Защо въпреки отскока на щатските индекси, дъното все още може да не е достигнато?
Американските акции започнаха четвъртото тримесечие с внезапен растеж, откакто Dow Jones Industrial Average наподобява се насочи към най-голямото си двудневно рали от повече от 2 години и половина.Но колкото и изкушаващо да е да се приказва за дъно на акциите, Никълъс Колас, съосновател на DataTrek Research, сподели във вторник, че вложителите би трябвало да се приготвят за още кланица в близко бъдеще, защото към момента липсват няколко надеждни исторически признака за трайно дъно на пазара.Оценките към момента са прекомерно високи, сподели Колас, и макар че през 2022 година се следи голяма двупосочна волатилност на акциите, внезапните придвижвания нагоре в исторически проект са склонни да алармират, че може да има повече волатилност за акциите.„ Колкото и да сме щастливи, че акциите на Съединени американски щати означиха добър скок през днешния ден, този ход е най-добре да се преглежда като просто още един ден в една сложна година “, сподели Колас.Въпреки че са извънредно постоянно срещани от началото на 2022 година, исторически видяно, напредъкът на една сесия от 2% или повече е относителна необичайност за пазарите. От 2013 година годините, които съдържат по-малко еднодневни задатъци от 2% или повече, водят до по-добро показване през годината, сподели Колас.Единственото изключение от това беше 2020 година, когато S&P 500 записва 19 дневни облаги от 2% или повече. Колас обаче твърди, че множеството от тези изключително огромни придвижвания са се случили през първата половина на годината, когато пазарите към момента се тресеха от началото на пандемията от COVID-19.През втората половина на годината S&P 500 означи пресилени придвижвания единствено в две сесии, както демонстрира Колас на графиката по-долу, употребявайки данни от DataTrek.Година S&P 500 Обща възвръщаемост и брой дни с 2%+ движения2013 година +32% 1
2014 година +14% 2
2015 година +1% 3
2016 година +12% 4
2017 година +22% 0
2018 година -4% 4
2019 година +31% 2
2020 година +18% 19 (но единствено 2 през H2)
2021 +28% 2 дни
2022 година -22.8% (движение на цената до понеделник без реинвестирани дивиденти) 14 дни„ Най-просто казано, мощните 1-дневни ралита на S&P (+2%) НЕ са знак за здрав пазар “, написа Колас.Как да разберем, че дъното е достигнато?В предишното, когато са били достигани дълготрайни дъна, акциите нормално са ги посрещали с огромно придвижване в границите на деня от най-малко 3,.5%. Това важи за най-ниските равнища на цикъла, които дойдоха през октомври 2002 година, март 2009 година и март 2020 г.Въз основа на този индикатор, отскокът в понеделник не беше задоволително огромен, с цел да алармира за значима повратна точка.Ден след цикъл ниско показване на S&P 50010 октомври 2002 година +3.5%
10 март 2009 година +6.4%
24 март 2020 година +9.4%
Средно +6.4%Оценките към момента са исторически богатиКолас също по този начин твърди, че акциите към момента са относително високо оценени въз основа на известна мярка за циклично поправени оценки на капитала.Вместо да употребява бъдещи упования за облаги или последващи 12-месечни облаги, съотношението на Шилер се основава на поправената по отношение на инфлацията междинна стойност на корпоративните облаги през последните 10 години.Според съотношението Shiller PE, дълготрайната междинна оценка за акции, датиращи от 1870 година, е сред 16 пъти и 17 пъти циклично поправена облага. Към петък S&P 500, който беше основан през 1957 година, се търгуваше на 27.5 пъти повече от облагата, а след ралито в понеделник се търгуваше на 28.2 пъти, сподели Колас.Това значи ли, че в този момент акциите са задоволително евтини, с цел да оправдаят покупката? Това зависи от нечий макроглед, сподели Колас. Но единственото нещо, в което вложителите могат да бъдат сигурни, е, че акциите са излезли от „ рисковата зона “ на оценка на север от 30 пъти междинната поправена дълготрайна облага.Какво ще кажете за VIX?Последните два продължителни интервала на уязвимост на пазара оферират някои прозрения за това по какъв начин придвижванията в показателя на волатилността на Cboe, прочут още като VIX, могат да се развият, до момента в който вложителите се пробват да плануват по кое време може да настъпи крайното дъно на пазара.По време на гърмежа на dot-com през 2020-2021 година VIX „ претърпя поредност от скокове, които се сблъскаха с доверието и оценките на пазара “. В последна сметка бяха нужни 2 години и половина, до момента в който акциите доближат дъното, откакто цените доближиха своя връх през март 2000 г.За съпоставяне, след финансовата рецесия през 2008 година пазарите доближиха дъното по-бързо – само че не и преди VIX да доближи връх над 80, повече от два пъти своя връх за деня от юни.„ Колкото и мъчително да е през идващите няколко месеца, дълготрайните вложители не могат да бъдат упреквани, че се надяват, че 2022 година наподобява повече като 2007 – 2009 година, в сравнение с 2000 – 2002 година “, сподели Колас.Американските акции се насочват към поредни облаги във вторник, като S&P 500 се увеличи нагоре с 2.9% до 3784 пункта, Dow Jones Industrial Average нагоре с 2.6% до 30 258 и Nasdaq Composite с 3.3% до 11 174 пункта.Пазарните стратези приписват възобновяване на акциите на отдръпването на доходността на облигациите, подклаждано от упованията, че Фед може да се наложи да се „ насочи “ към по-малко нападателни покачвания на лихвените проценти.Нийл Дута, началник на икономическите проучвания на Съединени американски щати в Renaissance Macro Research, сподели в записка до клиенти във вторник, че по-малкото от предстоящото покачване на лихвените проценти на Резервната банка на Австралия за една нощ бележи последната от поредност от „ облаги “ за вложителите, залагащи на „ пивот “ на Фед.„ Това е ужасно, само че в дъното на мозъка си си мисля, че това няма по какъв начин да продължи “, написа Дута.Колас сподели на клиентите си предходната седмица, че VIX ще би трябвало да затвори над 30 за най-малко няколко поредни сесии, преди да може да дойде „ търгуем “ отскок.Това позвъняване в последна сметка се оказа вярно. Но за жалост, затварянето над 40 на VIX, което Колас чака от пролетта, към момента не е настъпило.
