за конкуренция и пазари (CMA) дерайлира придобиването на дизайнера на полупроводници Arm от Nvidia за 40 милиарда $.
Разрушителите на доверие се базират на три оправдания - по-голяма пазарна централизация, понижение на напускащите измежду най-големите компании в света и възходящи корпоративни облаги. На повърхността и трите сочат към възходяща корпоративна власт. Погледнете деликатно обаче и трендовете може да са резултат от доброкачествени фактори като софтуерния напредък и глобализацията. На някои локални пазари по-голямата централизация може, парадоксално, да е довела до повече конкуренция, а не до по-малко. А пандемията от ковид-19 може да е посадила семената на по-нататъшно възкръсване на конкуренцията. Вярно е, че някои огромни компании събират ренти, в това число в огромни браншове като опазването на здравето. Но тактиката на ловците на доверие - като инстикт да слагат под въпрос всяка договорка, включваща огромна компания - е неправилна.
Концентрацията в действителност се повишава
Това, че концентрацията се покачва, не е под въпрос. В цялата американска стопанска система тя е по-висока през днешния ден, в сравнение с когато и да било през предишния век. От към 900 бранша в Америка, проследени от The Economist, броят на браншовете, където четирите най-големи компании имат пазарен дял над две трети, е повишен от 65 през 1997 година на 97 до 2017 година В Европа, където данните са по-малко изчерпателни, пазарната мощност се усилва от най-малко 20 години. Използвайки данни за най-големите стопански системи в Западна Европа - Англия, Германия, Франция, Италия и Испания - Габор Колтай, Саболч Лоринц и Томазо Валети, трима икономисти, откриват, че пазарният дял на четирите най-големи компании е повишен със 73% в към 700 промишлености от 1998 до 2019 година Средното нарастване е към седем процентни пункта. Делът на компаниите с дял над 50% се е нараснал от 16% от промишленостите до 27% от 1998 година до 2019 година Англия и Франция означиха най-големи скокове.
Реклама
В същото време настоящите компании наподобяват по-устойчиви. Във Англия междинният брой компании, които остават в първите 10 на своите промишлености по пазарен дял три години по-късно, беше пет преди финансовата рецесия. Сега е по-близо до осем. Томас Филипон от Stern School of Business на Нюйоркския университет открива понижение на напускащите измежду водещите американски компании.
По-високи облаги
Най-показателното е, че компаниите вършат по-високи облаги. The Economist приготви груба оценка на " свръх " облагите за 3000-те най-големи компании в света по пазарна стойност (с изключение на финансовите компании). Използвайки показани данни в вести на Bloomberg, изданието пресмята пределната норма на възвращаемост на компанията върху вложения капитал над 10% (с изключение на репутацията и отнасяне на научноизследователската и развойна активност като актив с десетгодишен живот). Това е нормата на възвращаемост, която може да се чака на конкурентен пазар. През миналата година свръхпечалбите доближиха 4 трлн. $, или близо 4% от международния Брутният вътрешен продукт. Те са мощно съсредоточени на Запад, изключително в Америка. Американските компании са натрупали 41% от общата сума, а европейските - 21%. Секторите на енергетиката, технологиите и в Америка здравният бранш се открояват като пулове със свръхпечалби по отношение на техния размер.
Всичко това наподобява обезпокоително. И в избрани браншове е по този начин. Преди четири десетилетия повече от осем от 10 лечебни заведения бяха с нестопанска цел. Сега повече от шест на всеки 10 са благосъстоятелност на обширни вериги лечебни заведения с облага или университетски мрежи като Steward Health Care или Indiana University Health. Първоначално това беше изцяло здравословен развой на огромни и ефикасни вериги, разширяващи се в Америка. Две десетилетия и съвсем 2000 сливания на лечебни заведения по-късно нещата наподобяват неуместни. Анализ от 2019 година на Мартин Гейнор от университета " Карнеги Мелън " допуска, че сходни сливания са имали наклонност да покачват цените, без да усъвършенстват качеството.