2014 година +14% 2
2015 година +1% 3
2016 година +12% 4
2017 година +22% 0
2018 година -4% 4
2019 година +31% 2
2020 година +18% 19 (но единствено 2 през H2)
2021 +28% 2 дни
2022 година -22.8% (движение на цената до понеделник без реинвестирани дивиденти) 14 дни„ Най-просто казано, мощните 1-дневни ралита на S&P (+2%) НЕ са знак за здрав пазар “, написа Колас.Как да разберем, че дъното е достигнато?В предишното, когато са били достигани дълготрайни дъна, акциите нормално са ги посрещали с огромно придвижване в границите на деня от най-малко 3,.5%. Това важи за най-ниските равнища на цикъла, които дойдоха през октомври 2002 година, март 2009 година и март 2020 г.Въз основа на този индикатор, отскокът в понеделник не беше задоволително огромен, с цел да алармира за значима повратна точка.Ден след цикъл ниско показване на S&P 50010 октомври 2002 година +3.5%
10 март 2009 година +6.4%
24 март 2020 година +9.4%
Средно +6.4%Оценките към момента са исторически богатиКолас също по този начин твърди, че акциите към момента са относително високо оценени въз основа на известна мярка за циклично поправени оценки на капитала.Вместо да употребява бъдещи упования за облаги или последващи 12-месечни облаги, съотношението на Шилер се основава на поправената по отношение на инфлацията междинна стойност на корпоративните облаги през последните 10 години.Според съотношението Shiller PE, дълготрайната междинна оценка за акции, датиращи от 1870 година, е сред 16 пъти и 17 пъти циклично поправена облага. Към петък S&P 500, който беше основан през 1957 година, се търгуваше на 27.5 пъти повече от облагата, а след ралито в понеделник се търгуваше на 28.2 пъти, сподели Колас.Това значи ли, че в този момент акциите са задоволително евтини, с цел да оправдаят покупката? Това зависи от нечий макроглед, сподели Колас. Но единственото нещо, в което вложителите могат да бъдат сигурни, е, че акциите са излезли от „ рисковата зона “ на оценка на север от 30 пъти междинната поправена дълготрайна облага.Какво ще кажете за VIX?Последните два продължителни интервала на уязвимост на пазара оферират някои прозрения за това по какъв начин придвижванията в показателя на волатилността на Cboe, прочут още като VIX, могат да се развият, до момента в който вложителите се пробват да плануват по кое време може да настъпи крайното дъно на пазара.По време на гърмежа на dot-com през 2020-2021 година VIX „ претърпя поредност от скокове, които се сблъскаха с доверието и оценките на пазара “. В последна сметка бяха нужни 2 години и половина, до момента в който акциите доближат дъното, откакто цените доближиха своя връх през март 2000 г.За съпоставяне, след финансовата рецесия през 2008 година пазарите доближиха дъното по-бързо – само че не и преди VIX да доближи връх над 80, повече от два пъти своя връх за деня от юни.„ Колкото и мъчително да е през идващите няколко месеца, дълготрайните вложители не могат да бъдат упреквани, че се надяват, че 2022 година наподобява повече като 2007 – 2009 година, в сравнение с 2000 – 2002 година “, сподели Колас.Американските акции се насочват към поредни облаги във вторник, като S&P 500 се увеличи нагоре с 2.9% до 3784 пункта, Dow Jones Industrial Average нагоре с 2.6% до 30 258 и Nasdaq Composite с 3.3% до 11 174 пункта.Пазарните стратези приписват възобновяване на акциите на отдръпването на доходността на облигациите, подклаждано от упованията, че Фед може да се наложи да се „ насочи “ към по-малко нападателни покачвания на лихвените проценти.Нийл Дута, началник на икономическите проучвания на Съединени американски щати в Renaissance Macro Research, сподели в записка до клиенти във вторник, че по-малкото от предстоящото покачване на лихвените проценти на Резервната банка на Австралия за една нощ бележи последната от поредност от „ облаги “ за вложителите, залагащи на „ пивот “ на Фед.„ Това е ужасно, само че в дъното на мозъка си си мисля, че това няма по какъв начин да продължи “, написа Дута.Колас сподели на клиентите си предходната седмица, че VIX ще би трябвало да затвори над 30 за най-малко няколко поредни сесии, преди да може да дойде „ търгуем “ отскок.Това позвъняване в последна сметка се оказа вярно. Но за жалост, затварянето над 40 на VIX, което Колас чака от пролетта, към момента не е настъпило.
Източник: infostock.bg
КОМЕНТАРИ