Все отново високата централизация, ниският отлив и огромните облаги не е наложително да утежняват ситуацията на потребителите. Тази централизация се покачва в продължение на 100 години, през които животът се е подобрил на процедура за всички. Това е първата улика, че тази наклонност може да е резултат от доброкачествени сили. Увеличаването на концентрацията на промишлеността в Америка през последния век е обвързвано с по-голяма софтуерна активност, по-високи закрепени разноски и по-висок растеж на продукцията, съгласно Юеран Ма от Университета на Чикаго Буут и сътрудници. Нито едно от тези неща не наподобява изключително незаконно.
Реклама
Тази централизация се е повишила и в Европа, където органите за защита на конкуренцията не са толкоз сънливи, колкото в Америка, което също допуска, че работят мощни структурни сили. Джон Ван Ринен от Лондонското учебно заведение по стопанска система насочва вниманието към технологиите и глобализацията. Интернет понижи разноските за извършване на покупки, макар че софтуерът и другите технологии разрешават на най-хубавите компании да разширят активността си по целия свят. Данните, събрани от консултантската компания McKinsey, демонстрират, че възвращаемостта на вложения капитал за компания в 75-ия персентил по този индикатор е с 20 процентни пункта по-висока, в сравнение с за междинна компания. " Има просто големи икономии от мащаба със софтуера ", споделя Стърлинг Аути от изследователската компания MoffettNathanson. Местни антигерои Освен това по-високата централизация на равнище страна може да усили конкуренцията на локално равнище. По-специално секторите на услугите, които съставляват към половината от 900-те бранша в преброяването на популацията в Америка, са по-добре изследвани на локално равнище. Фиона Скот Мортън, някогашен заместител асистент основен прокурор, в този момент в Yale School of Management, употребява образеца с кафенетата. Само с едно кафене във всеки квартал националният пазар ще бъде хиперфрагментиран. Но всеки консуматор ще се сблъска с локален монопол. " Ако диря кафе, няма да карам три часа ", споделя тя.
Учените разискват какво тъкмо се е случило с концентрацията на локалните пазари. Това, което наподобява все по-ясно, е, че най-хубавите компании са се разширили във от ден на ден и повече от тях. Walmart, с техните " ежедневни ниски цени ", обслужват купувачите в цяла Америка с помощта на ненадминатата логистична интервенция на колоса в търговията на дребно. Cheesecake Factory употребява лаборатория в Калифорния, с цел да тества усета на ястия, които бързо популяризира в своите към 200 местоположения в Америка. Неотдавнашна публикация, озаглавена " Индустриалната гражданска война в услугите ", от Естебан Роси-Хансберг от Чикагския университет и негов съавтор, демонстрира, че географското разгръщане на огромните компании усилва конкуренцията за локалните компании, чийто локален пазарен дял понижава.
Делът на петте огромни софтуерни компании от всички придобивания от регистрирани компании в Америка е понижен от близо 1% през 2010 година до по-малко от 0.5% от началото на мандата на Джо Байдън. Източник: Shutterstock
Що се отнася до ниския отлив, той не е толкоз неприятен, в случай че настоящите компании продължат да вкарват нововъведения - което мнозина вършат. Въпреки че централните банки покачиха лихвените проценти с най-бързите темпове от десетилетия в опит да потушат инфлацията, американските частни вложения през първото тримесечие на 2023 година бяха 17.2% от Брутният вътрешен продукт, сходно на върховете преди пандемията. Много корпоративни колоси влагат милиарди в нововъведения, в това число в области, които най-вече тревожат ловците на доверие, като технологиите. Петте огромни американски софтуерни компании - Alphabet, Amazon, Apple, Meta и Microsoft - групово са вложили към 200 милиарда $ в научноизследователска и развойна активност предходната година. Това е към една четвърт от общия размер за Америка през 2021 година Microsoft и Alphabet са в челните редици и на конкуренцията за AI.
Вярно е, че облагите са били по-високи в Америка след финансовата рецесия от 2007-2009 година, в сравнение с през предходните десетилетия, изключително в случай че вземете поради свободните парични потоци, които регистрират изменящия се метод, по който фирмите обезценяват активите. Но те наподобяват малко по-малко необикновени, в случай че коригирате по-ниските данъчни ставки и по-големия световен отпечатък на компаниите. И може би са достигнали своя връх: анализаторите пресмятат, че облагите на показателя S&P 500 на американските сини чипове са спаднали през трите месеца до юни, на годишна база, за трето следващо тримесечие.
Източник: capital.bg
КОМЕНТАРИ